Seleção e tradução de Francisco Tavares
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A “pequena perturbação” segundo Trump
Por Michael Roberts
Publicado por 
Next Recession em 5 de Março de 2025 (original aqui)
Discursando no Congresso dos EUA ontem, após 100 dias no cargo, o presidente Donald Trump afirmou que as novas tarifas sobre as importações dos maiores parceiros comerciais dos EUA causariam “um pouco de perturbação“. Mas isso acabaria em breve e “as tarifas são sobre tornar a América rica novamente e tornar a América grande novamente“, disse ele. “Está a acontecer e vai acontecer muito rapidamente.”
De facto, muito rapidamente. Ontem, Trump impôs tarifas de 25% sobre mercadorias importadas do Canadá e do México para os EUA e uma tarifa adicional de 10% sobre as importações chinesas, deixando todos os três principais parceiros comerciais da América enfrentando barreiras significativamente maiores. Estess movimentos provocaram uma resposta imediata de Pequim, que disse que cobraria uma tarifa de 10% a 15% a partir de 10 de Março sobre produtos agrícolas dos EUA, que vão desde soja e carne bovina a milho e trigo. O Canadá também revelou tarifas sobre 107 mil milhões de dólares de importações dos EUA, começando com 21 mil milhões de importações imediatamente. “O Canadá não deixará esta decisão injustificada ficar sem resposta“, disse o primeiro-ministro Justin Trudeau. As imposições contra Otava são fixadas em 25%, excepto para os produtos petrolíferos e energéticos canadianos, que enfrentam uma tarifa de 10%. O Canadá representa cerca de 60% das importações de petróleo bruto dos EUA.
A China também visou empresas dos EUA, colocando dez empresas numa lista negra de segurança nacional e impondo controles de exportação a outras 15. Também proibiu a empresa americana de biotecnologia Illumina de exportar o seu equipamento de sequenciamento genético para a China. Pequim adicionou a Illumina à sua lista de “entidades não confiáveis” no mês passado em resposta à enxurrada inicial de tarifas de Trump.
Todas as tarifas previstas elevariam a tarifa dos EUA a mais de 20% em apenas algumas semanas, a mais elevada desde a Primeira Guerra Mundial. Como aponta Joseph Politano, os custos dessas ações são enormes, cobrindo 1,3 milhões de milhões de dólares em importações dos EUA ou cerca de 42% de todos os bens trazidos para os Estados Unidos, ou o maior aumento tarifário desde a famigerada Lei Smoot-Hawley de quase um século atrás.
As tarifas elevarão os preços dos EUA para as principais matérias-primas, como gasolina, fertilizantes, aço, alumínio, madeira, plástico e muito mais. As mercearias, especialmente frutas e legumes frescos do México, tornar-se-ão mais difíceis de encontrar. As indústrias transformadoras que dependem de cadeias de abastecimento norte-americanas complexas e integradas – veículos, computadores, produtos químicos, aviões e muito mais — podem parar se esses elos forem cortados à força. Os custos podem aumentar para telefones, computadores portáteis e aparelhos, onde a produção está particularmente concentrada na China e no México. Os exportadores serão prejudicados pelo aumento dos custos das matérias—primas, pela valorização da moeda e pelas próximas tarifas de retaliação – tudo isso reduzirá a atividade económica dos EUA.
Os custos totais destas tarifas elevariam em 160 mil milhões de dólares aquilo que os consumidores e as empresas norte-americanas têm de pagar pelas suas compras de bens importados, com mais por vir. As medidas de terça-feira de Trump representam apenas 40% das medidas propostas. Se o próximo lote for implementado, aumentaria o custo das importações para mais de 600 mil milhões de dólares, ou seja, 1,6% do PIB.
Um dos argumentos económicos para a imposição de tarifas sobre os bens importados consiste em proteger as empresas nacionais da concorrência estrangeira. Ao tributar as importações, os preços internos tornam-se relativamente mais baratos e os cidadãos mudam as despesas de bens estrangeiros para bens domésticos, expandindo assim a indústria nacional. Mas este argumento tem pouco apoio empírico. O Fed de Nova Iorque analisou recentemente o impacto do aumento das tarifas sobre as empresas nacionais. Concluiu que ” extrair ganhos com a imposição de tarifas é difícil porque as cadeias de abastecimento globais são complexas e os países estrangeiros retaliam. Usando os retornos do mercado de ações nos dias de anúncio da guerra comercial, os nossos resultados mostram que as empresas sofreram grandes perdas nos fluxos de caixa esperados e nos resultados reais. Estas perdas foram generalizadas, com as empresas expostas à China a sofrerem as maiores perdas.”
Além disso, como mostra o economista dinamarquês Jesper Rangvid, Trump olha apenas para o comércio bilateral de bens, ignorando o comércio de serviços e os rendimentos do capital e do trabalho. Acontece que os rendimentos que os EUA obtêm das suas exportações de serviços, pelo menos para a zona euro, e os retornos sobre o capital e os salários do trabalho que exportaram para lá compensam os seus défices bilaterais de bens. O saldo global da conta corrente bilateral da Zona Euro com os EUA é próximo de zero.
