Selecção, tradução e introdução por Júlio Marques Mota
(continuação)
Sexta nuvem
(6) O novo elemento que perturba a economia global – parte I
Para que esta parte do presente trabalho seja bem compreensível por quem anda fora dos meandros dos mercados cambiais três notas a explicar o sistema cambial chinês, a utilização do RMB e a evolução do IDE da China pelo mundo.
6.1 Um país, a China, duas moedas, o renmimbi (RMB) e o yuan (CNY), entre o CNY e o CNH
O renminbi (RMB) versus o yuan chinês onshore (segundo os códigos internacionais, CNY): o RMB foi introduzido em 1949 e é o nome oficial da moeda chinesa, que se traduz literalmente como a moeda do povo. O yuan (também conhecido como kwai) é o nome que comummente designa a moeda chinesa como unidade de conta. Nesta condição , num quadro oficial (o do Banco central da China, PBoC), faz-se menção da RMB, enquanto que num contexto menos formal (o dos mercados), o uso do yuan termo será preferido.
O CNY é a moeda chinesa usada apenas na China e supervisionada pelo PBoC. Se a sua conversibilidade é total para as operações diárias da balança de pagamentos (liquidação de transacções comerciais) desde 1997, ela é mais limitada para as operações da conta de capital. O investimento estrangeiro directo (IED) continua sujeito à autorização e as operações transfronteiriças de carteira são disponíveis aos Investidores Institucionais Estrangeiros Qualificados (IIEQ) e aos Investidores Institucionais Domésticos Qualificados (IIDQ). Para além das medidas de controles de capital, o CNY está sujeito a restrições em matéria cambial e de taxas de juros sobre os depósitos/créditos. O mercado do CNY é pois determinado principalmente pelos fluxos comerciais e pela oferta/procura onshore, ou seja interna.
O yuan chinês offshore (segundo os códigos internacionais, CNH)): esta é a moeda chinesa, lançada em Julho de 2010 pela autoridade monetária de Hong Kong (HKMA) de acordo com o PBoC para tornar o CNY oficialmente disponível em Hong Kong. A oferta CNH é totalmente determinada pelos (i) os canais pelos quais o CNY flui da China para Hong Kong e é então convertido em CNH pelo banco de compensação designado em Hong Kong junto da sucursal do PBoC em Shenzhen, ou seja, pelo banco da China (Hong Kong) (aqui referido como BOC (HK)) e (ii) pelo acordo bilateral de troca de divisas com o RMB entre a HKMA e o PBoC. Na verdade, o PBoC garante as condições de liquidez de maneira distinta sobre os mercados onshore e offshore. A quantidade de CNY disponível em Hong Kong é regulada estritamente uma vez que o BOC (HK) deve respeitar uma quota de conversão 8 mil milhões de CNY por ano. Os limites desta regulamentação foram introduzidos em Outubro de 2010, quando o BOC (HK) atingiu a sua quota devido a alta procura de CNH pelos bancos, o que forçou a HKMA a activar o acordo de troca de divisas estrangeiras com o RMB com o PBoC. Como resultado, as regras foram endurecidas em 2011, com quotas trimestrais de 4 mil milhões de CNY quotas estas passíveis de serem revistas e os bancos não podem a partir de então dirigir-se ao BOC (HK) a não ser que estes bancos tenham posições líquidas curtas ou longas sobre o CNY e se eles têm que regular as transacções comerciais no espaço de três meses.
Como as condições de oferta e de procura são diferentes entre os mercado sobre o CNH e o mercado sobre o CNY, existe inevitavelmente uma diferença entre as duas taxas de câmbio e as duas taxas interbancárias. No entanto, estes dois mercados estão estreitamente correlacionados. Uma taxa de câmbio CNH que se negoceia a uma cotação abaixo da taxa CNY traduz um agravamento das condições de liquidez e das expectativas de valorização (como foi observado em Outubro de 2010). Por outro lado, uma taxa CNH superior à taxa do CNY traduz-se numa maior facilidade nas condições de liquidez e das expectativas de depreciação (como se observa a partir de meados de Setembro de 2011). O mercado interbancário do CNH não é um verdadeiro mercado interbancário, na medida em que a liquidez permanece concentrada nos bancos com ricos em depósito que oferecem taxas de remuneração a variarem entre 0,4 a 0,9%. Em vez disso, pode-se considerar como um mercado unilateral uma vez que os investidores têm posições longas em CNH em função das oportunidades de investimento limitadas em CNH. As taxas interbancárias offshore do CNH são geralmente mais baixas do que as taxas CNY onshore.
