Tempos de pandemia, de disfuncionamento da justiça, de disfuncionamento dos mercados, de apostas selvagens em Wall Street – 3. ARCHEGOS E AS APOSTAS SELVAGENS DE WALL STREET – 3B. A HISTÓRIA DA ARCHEGOS: 8. Bill Hwang tinha 20 mil milhões de dólares, depois perdeu tudo em dois dias. Por Erik Schatzker, Sridhar Natarajan e Katherine Burton

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

 

3B. A história da Archegos – 8. Bill Hwang tinha 20 mil milhões de dólares, depois perdeu tudo em dois dias

A rápida ascensão e a queda ainda mais rápida de um negociante em bolsa que aposta em grande com dinheiro emprestado.

Ilustração 731

 

Por Erik Schatzker, Sridhar Natarajan e Katherine Burton

Publicado por em 8 de abril de 2021, (ver aqui)

 

Antes de perder tudo – todos os 20 mil milhões de dólares – Bill Hwang era o maior operador em bolsa de que alguma vez tinha ouvido falar.

A partir de 2013, ele transformou mais de 200 milhões de dólares que lhe restavam do seu fundo de cobertura fechado numa fortuna alucinante ao apostar em ações. Se tivesse dobrado a sua mão no início de Março e tivesse levantado dinheiro, Hwang, 57 anos, ter-se-ia destacado entre os bilionários do mundo. Há homens e mulheres mais ricos, é claro, mas o seu dinheiro está na sua maioria ligado a negócios, bens imobiliários, investimentos complexos, equipas desportivas, e obras de arte. O património líquido de 20 mil milhões de dólares de Hwang era quase tão líquido como um cheque de estímulo do governo. E depois, em dois curtos dias, desapareceu tudo.

A súbita implosão da Archegos Capital Management de Hwang no final de Março é um dos fracassos mais espetaculares da história financeira moderna: Nenhum indivíduo perdeu tanto dinheiro tão rapidamente. No seu auge, a riqueza de Hwang eclipsou brevemente 30 mil milhões de dólares. É também uma riqueza peculiar. Ao contrário das estrelas de Wall Street e dos laureados com o Nobel que dirigiam a Long-Term Capital Management, que explodiu em 1998, Hwang era em grande parte um desconhecido fora de um pequeno círculo: companheiros de igreja e antigos colegas de fundos de cobertura, bem como um punhado de banqueiros.

Tornou-se a maior de todas as baleias financeiras para alguém com uma presença dominante no mercado – sem nunca ter partido a superfície, sem se tornar público. Por conceção ou por acidente, a Archegos nunca apareceu nos arquivos regulamentares que revelam grandes acionistas de empresas cotadas em bolsa. Hwang utilizava swaps, um tipo de derivado que dá a um investidor exposição aos ganhos ou perdas de um ativo subjacente sem o possuir diretamente. Isto ocultava tanto a sua identidade como a dimensão das suas posições. Mesmo as empresas que financiaram os seus investimentos não conseguiam ver o quadro geral.

É por isso que na sexta-feira, 26 de Março, quando investidores de todo o mundo souberam que uma empresa chamada Archegos tinha entrado em incumprimento face aos empréstimos utilizados para construir uma espantosa carteira de 100 mil milhões de dólares, a primeira pergunta foi: “Quem diabo é Bill Hwang?” Porque ele estava a usar dinheiro emprestado e a quintuplicar as suas apostas, o colapso de Hwang deixou um rasto de destruição. Os bancos despejaram as suas participações, fazendo disparar à baixa os preços das ações. O Credit Suisse Group AG, um dos financiadores de Hwang, perdeu 4,7 mil milhões de dólares; vários executivos de topo, incluindo o chefe da banca de investimento, foram forçados a sair. O Nomura Holdings Inc. enfrenta uma perda de cerca de 2 mil milhões de dólares.

Hwang é tudo menos o número maior do que se poderia esperar no centro de um fiasco financeiro. Não há uma cobertura com vista para o Central Park de Manhattan, nenhum chalé na encosta do Yellowstone Club, nenhum jato privado. “Cresci na família de um pastor. Éramos pobres”, disse ele num vídeo gravado na Igreja da Comunidade Metro de New Jersey, em 2019. “Confesso-vos que não podia viver muito mal. Mas eu vivo alguns degraus abaixo onde eu podia viver”.

Hwang. Fotógrafo: Emile Wamsteker/Bloomberg

Hwang possui uma casa suburbana em New Jersey e conduz um SUV Hyundai. A sua é a história paradoxal de um homem dedicado à sua igreja e levado a dar generosamente, com um gosto imoderado pelo risco na sua vida profissional como a do jogador de casino. Por enquanto, Hwang não diz porque jogou um jogo tão perigoso, e os seus banqueiros também não. Mas as peças do puzzle estão a cair no lugar.