Longe da barragem tarifária de Trump ‘tornando a América grande novamente’, essa barragem tem todas as perspectivas de conduzir a economia dos EUA a uma recessão e arrastar as outras grandes economias com ela. O Instituto Kiel considera que as exportações da UE para os EUA diminuiriam 15-17%, o que conduziria a uma contração “significativa” de 0,4% da dimensão da economia da UE, enquanto o PIB dos EUA diminuiria 0,17%. Se existir retaliação de tarifas por parte da UE, isso duplicaria o prejuízo económico e elevaria a inflação em 1,5 pontos percentuais. As exportações industriais alemãs para os EUA seriam as mais atingidas, caindo quase 20%. Embora a magnitude exacta das exportações perdidas ao longo do tempo não seja clara (dado que levará tempo para as cadeias de abastecimento se reiniciarem), se estas taxas persistirem, é provável que crie um arrastamento substancial para os PIBs das principais economias que negoceiam com os EUA.
O impacto global sobre a indústria transformadora dos EUA poderá totalizar quase 1% do PIB em perda de exportações.
Esta é uma estimativa. Os economistas da Universidade de Yale vão mais longe. Modelaram o efeito das previstas tarifas de 25% para o Canadá e o México e das tarifas de 10% para a China, bem como das tarifas de 10% para a China já em vigor. Calcularam que estas tarifas elevariam a tarifa média efectiva ao nível mais elevado desde 1943. Os preços internos subiriam mais de 1% em relação à taxa de inflação atual, o equivalente a uma perda média por consumidor doméstico de $1.600–2.000 em 2024. Reduziriam o crescimento real do PIB dos EUA em 0,6% este ano e tirariam 03-0, 4% das taxas de crescimento anuais futuras, eliminando os ganhos esperados de produtividade da infusão de IA.
Tão preocupada está a Câmara de Comércio Internacional (CCI) nos EUA, que considerou que a economia mundial poderia enfrentar um colapso semelhante à Grande Depressão da década de 1930, a menos que Trump recuasse nos seus planos. “A nossa profunda preocupação é que este possa ser o início de uma espiral descendente que nos coloca no território da guerra comercial dos anos 1930“, disse Andrew Wilson, Secretário-Geral Adjunto da CCI. Portanto, as medidas de Trump podem ir muito além de “uma pequena perturbação“.
Mesmo antes do anúncio das novas tarifas, havia sinais significativos de que a economia dos EUA estava a abrandar a algum ritmo. O impacto do aumento das tarifas de importação pode ser um ponto de inflexão para uma recessão. Wall Street pensava que sim. Quando Trump anunciou as medidas tarifárias, todos os ganhos no mercado de ações dos EUA obtidos desde a vitória eleitoral de Trump foram eliminados.
Em questão de semanas, a narrativa sobre a economia dos EUA mudou do “excepcionalismo” da economia dos EUA para alarmar quanto a uma súbita desaceleração do crescimento. As vendas a retalho, a produção industrial, as despesas reais dos consumidores, as vendas de imóveis e os indicadores de confiança dos consumidores registaram uma queda nos últimos dois meses. As previsões consensuais para o crescimento real do PIB para Q1 de 2025 são agora apenas um 1.2% anualizado.
O muito seguido monitor de previsões de PIB do Fed de Atlanta prognostica agora uma contração absoluta.
A indústria transformadora dos EUA está em recessão há um ano ou mais, mas o que também é preocupante nos últimos indicadores da actividade transformadora foi um aumento significativo dos custos: “a procura diminuiu, a produção estabilizou e o processo de eliminação ou redução de pessoal continuou à medida que as empresas experimentam o primeiro choque operacional da política tarifária da nova administração. O crescimento dos preços acelerou devido às tarifas, causando novos atrasos na colocação de pedidos, interrupções na entrega de fornecedores e impactos no inventário de fabricação“, disse Timothy Fiore, Presidente do ISM. Os novos pedidos caíram mais desde Março de 2022 para território de contração e a produção diminuiu drasticamente. Além disso, as pressões sobre os preços aceleraram para o nível mais elevado desde junho de 2022.
Mas então o chamado excepcionalismo da economia dos EUA desde o fim da pandemia sempre foi uma ilusão estatística. Um estudo revela a verdadeira história de muitas famílias americanas sobre emprego, salários e inflação. Em primeiro lugar, há o desemprego quase recorde em números oficiais, apenas 4,2%. Mas este número inclui, como empregados, pessoas sem-abrigo que fazem trabalhos ocasionais. Se os desempregados incluíssem aqueles que não conseguem encontrar nada além de trabalho a tempo parcial ou que ganham um salário de pobreza (cerca de 25.000 dólares), a percentagem é na realidade de 23,7%. Por outras palavras, quase um em cada quatro trabalhadores está funcionalmente desempregado na América hoje. O salário médio oficial é de 61.900 dólares. Mas se você monitorizar todos na força de trabalho — isto é, se você incluir trabalhadores a tempo parcial e candidatos a emprego desempregados, o salário médio é, na verdade, pouco mais de 52.300 dólares por ano. “Os trabalhadores americanos na mediana estão a fazer 16% menos do que as estatísticas prevalecentes indicariam”. Em 2023, a taxa de inflação oficial foi de 4,1%. Mas o verdadeiro custo de vida aumentou mais do dobro — 9,4%. Isso significa que o poder de compra caiu na mediana em 4,3% em 2023.
