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Um triunfo da oposição nas eleições primárias leva a uma venda brutal a preço de saldo
The bonds that tie. Argentina faces the prospect of another default
The Economist, 15 de Agosto de 2019
Blogue Gonzallo Raffo
Selecção e tradução de Júlio Marques Mota
A eleição de Mauricio Macri em 2015 deveria inaugurar uma nova era na Argentina, um país com uma reputação de boa carne de bife, inflação rápida e incumprimento quanto à sua dívida. Macri prometeu domesticar a alta dos preços com uma política monetária rígida, um problema que Cristina Fernández de Kirchner, ex-presidente da Argentina, tinha tentado ofuscar ao publicar dados macroeconómicos duvidosos e impor controles monetários.
Macri aboliu esses controles, permitindo que o peso flutuasse livremente, e eliminou as quotas de exportação e os direitos aduaneiros. Os investidores aplaudiram. Depois de resolver disputas de longa data com investidores sobre obrigações de dívida pública, a Argentina conseguiu emitir dívida mais uma vez. Em junho de 2017, Macri chegou a emitir títulos de 100 anos no valor de US$ 2,7 mil milhões com um rendimento de 8%. Foram quase quatro vezes mais do que a subscrição.
A boa sorte não durou muito. Mudanças inesperadas nas metas de inflação e a rápida emissão de dívida alarmaram os investidores em 2017. Esses receios transformaram-se numa crise cambial no ano passado. Quando o peso caiu, o banco central aumentou as taxas de juros para 40%.
Macri foi forçado a pedir um empréstimo de 57 mil milhões de dólares ao FMI. A fim de satisfazer os termos do resgate, ele teve de reduzir a despesa pública e aumentou os preços dos serviços públicos, como o gás, a eletricidade, e dos transportes públicos. A crise teve um pesado impacto sobre a economia. A Argentina está em recessão desde o ano passado; a inflação é superior a 50%. A taxa de pobreza, medida pela Universidade Católica da Argentina, subiu de 27% em 2017 para 35% agora.
As dificuldades económicas não têm caído bem aos eleitores. “Votamos pela última vez para o presidente porque queríamos uma vida melhor, especialmente para os nossos filhos “, diz Mercedes, uma assistente de loja em Buenos Aires. “Mas a vida ficou pior sob a sua Presidência. Trabalhamos mais para termos menos”.
Em 11 de agosto, a população expressou o seu descontentamento nas eleições primárias para a presidência. A oposição, liderada por um peronista veterano, Alberto Fernández, com a ex-presidente Fernández (sem nenhum parentesco entre eles ) como sua companheira de candidatura, ganhou 47% dos votos. A coligação de Macri ganhou apenas 32%.
A reação dos investidores foi rápida e cruel. Em 12 de agosto, eles apressaram-se a despejar no mercado os ativos argentinos. Macri pode não ter sido uma panaceia para todos os males da Argentina, mas a sua administração da economia foi muito mais sóbria do que a da sua antecessora, a quem agora parece provável que lhe seja restituído o alto cargo. A bolsa de valores da Argentina, o Merval, caiu 37%. Em dado momento do dia, o peso caiu 30% antes que o banco central interviesse e aumentasse as taxas de juros para 74%. Ele ainda fechou 15% mais abaixo.
Em termos de dólar, o colapso da bolsa de valores é a segunda maior queda em um dia registada em qualquer parte do mundo desde, pelo menos, 1950. As obrigações a 100 anos que os investidores tanto desejaram quando Macri as emitiu valem agora apenas 54 cêntimos sobre o dólar, o que implica um risco de incumprimento de 57%.
A queda no preço dos ativos foi severa, em primeiro lugar, porque a esperança de que Macri possa recuperar é pequena.
No dia 11 de Agosto ninguém ganhou ou perdeu o mandato: a votação foi tecnicamente primária e os principais candidatos não foram contestados nos seus partidos. Mas como todos os argentinos com mais de 16 anos eram legalmente obrigados a votar, funcionou como um ensaio completo para a verdadeira eleição, que será realizada no final de outubro. Se Fernández ganhar mais de 45% dos votos novamente em outubro, eles conquistarão a vitória na primeira volta.
