Crise Financeira no Horizonte. Parte I – Rebentam as primeiras bombas que sinalizam a vinda da próxima crise: 2. Os mercados financeiros e os seus operadores – 2.9. A Força Real que Conduz a Revolução GameStop. Por Jason Zweig

Logo tipo de WallStreetBets, um sítio subreddit, área de interesse criada pelos utilizadores onde são organizadas discussões na Reddit, um site de agregação de notícias sociais, classificação de conteúdos web e de discussão.

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

Parte I – Rebentam as primeiras bombas que sinalizam a vinda da próxima crise

 

2. Os mercados financeiros e os seus operadores

2.9. A Força Real que Conduz a Revolução GameStop

Os operadores de retalho em bolsa uniram-se na semana passada para abalar os mercados como nunca antes foi feito. Mas a preparação deste momento notável tem vindo a acontecer há décadas.

 Por Jason Zweig

Publicado por  em 30/01/2021 (original aqui)

Republicado por  em 10/02/2021 (original aqui)

 

ILUSTRAÇÃO FOTOGRÁFICA POR SEAN MCCABE; FOTOS: ISTOCK(9); ASSOCIATED PRESS; ZUMA PRESS(2); BLOOMBERG

 

Esta foi a semana em que um bando de operadores em bolsa amadores fez os melhores de Wall Street parecerem uns idiotas.

De 25 a 29 de Janeiro, um exército de e indivíduos levou a que as ações da GameStop Corp. GME subissem 500%, e fez com que outros títulos disparassem também.

Em três dias, muitas destas ações ganharam mais do que a maioria das ações numa década. Os fundos de cobertura do outro lado destas apostas perderam milhares de milhões.

Este movimento é o culminar de quase cinco décadas de democratização dos mercados desencadeada por nada mais nada menos que o falecido fundador do Grupo Vanguard, John Bogle.

Para toda a hiperventilação desta semana de revolução financeira, no entanto, os investidores devem considerá-la como a fase mais recente de uma longa evolução – e é pouco provável que perturbe os mercados no seu conjunto.

Não deixa de ser, porém, um momento notável.

É como se um grupo de espetadores a ver um jogo de basquetebol dos Los Angeles Lakers na televisão enquanto comiam nachos e bebiam cerveja pusessem no chão o que estavam a comer e beber e entrassem em campo e bloqueassem os shots de LeBron James e mergulhassem impiedosamente sobre Anthony Davis.

Os investidores amadores sempre tiveram vantagens sobre os profissionais: Podem investir a longo prazo e ignorar o curto prazo, uma vez que não podem ser despedidos por mau desempenho e não têm clientes que lhes dão dinheiro (ou o tiram) na pior altura.

Agora, porém, os operadores em bolsa amadores também estão a afirmar as suas vantagens.

Eles podem comunicar instantaneamente, juntar-se aos milhares- milhões, talvez – e comprar ou vender sem comissões.

Milhares de membros da WallStreetBets, um fórum na comunidade online reddit.com, têm liderado o enxame de operadores em bolsa amadores que compram ações contra as quais os fundos de cobertura e outros investidores institucionais estavam a apostar.

Movendo-se em sincronia e em massa, tais operadores amadores podem conduzir uma ação a subir ou a descer, mesmo que cada um deles utilize apenas alguns dólares.

Os profissionais, por outro lado, estão legalmente impedidos de entrar em conluios e incorrem em custos de corretagem muito mais elevados.

Estas novas multidões de operadores amadores assemelham-se a grandes conjuntos de animais que muitas vezes se reagrupam na natureza.

É possível que tenham visto vídeos de um imenso cardume de peixes a piscar em uníssono através do mar ou um enorme chilrear de estorninhos formando um vasto turbilhão de pontos em movimento no céu.

Estes enxames mudam de direção em movimento muito rápidos e coordenados para encontrar presas e escapar aos predadores.

Mas é simplista pensar neste movimento comercial como um assalto frontal à elite de Wall Street por um qualquer Joe Schmo e por uma qualquer Jane Doe.

A caricatura desta nova raça de ágeis “investidores de retalho em bolsa” será um jovem de 19 anos a viver na cave da casa da mãe. Confinado e entediado pela pandemia, com menos eventos desportivos em que apostar e com os cheques do auxílio emergencial e a “excitação” a queimarem-lhe o bolso, diverte-se a “negociar em ações na bolsa.

