Seleção e tradução de Júlio Marques Mota
8 min de leitura
Texto 3 – A definir policrise – das imagens da crise à matriz da crise
Por Adam Tooze
Publicado por 
nº 130 em 24 de Junho de 2022 (original aqui)
No Chartbook #73, de 21 de Janeiro deste ano, propus Krisenbilder – imagens de crise – como uma forma de dar sentido ao que então parecia ser um padrão complicado de tensões em todo o cenário mundial.
Propus o esquema porque parecia uma forma útil de mapear forças interligadas de uma forma heurística. No final das contas, conseguiu-se captar muitas das dinâmicas que posteriormente convulsionaram o mundo.
Isso foi em 21 de janeiro. A guerra desencadeada pela Rússia em 24 de Fevereiro aumentou espetacularmente a escala da tensão e a complexidade das interconexões.
O que antes era um mapa relativamente legível tornou-se uma confusão emaranhada
Não proclamo nenhuma originalidade para o exercício. Todas estas conexões são discutidas rotineiramente em análises de inteligência. Mas reunir todas estas influências bem conhecidas num único gráfico transmite uma ideia da situação complexa com que estamos a lidar.
Para complicar ainda mais as coisas, esta apresentação sincrónica obscurece a génese histórica destas forças. A tensão nos mercados energéticos e alimentares já era muito evidente em 2021. A guerra teve o impacto que tem porque exacerbou as tensões existentes. Os preços dos alimentos já estavam a subir em 2021 e a provocar alertas de uma crise que se aproximava. Os mercados energéticos estavam sob pressão muito antes do início da guerra. Agora, ambos os fatores de stress estão ligados à guerra.
Destaquei em vermelho o que emerge como uma série de riscos macroscópicos, que podem atingir o auge nos próximos 6 a 18 meses.
Todos eles, desde o risco de escalada nuclear até à estagflação global, são familiares através dos comentários públicos sobre a crise. A seleção é discutível. Deverá a crise da dívida dos PE/PBR ser classificada como um risco macroscópico? Talvez.
O que parece digno de nota é, em primeiro lugar, quantos desafios radicais existem no nosso radar. Conto sete, sem sequer incluir uma crise de dívida em vários países emergentes ou em países de baixo rendimento.
Em segundo lugar, o que é surpreendente é a profunda incerteza que rodeia vários deles (por exemplo, novas variantes da COVID ou escalada nuclear). Estes são riscos extremos que já não podem ser ignorados, mas aos quais é difícil atribuir uma probabilidade real.
Em terceiro lugar, estão todos a acontecer ao mesmo tempo e vários deles reforçam-se uns aos outros. No início de 2023, é perfeitamente possível que vejamos uma nova variante perigosa da COVID que derrote até as melhores vacinas, uma mudança para o uso ativo de armas nucleares na guerra na Ucrânia, um partido Republicano desenfreado sob a bandeira do MAGA, uma estagflação global e um aumento dos combustíveis fósseis para fazer face à crescente escassez de energia; além disso, na Europa temos o desmembramento da coligação de Mario Draghi em Itália, ajudando a desencadear spreads crescentes na zona euro, enfrentados por uma resposta inadequada do BCE.
Teríamos azar se todas essas coisas acontecessem. Mas é quase inconcebível que pelo menos isso não deixe acontecer num dos casos. A derrota dos Democratas nos EUA é certamente o resultado mais provável nas próximas eleições intercalares.
Algumas dessas crises são o que poderíamos chamar de abrangentes. Uma nova variante letal do COVID seria uma viragem de jogo em todos os aspetos. O mesmo poderia ser dito da iniciativa da Rússia no sentido da utilização de armas nucleares.
Outras forças da crise tendem a compensar-se mutuamente. Uma nova onda de confinamentos devido à COVID na China provavelmente ajudaria a quebrar o dinamismo nos mercados de matérias-primas e tenderia a empurrar os preços de produtos como o petróleo e o ferro para baixo, aliviando a pressão inflacionista.
Outros efeitos são mais ambíguos. Se um Partido Republicano trumpista regressar ao poder em Washington, isso provavelmente reduzirá a pressão no Congresso para aumentar a aposta na luta com a Rússia. Por outro lado, poderá tornar a administração Biden mais agressiva, uma vez que a política externa será uma das suas únicas cartas de trunfo (sem trocadilhos), e em torno da qual poderá encontrar maiorias no Senado.