A resposta dos líderes europeus aos movimentos tarifários de Trump e a sua aparente retirada do apoio à Ucrânia na sua guerra contra a Rússia parece agora ser preparativos para mais guerra. Os gastos globais com defesa atingiram um recorde de 2,2 milhões de milhões de dólares no ano passado e na Europa subiram para 388 milhares de milhões de dólares, níveis não vistos desde a ‘Guerra Fria’, de acordo com o Instituto Internacional de Estudos Estratégicos. Martin Wolf, o guru económico keynesiano liberal do Financial Times, diz que ” os gastos com defesa terão de aumentar substancialmente. Note-se que era 5 por cento do PIB do Reino Unido, ou mais, nas décadas de 1970 e 1980. Pode não ser necessário estar nesses níveis a longo prazo: a Rússia moderna não é a União Soviética. No entanto, pode ser necessário que seja tão alto quanto isso durante o tempo de fortalecimento, especialmente se os EUA se retirarem.”
Como pagar isto? “Para que os gastos com defesa sejam permanentemente mais altos, os impostos devem aumentar, a menos que o governo possa encontrar cortes suficientes nos gastos, o que é duvidoso”. Mas não se preocupe, os gastos com tanques, tropas e mísseis são realmente benéficos para a economia”, diz Wolf. “O Reino Unido também pode esperar realisticamente retornos económicos dos seus investimentos em defesa. Historicamente, as guerras têm sido a mãe da inovação”. Ele então cita os exemplos maravilhosos dos ganhos que Israel e a Ucrânia obtiveram com a guerra: “a “economia inicial” de Israel começou no seu exército. Os ucranianos revolucionaram agora a guerra dos drones”. Ele não menciona o custo humano envolvido na obtenção de inovação pela guerra. Wolf: “o ponto crucial, no entanto, é que a necessidade de gastar significativamente mais em defesa deve ser vista como mais do que apenas uma necessidade e também mais do que apenas um custo, embora ambos sejam verdadeiros. Se feito da forma correcta, é também uma oportunidade económica”. Portanto, a guerra é a saída da estagnação económica.
O futuro Chanceler da Alemanha, Friedrich Merz (depois de vencer as eleições recentes), adoptou a mesma história. Numa reviravolta completa de sua campanha eleitoral, quando ele se opôs a qualquer gasto orçamental extra para ‘equilibrar’ as contas do governo, ele agora está a promover um plano para injetar centenas de bilhões em financiamento extra nas forças armadas e infra-estruturas da Alemanha, projetado para reviver e rearmar a maior economia da Europa. Uma nova disposição isentaria os gastos com defesa acima de 1% do PIB do “freio da dívida” que limita os empréstimos do governo, permitindo à Alemanha levantar uma quantia ilimitada de dívida para financiar as suas forças armadas e fornecer assistência militar à Ucrânia. E tenciona introduzir uma alteração constitucional para a criação de um fundo de infra-estruturas de 500 mil milhões de euros, que duraria mais de dez anos. De repente, há muito dinheiro e empréstimos a serem disponibilizados para armas e empreendimentos militares.
O plano do Reino Unido é duplicar as suas despesas de defesa, cortando o seu programa de ajuda aos países pobres do mundo. Trump também congelou a ajuda externa dos EUA. A dívida global atingiu 318 milhões de milhões de dólares, com um aumento de 7 milhões de milhões em 2024. A dívida global em relação ao PIB mundial aumentou pela primeira vez em quatro anos – pelo que a dívida aumentou mais rapidamente do que o PIB nominal, atingindo 328% do PIB. O Instituto de Finanças Internacionais (IIF) alertou que os países pobres estão sob imensa pressão à medida que as suas cargas de dívida continuam a crescer. A dívida total nestas economias saltou 4,5 milhares de milhões de dólares em 2024, empurrando a dívida total dos mercados emergentes para um máximo histórico de 245% do PIB. Muitas destas economias pobres têm agora de acumular uma dívida recorde de 8,2 milhares de milhões de dólares este ano, com cerca de 10% denominada em moedas estrangeiras — uma situação que pode rapidamente tornar-se perigosa se o financiamento se esgotar.
Mais guerra e mais pobreza pela frente.
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O autor: Michael Roberts [1938-], economista britânico marxista. Trabalhou durante mais de 30 anos como analista económico na City de Londres. É editor do blog The next recession. Publicou, entre outros ensaios, Marx200: a Review of Marx’s economics 200 years after his birth (2018), The long Depression: Marxism and The Global Crisis of Capitalism (2016), The Great recession: a Marxist view (2009).