Selecção, tradução e introdução por Júlio Marques Mota
(continuação)
Quinta nuvem
(5) A nova política do FED : não é uma política de solução, não é uma política decisiva e de viragem
Ontem, o Fed anunciou que vai continuar a trabalhar em open-market nas compras de títulos colateralizados por hipotecas, de acordo com um programa de política monetária que começou em Novembro de 2008, e foi bem para além do fim programado em Dezembro — aproximadamente ao mesmo ritmo que a política monetária chamada de quantitative easing, QE2. Enquanto alguns estudos mostram que a política monetária expansiva, a QE2, tem tido algum efeito sobre a economia, as previsões sobre a inflação provaram mais uma vez estarem erradas.
- Inflação: minimal
- Adjustamento da base monetária: -0.4% YoY
- Ajustamento das reservas: -5.5% YoY
O que é que fará a QE3? Voltemo-nos para Paul Krugman no New York Times:
“Certamente soa como se Bernanke esteja a reagir à crítica de Woodford, que argumenta que a flexibilização quantitativa é eficaz principalmente através de seu efeito sobre as expectativas. Enquanto a política assume a forma de compras de activos não-convencionais — mortgage-backed securities, ou seja títulos tendo como garantias hipotecas – Bernanke está a não depender somente de portfólio balance effects; em vez disso, ele está a tentar modificar as expectativas quando declara que o Fed continuará a sua política de expansão monetária mesmo até algum tempo depois de a economia ter retomado a sua expansão :
Para apoiar o progresso contínuo no sentido de obtenção do máximo emprego e estabilidade dos preços, o Comité considera que uma postura altamente acomodatícia da política monetária, a política QE3, continuará a ser a política apropriada por um período de tempo considerável depois de se ter desencadeado a retoma económica.
Com efeito, o Fed parece estar a tentar ” credivelmente prometer ser irresponsável”…” (Fim de citação)
Isso é um disparate. Consumidores e empresários não se comportam com base nas ideias proclamadas pelo FED . Nem elas o deveriam fazer até porque as afirmações de Bernanke são falsas. Hoje, a direcção do FED não pode não pode condicionar as acções futuras do Fed. Não importa o que eles dizem hoje, o Fed provavelmente vai mudar de comportamento imediatamente aos primeiros sinais de recuperação e de inflação.
Mais importante ainda, há uma grande quantidade de estudos a mostrarem que o “Púlpito” presidencial geralmente tem pouco efeito quer sobre a opinião pública quer sobre qualquer elemento da liderança dos EUA. Isto provavelmente aplica-se ainda mais fortemente ao Presidente do FED. Este não pode moldar as nossas expectativas com um aceno de mão ; tentar fazê-lo mostra uma arrogância louca ou o desespero.
Mas há um aspecto divertido em toda esta situação: assistir à histeria de uma outra vaga de quantitative easing, uma outra vaga de expansão monetária comprando títulos com moeda emitida expressamente para isso . Os Inflacionistas são como os “milenaristas”, estão sempre à espera da segunda vinda da inflação. Mas nós acompanhamos o Japão no terreno da sua situação de deflação.