As finanças devem servir a sociedade durante a crise do COVID-19 – não estar a perturbá-la. Por Myriam Vander Stichele

Espuma dos dias Coronavirus

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

Myriam Vander Stichele Por Myriam Vander Stichele

Publicado por Opendemocracy em 16/03/2020 (Finance must serve society during the COVID-19 crisis – not disrupt it, ver aqui)

 

Os excessos virais das finanças são responsáveis pela atual volatilidade do mercado. Devem ser tomadas medidas rigorosas para que o financiamento funcione para o bem público.

95 As finanças devem servir a sociedade durante a crise do COVID19

SOPA Images/SIPA USA/PA Images

 

Agora que os mercados financeiros estão em turbulência, as autoridades estão a fornecer medidas cada vez mais fortes e capital adicional. Mas o pânico nos mercados financeiros é, em grande parte, da sua própria responsabilidade. O setor financeiro conseguiu durante anos opor-se ferozmente a uma intervenção e regulamentação que teria evitado as atuais dificuldades financeiras. As autoridades têm agora de enfrentar o fraco quadro regulamentar daí resultante e restringir os excessos virais do comportamento do setor financeiro. Em vez de fugir e esperar nas margens, os intervenientes financeiros devem investir em empresas e em medidas que combatam as consequências económicas da COVID-19.

A reacção frenética dos mercados financeiros ao coronavírus – primeiro ignorando, depois fugindo – é uma consequência lógica das regras do jogo. As regras ainda permitem a compra e venda a muito curto prazo por todo o tipo de operadores em operações especulativos – traders de alta frequência, vendas a descoberto, negociação informatizada automatizada com algoritmos, operadores que operam sobre operações à vista e a prazo em tinmings diários, e investidores de fundos. A sua venda e compra imediatas são facilitadas por corretores – corretores financeiros, bolsas de valores, banqueiros de investimento e “criadores de mercado “. Agora, em tempos de volatilidade do mercado, alguns estão a obter elevados rendimentos.

O fraco regime regulamentar, a política monetária frouxa e as baixas taxas de juro, juntamente com a extrema liberdade de circulação de capitais, permitiram que muitos no setor do investimento obtivessem enormes lucros nos últimos anos. Estes lucros poderiam agora ser reinvestidos e postos a funcionar. Os cinco grandes bancos de investimento americanos obtiveram lucros de 118 mil milhões de dólares em 2018. A indústria dos fundos de investimento fez um bom negócio, com, por exemplo, a BlackRock a obter um lucro líquido anual de 4,48 mil milhões de dólares ao gerir 7 milhões de milhões de dólares até ao final de 2019. Flow Traders, um especialista holandês que opera em alta frequência e criador de mercado obteve um lucro de 53,1 milhões de libras em 2019, contra 160,9 milhões de euros em 2018.

Estes lucros resultaram de assumirem riscos cada vez maiores em busca de rendimentos elevados. Quais são os riscos no sistema financeiro que irão agravar os sucessivos choques de oferta, choques de procura, choques financeiros, choques petrolíferos, choques de saúde e choques económicos?

 

Os riscos e a obtenção de lucros têm um preço

Muitas empresas têm conseguido contrair empréstimos e emitir obrigações, ainda que fossem pouco ou nada dignas de crédito (“títulos lixo”). Os investidores compraram avidamente obrigações de risco devido às suas taxas de juro relativamente elevadas. Não só os bancos se envolveram em empréstimos de risco, como também não bancos com muito menos almofadas para fazer face a empréstimos não rentáveis. A dívida total das empresas aumentou para 13,5 milhões de milhões de dólares no final de 2019, o que representa mais do dobro do montante registado em Dezembro de 2008. O não pagamento desta dívida quando a economia entra em recessão irá enviar ondas de choque através do setor financeiro. Devido às interligações no sistema financeiro, a pilha de dívida global do governo, das famílias e das empresas, estimada em mais de 253 milhões de milhões de dólares no final de 2019, pode desmoronar-se perigosamente e afectar a economia.

O setor dos fundos de investimento de gestão de ativos cresceu rapidamente para mais de 66,4 milhões de milhões de dólares sob gestão em 2019, em estreita ligação com os mercados financeiros. Os fundos de investimento bem conhecidos são “passivos”, limitando-se a acompanhar os movimentos do mercado financeiro através da utilização de índices. O crescimento recente dos fundos resultou da integração de obrigações de empresas e de dívida pública arriscadas. Os fundos populares (passivos) transacionados em bolsa (ETF) têm ações que podem ser compradas e vendidas imediatamente nas bolsas. Assim, quando os preços caem nos mercados bolsistas, os fundos e as ações dos ETFs caem e os investidores vendem massivamente.

Os peritos têm alertado para o facto de os gestores de fundos de investimento terem de vender ainda mais dos milhões de ações e obrigações (governamentais e/ou empresariais) que detêm coletivamente, esgotando as suas reservas e agravando a espiral de preços interligados para preços irracionalmente baixos. Um aspeto negligenciado é que os gestores de fundos de investimento têm vindo, ao longo dos anos, a pressionar as empresas a aumentar os seus lucros, muitas vezes à custa da proteção social e ambiental e do pagamento de impostos. Isto resultou numa desigualdade crescente e minou os serviços públicos, o que agora impede a criação de uma rede de segurança social para combater a pandemia do coronavírus.

Estes riscos já estão a desempenhar um papel nas atuais vendas no mercado, mas quem são as vítimas?