Muitas vezes, compra e vende opções, o que pode produzir ganhos ainda maiores e mais rápidos.

Há alguma verdade nesse estereótipo.

A cultura WallStreetBets pode ser rude e grosseira, procurando emoções de curto prazo sem qualquer consideração pelo risco.

No entanto, alguns dos seus líderes são altamente sofisticados, e nem todos os que amontoaram ações esta semana pertencem à WallStreetBets.

Sean Mattingly é um engenheiro de semicondutores de 35 anos de idade na zona de Portland, Ore. Ele prefere uma carteira simples e diversificada de fundos de índice de baixo custo que quase nunca negoceia.

A 25 de Janeiro, Sean Mattingly estava em Bogleheads.org, um dos seus sites favoritos, que defende o investimento a longo prazo. Aí, o Sr. Mattingly tropeçou numa referência aos movimentos de preços selvagens do GameStop.

Cauteloso como ele é, o Sr. Mattingly gosta de reservar até 5% da sua carteira para o que ele chama de dinheiro engraçado. Após visitar WallStreetBets, ele pensou: “Uau, isto pode ser divertido. Vou arriscar e ver o que acontece”.

Ele comprou “menos de 20” acções da GameStop por cerca de $110 em 26 de Janeiro. O Sr. Mattingly diz que “tem sido absolutamente divertido” possuir a GameStop, que chegou a atingir 483 dólares esta semana.

Mas, diz ele, “também tem sido muito divertido ser – sem esperar – parte do que se está a tornar um movimento”. (Ele diz que vendeu a 400 dólares por ação na manhã de 29 de Janeiro e “sentiu-se ótimo”).

Esse movimento é o filho de amor monstruoso do Sr. Bogle.

É o culminar de 45 anos de declínio implacável no custo de investimento que começou quando o falecido fundador da Vanguard lançou o primeiro fundo mútuo de índice em 1975.

Os fundos de ações levam até 8% em  comissões e até 2% em  despesas anuais; agora pode comprar fundos de índice com comissão zero e com despesas inferiores a 0,05% anualmente.

Décadas atrás, os pequenos investidores podiam pagar até 5% para negociar uma ação. Um corretor de bolsa era um homem que num escritório trabalhava das 9 às 5 da tarde que lhe metia a mão no seu bolso em cada transação. Hoje em dia, o seu corretor de bolsa está no seu próprio bolso, pois as aplicações no seu telefone permitem-lhe negociar ações a zero comissões, sempre que quiser.

A WallStreetBets é a fase final desta evolução. Milhares de pessoas podem acumular pequenas transações em gigantescos fundos de capital e baterem‑se entre si num frenesim colectivo.

No que os neurocientistas chamam de “acoplamento dinâmico”, as ativações cerebrais de diferentes pessoas que fazem a mesma tarefa convergem, disparando em sincronia.

Em tais situações, diz o neurocientista da Universidade de Princeton Uri Hasson, “estou a moldar a forma como te comportas e tu estás a moldar a forma como eu me estou a comportar”. E o comportamento coordenado entre muitos, muitos indivíduos podem gerar dinâmicas que são maiores do que qualquer coisa que no seu todo possam produzir separadamente”.

Isso também pode fazer com que as emoções corram alto. Embora os fundos de cobertura de risco especializados com as suas vendas a descoberto sejam bastante pequenos no ecossistema financeiro e os seus gestores sejam mais frequentemente independentes do que membros do establishment, os movimentos rápidos de massas por vezes retrataram-nos como Golias.

E quando, em 28 de Janeiro, as principais empresas de corretagem on-line restringiram as ordens de compra de algumas das ações mais quentes deste mês, milhares de pequenos comerciantes foram para os meios de comunicação social simultaneamente para exprimir a sua indignação, exigir reparação e exortar-se mutuamente a “MANTER A LINHA”, não vendendo as suas ações.

Enquanto a narrativa de David-versus-Goliath foi sempre exagerada, a raiva populista contra as empresas de corretagem por restringir o comércio é real – e foi imediatamente espelhada em Washington, onde vários membros do Congresso apelaram a investigações sobre o assunto.

Este momento de mercado, com a sua onda de especulação social alimentada pela tecnologia, é um eco de 1999 e início de 2000, quando anúncios televisivos pagos pelas s empresas de corretagem elogiavam as mães que no dia a dia e ainda vestidas de pijama negociavam na bolsa e afirmavam que os condutores de carros de reboque podiam assim dar-se ao luxo de comprar ilhas tropicais.