Em segundo lugar, os investidores temem, com razão, as políticas que a dupla de peronistas pode pôr em prática. A reputação de gastadora da Sra. Fernández precede-a. O candidato a Presidente, Fernández , advertiu nos últimos dias da campanha que a desvalorização do peso estava a chegar. Ele também prometeu renegociar o empréstimo de US$ 57 mil milhões do FMI, e disse que poderia, de facto, não pagar os títulos argentinos.
Na sequência da votação, o senhor Fernández tentou usar um tom mais moderado. “Não éramos loucos no governo antes”, declarou. Reduzindo as expectativas, um de seus assessores ressalta que, se o presidente Fernández vencer, um peso fraco tornará o cargo de presidente “muito mais difícil”. Mas talvez já seja tarde demais. Enquanto The Economist estava a ser fechado para ir para a tipografia, o peso caiu 25% em relação ao dólar desde a eleição.
Uma moeda mais fraca fará subir os preços dos bens importados, fazendo com que a inflação suba ainda mais. Também tem implicações adversas para os títulos do país. A Argentina inadimpliu em sua dívida soberana oito vezes desde a independência em 1816, mais recentemente em 2014, quando a Sra. Fernández entrou em conflito com os fundos hedge. A dívida pública na Argentina vale atualmente 88% do PIB. Três quartos estão denominados em moeda estrangeira. Um peso em queda aumentará o fardo do seu serviço. Economistas do Bank of America agora acham que a probabilidade de uma reestruturação no próximo ano é alta e que o valor da recuperação da dívida da Argentina pode chegar a 40%.
Na sequência da votação, o senhor deputado Fernández tentou usar um tom mais moderado. “Não éramos loucos no governo antes”, declarou. Reduzindo as expectativas, um de seus assessores ressalta que, se o presidente Fernández vencer, um peso fraco tornará o cargo de presidente “muito mais difícil”. Mas talvez já seja tarde demais. Enquanto o The Economist foi à imprensa, o peso caiu 25% em relação ao dólar desde a eleição.
Uma moeda mais fraca fará subir os preços dos bens importados, fazendo com que a inflação suba ainda mais. Também tem implicações adversas para os títulos financeiros do país (as obrigações de dívida). A Argentina não cumpriu com os seus pagamentos de dívida soberana oito vezes desde a independência em 1816, mais recentemente em 2014, quando a Sra. Fernández entrou em conflito com os fundos de cobertura. A dívida pública na Argentina representa atualmente 88% do PIB. Três quartos estão denominados em moeda estrangeira. Um peso em queda aumentará o fardo do serviço da dívida. Economistas do Bank of America agora acham que a probabilidade de uma reestruturação no próximo ano é alta e que o valor da recuperação da dívida da Argentina pode ser tão baixo como cerca de 40%.
Será que o colapso dos mercados poderia persuadir os argentinos a mudarem de opinião até outubro? Alguns eleitores aproveitaram certamente a oportunidade para punir Macri na votação primária e voltarão para ele quando a eleição for efetiva. Mas poucos pensam que isso será suficiente. Eduardo D’Alessio, da empresa de sondagens D’Alessio/Berensztein, diz que seria preciso “um grande e óbvio erro” de Los Fernández antes de outubro para manter Macri no cargo. Dentro do campo do presidente, o clima é de desgraça. “Isto é uma catástrofe”, disse um dos seus assessores. “É quase impossível dar a volta a isto”, disse um de seus assessores.
O Sr. Macri prometeu reagir. Em 14 de agosto, ele disse aos eleitores: “Eu entendo o sentimento de raiva”.
Ele introduziu um pacote de estímulo de $740 milhões de cortes de impostos, congelamento de preços e pagamentos de benefícios mais elevados.
Talvez isso o ajude a recuperar alguns votos.
Mas para quem ficar com o cargo depois da votação em outubro, isto acaba por se tornar muito mais difícil.
Fonte: The bonds that tie – Argentina faces the prospect of another default, publicado por The Economist e republicado por Gonzalo Raffo. Texto disponível em:
https://gonzaloraffoinfonews.blogspot.com/2019/08/the-bonds-that-tie-argentina-faces.html
https://www.economist.com/the-americas/2019/08/15/argentina-faces-the-prospect-of-another-default