Em primeiro lugar, os investidores a longo prazo, como os fundos de pensões com pensões (futuras) a pagar os empregados e trabalhadores. Em segundo lugar, os aforradores que não recebem juros ou que foram aconselhados a colocar as suas poupanças nos mercados financeiros, especialmente nos fundos de investimento. Em terceiro lugar, o pessoal das empresas que enfrentam encargos de dívida demasiado elevados e as PME que têm poucas reservas.

A maior parte do prejuízo o será provavelmente sentido pelas populações dos mercados emergentes e dos países em desenvolvimento, que já tinham um grande peso da dívida. Estes países enfrentam agora a especulação monetária e a desvalorização cambial, preços mais baixos das matérias-primas, mercados financeiros em queda e vendas de obrigações devido às enormes saídas financeiras de investidores estrangeiros. Tinham atraído investidores que assumiram riscos com obrigações de taxa de juro elevada e que estavam envolvidos na livre circulação de capitais. Mas agora, dificilmente podem defender as suas moedas com as reservas de divisas que possuem.

A Argentina, por exemplo, viu o seu Peso diminuir ainda mais, deteriorando a sua dívida não reembolsável denominada em dólares e o seu enorme impacto socioeconómico. A questão é saber se os chamados “fundos abutres” (na sua maioria fundos especulativos) estão agora a recolher as obrigações dos países em desenvolvimento a preços de desconto muito elevados para mais tarde os processar em tribunal, a fim de pagarem integralmente, como já aconteceu no passado.

Medidas mais drásticas para o setor financeiro

Curiosamente, a autoridade financeira da Indonésia tomou medidas, melhorando as regras para travar as vendas excessivas nos mercados financeiros e proibindo a especulação sobre a queda dos preços das acções (vendas a descoberto, que agora também foi proibida em alguns outros países). Os mercados bolsistas americanos subiram acentuadamente na sexta-feira, 13 de Março, depois de o Presidente dos EUA ter anunciado uma emergência nacional (!) e uma injeção financeira de 50 mil milhões de dólares. Mas os subsequentes cortes de taxas do banco central norte-americano e a compra de obrigações e títulos não acalmaram os mercados financeiros mundiais. Não tinha acalmado o receio de problemas nas partes menos visíveis do sistema que poderiam levar a uma crise de liquidez e de crédito.

As autoridades financeiras ocidentais também deveriam tomar outras medidas drásticas: pôr termo às transações de alta frequência, às transações automáticas e mesmo a toda a negociação em pânico, bem como proibir as vendas a descoberto, o empréstimo de títulos e todos os atores financeiros com atividades puramente especulativas e socialmente inúteis. Enquanto as pessoas são impedidas de se moverem, os bancos centrais deveriam pôr termo às movimentações especulativas e à fuga de capitais, introduzindo de forma inteligente controlos de capital. Preocupantemente, os supervisores da UE decidiram flexibilizar os regulamentos dos bancos, que são algo mais rigorosos – ou seja, mais resistentes a crises – do que as regras do mercado financeiro.

Os decisores políticos têm de proteger o interesse público. Não conseguiram coordenar no início o comportamento de rebanho dos mercados financeiros na sequência do surto do vírus COVID-19, apesar das cimeiras do G20 e do G7, no passado, cimeiras que foram anunciadas com grandes fanfarras. As primeiras fracas declarações conjuntas dos ministros das Finanças e dos governadores dos bancos centrais do G20 e do G7 não tiveram qualquer efeito. Imagine-se que, se introduzissem imediatamente um imposto sobre as transações financeiras, este abrandaria as transações especulativas excessivas e arrecadaria enormes quantias de dinheiro para os cofres públicos.

Muitos grandes investidores que venderam as suas acções, obrigações ou fundos de investimento puseram muito dinheiro de lado e têm dinheiro à disposição. Nas atuais circunstâncias, as medidas dos bancos centrais podem não constituir uma resposta suficiente e não devem dar prioridade aos mercados financeiros especulativos. A ação governamental orientada para o reforço da economia e da sociedade necessita, em primeiro lugar, de muito mais recursos financeiros.

Medidas extraordinárias devem orientar imediatamente o dinheiro privado inativo para empresas e projetos que lidem com a crise de saúde e a recessão económica. As autoridades financeiras devem fazer depender qualquer apoio em caso de crise do financiamento daqueles que mais necessitam. Um imposto sobre a riqueza dito taxa Corona poderia financiar os serviços públicos e o apoio público às pessoas duramente afetadas pela crise (por exemplo, trabalhadores flexíveis ou trabalhadores à distância, PMEs).

A crise COVID-19 é uma lição e uma oportunidade para reformular e reestruturar rapidamente o setor financeiro em direção a uma transição para uma economia justa e respeitadora do clima, e não para a especulação. O setor financeiro existe para servir a sociedade quando e onde for necessário, não para a perturbar.

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A autora: Myriam Vander Stichele é atualmente especializada em questões relacionadas com o setor financeiro e o comércio. Desde 2008, tem acompanhado de perto a tomada de decisões da UE em matéria de reformas financeiras. Estudou também os mercados de derivados agrícolas, os seus participantes financeiros e os produtos financeiros. Tem uma vasta experiência em investigação e defesa em torno de acordos de comércio livre e da Organização Mundial do Comércio, bem como em cadeias de abastecimento de supermercados. Antes de aderir à SOMO, coordenou organizações europeias da sociedade civil que acompanham a política comercial da UE, trabalhando em estreita colaboração com OSC de países em desenvolvimento. Possui um mestrado em História Moderna pela Universidade de Leuven e um mestrado em Filosofia das Relações Internacionais pela Universidade de Cambridge (Reino Unido).

 

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