Para tentar resumir estes efeitos, compilei a seguinte matriz de interações, inteiramente provisória e altamente discutível, entre os diferentes riscos macroscópicos que enfrentaremos nos próximos 6 a 18 meses. A questão que a tabela coloca é como é que os riscos colocados em cada linha da coluna 1 afetam os riscos dispostos da esquerda para a direita na tabela.
Para maior clareza, dividi o risco de estagflação em risco de recessão e risco de aceleração da inflação.
Como interagem os riscos?
O que esta matriz nos ajuda a fazer é distinguir tipos de risco pelo grau e tipo da sua interconexão.
O risco de escalada nuclear destaca-se pelo facto de não ser significativamente afetado por nenhum dos outros riscos. Ele será decidido pela lógica da guerra e pela tomada de decisões em Moscovo e Washington. Uma crise alimentar não torna uma escalada nuclear mais ou menos provável. Por outro lado, uma escalada nuclear aumentaria, para dizer o mínimo, dramaticamente vários dos outros riscos.
A inflação contínua provavelmente funcionará como um impulsionador de vários outros riscos, mas esses riscos, por sua vez (COVID, recessão, crise da dívida soberana da zona do euro) provavelmente diminuirão o risco de inflação. Eu não diria que isso é uma previsão, mas isso leva-me a pensar que a inflação será transitória. A maioria dos grandes choques que podemos esperar tendem a ser deflacionários no seu impacto.
Por outro lado, uma recessão parece cada vez mais provável em parte porque o efeito da maioria dos choques maus que podemos esperar — da COVID, inflação crescente ou um impasse orçamental no Congresso — aponta nessa direção.
O próximo passo óbvio é perguntar se os ciclos de repercussão na matriz são positivos ou negativos. Então, por exemplo, uma recessão torna uma crise de dívida soberana da zona do euro mais provável, o que por sua vez desencadearia sérias pressões deflacionárias em toda a Europa. Por outro lado, a inflação de facto parece autocalmante. Os efeitos que ela produz tendem a amortecer a inflação em vez de alimentar uma aceleração. Pelo menos como especifiquei a matriz aqui.
Uma crise global de fome parece de forma alarmante provável em parte porque todos os outros grandes riscos irão exacerbar esse problema. Uma crise de fome, no entanto, afetará amplamente pessoas pobres e impotentes em países de baixo rendimento, então é improvável que retroaja na exacerbação de qualquer uma das outras grandes crises. É um efeito de forças operando em outros lugares, em vez de ser um motor de escalada.
Nessa medida, a matriz torna-se uma maneira de mapear a hierarquia de poder do desenvolvimento desigual e combinado. Algumas pessoas recebem choques. Outras distribuem-nos.
Não estou comprometido com este esboço, ou com esta matriz, de forma alguma, exceto de forma heurística. A análise poderia ser multiplicada e expandida em muitas direções. Em relação à crise da fome, por exemplo, as nossas conclusões sobre o seu provável impacto seriam diferentes se acrescentássemos a questão da migração.
Várias das interações que rotulei são altamente discutíveis. Algumas eu simplesmente deixei em branco, não marcadas ou marquei com um ponto de interrogação. É certo, por exemplo, atribuir um efeito de escalada à crise climática sobre a inflação? Neste caso, estou a invocar o conceito de inflação sobre os materiais utilizados nas indústrias das tecnologias renováveis de que sou um tanto cético. Da mesma forma, digo que uma recessão agravaria a crise climática porque espero que ela leve a uma recessão no investimento verde. Mas esses efeitos, a sua escala e o seu sinal estão em debate.
No geral, o que a combinação do quadro de crise e a matriz nos ajudam a ver é que não apenas enfrentamos vários riscos macroscópicos protegidos por grande incerteza, mas que as suas interações tendem a agir em escalada.
Isso não é inevitável, não é uma profecia de desgraça. Mas é uma avaliação de riscos múltiplos e compostos.
Talvez possa ser tomado como a definição da policrise, o conceito emprestado por Jean-Claude Juncker, que invoquei no meu livro Shutdown.
Uma policrise não é apenas uma situação em que se enfrenta múltiplas crises. É uma situação como aquela mapeada na matriz de risco, em que o todo é ainda mais perigoso do que a soma das partes.
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O autor: Adam Tooze [1967-] é professor de História e diretor do Instituto Europeu na Universidade de Columbia e autor de Statistics and the German State, 1900–1945: The Making of Modern Economic Knowledge (2001), The Wages of Destruction: The Making and Breaking of the Nazi Economy (2006), The Deluge: The Great War, America and the Remaking of the Global Order, 1916–1931 (2014), Crashed: How a Decade of Financial Crises Changed the World (2018), Shutdown: How Covid Shook the World’s Economy (2021).