Selecção e tradução por Júlio Marques Mota
SÉRIE BANCA – 11
(CONTINUAÇÃO)
A corrigir o modelo de determinação da Libor
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Surpreendentemente, uma revisão recente da BBA não propôs nenhuma alteração à metodologia de determinação da taxa, propondo apenas um código de conduta e uma análise mais detalhada da correlação da LIBOR com outros dados financeiros ao longo do tempo. A tão “chocada” BBA está agora a rever o processo.
Dado o grande volume de transacções ligadas ao valor de referência, é essencial que as alterações não perturbem o funcionamento dos mercados. As alterações que podem afectar contratos antigos, podem criar sérios problemas legais.
Há um consenso de que as taxas devem ser estabelecidas com base nas transacções reais em vez de o serem na base de teóricas estimativas. Deve haver um controlo independente do processo da sua determinação. Os bancos devem ser obrigados a separar a função da determinação da taxa Libor das outras suas actividades para evitar conflitos de interesses. As taxas propostas para o cálculo da Libor devem ser documentadas para garantir a transparência e uma auditoria adequada.
A mais provável abordagem para o seu cálculo é que é especificada pela CFTC dos EUA (Commodity Futures Trading Commission), pela sua nota de execução imposta imposta ao Barclays (ver Tabela 2).
Tabela 2
CFTC : Os três factores em que deve estar fundamentada a proposta para a determinação da taxa Libor
A CTFC explicitou a seguinte utilização dos três factores:
1. As transacções de obtenção ou concessão de empréstimos do Barclays verificadas nas propostas que lhe foram ou por este foram emitidas, incluindo:
1,1. As próprias operações do Barclays no mercado
1,2. Operações do Barclays em outros mercados de fundos de não colateralizados, incluindo, mas não limitado a, certificados de depósito e emissões de papel comercial
1,3. As operações do Barclays noutros mercados de fundos não colateralizados incluindo, mas não limitadas a: overnight index swaps, mercados de divisas a prazo, as transacções nos mercados repo, no mercado de futuros, e no mercado dos FED funds.
2. Transacções com terceiras contrapartes observadas nas propostas do Barclays , incluindo:
2,1. Operações realizadas por terceiras partes no mercado
2,2. Transacções efectuadas por terceiras partes noutros mercados de fundos não colateralizados, incluindo, mas não limitado a, certificados de depósito e emissões de papel comercial
2,3. Transacções efectuadas por terceiras partes em vários mercados relacionados, incluindo, mas não limitado a: overnight index swaps, mercados de divisas a prazo, os operações repo, futuros, e no mercado de Fed funds.
3. Ofertas de terceiros observado por propostas feitas ao Barclays, incluindo:
3,1. Ofertas de terceiros apresentadas no mercado ao Barclays aaaaaaaa
3,2. Ofertas de terceiros noutros mercados de fundos não colateralizados , incluindo, mas não limitado a, certificados de depósito e emissões de papel comercial, apresentados ao Barclays por correctores no mercado interbancário (por exemplo, as propostas apresentadas em leilão por via oral)
3,3. Ofertas de terceiros fornecidas ao Barclays em vários mercados relacionados, incluindo, mas não limitado a, Overnight Index Swaps, mercados cambiais a prazo, as operações no mercado repo e operações nos Fed Funds.
As directrizes da CFTC também permitir o ajustamento das propostas submetidas para a determinação da LIBOR, tendo em conta os seguintes factores:
1. Horário: a proximidade no tempo para o envio das propostas aumenta a relevância desse factor;
2. Acontecimentos no mercado: Barclays pode ajustar a proposta apresentada com base em acontecimentos de mercado ocorridos.
3. Estrutura dos prazos: se o Barclays tem dados para qualquer maturidade / prazo descrito por um factor, então Barclays pode interpolar ou extrapolar as restantes maturidades / prazos a partir dos dados disponíveis;
4. As regras de crédito: os ajustamentos podem ser feitos de modo a reflectir as condições de crédito do Barclays crédito e / ou os spreads de crédito no mercado. Além disso, o Barclays pode levar em conta as posições de crédito das suas contrapartes, o acesso aos fundos e os requisitos na concessão ou obtenção de empréstimos assim como as ofertas de terceiros consideradas em relação com os factores acima referidos;
5. Transacções não-representativas: a medida em que uma transacção possa incluir o os factores acima diverge significativamente de uma maneira objectiva de outras operações e quando esta divergência não é só devida aos acontecimentos do mercado como acima referidos, o Barclays pode excluir essas operações na determinação da sua proposta para a determinação da taxa Libor ( s).
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O processo é detalhado e prescritivo. O facto de que ele está ligado ao Barclays significa, efectivamente, que este banco está possivelmente na base das alterações na metodologia existente. Consistente com batalhas entre fronteiras, entre países, e entre grandes ambições, a CFTC pode ter êxito em conseguir usurpar o controle sobre uma instituição de Londres.