Também faz lembrar 1901, quando investidores com acesso generalizado ao telégrafo e à bolha telefónica se entusiasmaram com o novo século.

O volume total de transações na Bolsa de Nova Iorque duplicou desde o ano anterior para 209 milhões de ações.

A 24 de Abril desse ano, dois terços de todas as ações em circulação da Union Pacific Corp. mudaram de mãos.

Em toda a NYSE, o volume de negócios anual, uma medida da rapidez com que as ações se transacionam, atingiu 319%, um recorde que não seria ultrapassado durante aproximadamente mais um século.

Em milhares das chamadas Bucket Shops [lojas especializadas em negociações fictícias com ações e commodities, que floresceram nos Estados Unidos no final do século XIX e início do século XX. Eram pseudo-corretoras onde as compras e as vendas não eram realmente efetivadas na Bolsa de Valores], os indivíduos apostaram se os preços das ações subiriam ou desceriam sem ter de comprar qualquer ação.

Tomando apostas direcionadas tão pequenas como $5 ou $10, muito abaixo do mínimo então exigido pelas empresas legítimas, as Bucket Shops dispararam – apesar de serem ilegais em muitos estados.

“O desejo de enriquecer sem trabalho tem prevalecido entre os homens em todas as idades”, escreveu o jornalista e economista Horace White em 1909, “e sem dúvida que continuará enquanto a natureza humana permanecer inalterada”.

Isto traz-nos de novos aos operadores amadores em bolsa de hoje. Para além das poucas ações que são os seus brinquedos favoritos, como é que eles afetaram o mercado de ações como um todo?

No fundo de investimento de retalho SPDR S&P, que procura possuir aproximadamente iguais quantidades das suas cerca de 100 participações, a GameStop atingiu 19,9% do total dos ativos em 27 de Janeiro. Mas fundos tão pequenos e especializados são apenas gotas num oceano de cerca de 42 milhões de milhões de dólares da bolsa de valores dos EUA.

A partir de 31 de Dezembro, títulos sujeitos a vendas a descoberto como AMC Entertainment Holdings Inc., BlackBerry Ltd., iRobot Corp. e outras empresas ultimamente favorecidas pelas rápidas movimentações da “populaça” constituíram apenas 0,13% do S&P 500 e apenas 4% a 5% dos principais índices de pequenas ações, de acordo com a Matarin Capital Management, uma empresa de investimento em Nova Iorque.

Em 27 de Janeiro, as ações mais sujeitos a vendas a descoberto ainda representavam apenas 0,17% do S&P 500.

Fizeram cerca do dobro para 8,6% do índice S&P 600 Small-Cap e 11% do índice Russell Microcap.

Mas os investidores que são bem diversificados não são susceptíveis de sentir um grande impacto.

A volatilidade do S&P 500 até agora em 2021 aumentou um pouco, mas ainda situa-se quase exatamente no meio dos seus níveis registados desde 1928, segundo a Distillate Capital Partners LLC., uma empresa de investimento sediada em Chicago.

Mesmo o índice S&P 600 de pequenas ações, que inclui GameStop e vários outros favoritos dos movimentos rápidos da “populaça” flutuou cerca de um terço menos acentuadamente em 2021 do que a sua média de longo prazo.

No seu conjunto, estes indicadores sugerem que os movimentos rápidos da “populaça” não tiveram efeitos significativos fora das ações de duas ou três dúzias que mais gostam de transacionar.

A falha momentânea no comércio por computador que desencadeou o “colapso de curta duração ” de 6 de Maio de 2010, foi angustiante para qualquer pessoa que negociava dentro de uma janela temporal estreita, mas deixou os investidores a longo prazo incólumes.

Da mesma forma, esta última convulsão terá provavelmente um impacto maior na atenção dos investidores do que nas suas carteiras.

A “populaça” em movimentação rápida pode ser um símbolo ou um sintoma da perturbação populista que tem varrido o mundo nos últimos anos.

Não é provável que sejam uma causa disso.

 

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O autor: Jason Zweig é colunista no Wall Street Journal desde 2008. Anterirmente esteve no Time Inc. (1995/2008) e no Forbes Magazine (1987/1995). É licenciado pelo Columbia College.

 

 

 

 

 

 

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