Modesto por fora, Hwang tinha toda a astúcia de que precisava dentro dos departamentos de corretagem de primeiro nível de Wall Street que financiam grandes investidores. Ele era um “filhote de tigre”, um ex-aluno da Tiger Management, a casa de força dos fundos de cobertura que Julian Robertson fundou. Nos anos 2000, Hwang geriu o seu próprio fundo, o Tiger Asia Management, que atingiu um pico de cerca de 10 mil milhões de dólares em ativos.

Não importava que ele tivesse sido acusado de abuso de informação privilegiada pelos reguladores de títulos dos EUA ou que ele se tivesse declarado culpado de fraude em nome da Tiger Asia em 2012. A Archegos, o escritório familiar que fundou para gerir o seu património pessoal, era um cliente lucrativo para os bancos, e eles estavam ansiosos por emprestar a Hwang enormes somas.

Robertson. Fotógrafo: Ilya S.Savenok/Imagens Getty

 

A 25 de Março, quando os financeiros de Hwang puderam finalmente comparar notas, tornou-se claro que a sua estratégia comercial era surpreendentemente simples. A Archegos parece ter investido a maior parte do dinheiro que pediu emprestado num punhado de acções – ViacomCBS, GSX Techedu, e Shopify entre eles. Isto não foi uma arbitragem sobre pacotes colateralizados de contratos financeiros obscuros. Hwang investiu à maneira do Tigre, utilizando uma análise fundamental profunda para encontrar ações promissoras, e construiu uma carteira altamente concentrada. Os adeptos da Reddit’s WallStreetBets podem fazer quase a mesma coisa, explorando temas tão populares como o corte de assinaturas por cabo, educação virtual, e compras online. Só que nenhuma corretagem os estenderá para qualquer lugar perto do montante de alavancagem que os bilionários obtêm.

A quem quer que perguntasse, Hwang gostava de dizer que dividia o seu tempo uniformemente entre três paixões: a sua família, o seu negócio, e a sua caridade, a Grace & Mercy Foundation. “Tento investir de acordo com a palavra de Deus e o poder do Espírito Santo”, disse Hwang num vídeo de 2019 para a sua fundação. “De certa forma é uma forma destemida de investir”. Eu não tenho medo da morte nem do dinheiro”.

Sung Kook Hwang imigrou para os Estados Unidos da Coreia do Sul em 1982 e tomou o nome inglês Bill. Criado pela sua mãe viúva, frequentou a Universidade da Califórnia em Los Angeles e acabou por obter um MBA na Carnegie Mellon University. Numa reunião gravada em vídeo da escola de negócios que foi colocada online em 2008, Hwang falou do seu único objetivo na altura da graduação: mudar-se para Nova Iorque. Em 1996, após passagens como vendedor em duas empresas de títulos, conseguiu um emprego de analista na Tiger Management.

Trabalhar para Robertson, um titã da indústria, era como jogar para os Yankees de Nova Iorque. Muitos dos colegas de Hwang na altura iniciaram vários dos mais bem sucedidos fundos de cobertura do mundo, incluindo o Viking Global Investors de Andreas Halvorsen, o Coatue Management de Philippe Laffont, e o Tiger Global Management de Chase Coleman.

Como Hwang recordou na reunião, Robertson ensinou-lhe uma lição chave: viver com perdas. A certa altura, o Tigre tinha queimado 2 mil milhões de dólares numa aposta errada contra o iene japonês, e “toda a gente estava em pânico”. Robertson entrou na sala e, de acordo com Hwang, disse: “Pessoal, acalmem-se. É apenas trabalho. Fazemos o nosso melhor”.

Quando o Tigre fechou em 2001, Robertson instou Hwang a iniciar um fundo e ofereceu-se para o alimentar com capital. Nos primeiros tempos, tanto a Tiger Asia como a Coleman’s Tiger Global estavam no mesmo andar nos escritórios de Robertson’s Park Avenue. Hwang e Coleman almoçavam por vezes juntos para partilhar pontos de vista sobre o mercado. Um antigo empregado da Tiger Asia lembra-se de Hwang regressar um dia. Ele e Coleman tinham decidido contra a amortização de alguns investimentos no meio da volatilidade do mercado. “Penso que Chase e eu somos muito parecidos. Precisamos de continuar o ataque”, disse Hwang, de acordo com o antigo empregado.

Nenhum dos antigos colegas ou empregados de Hwang concordou em ser nomeado para falar sobre ele. Alguns continuam amigos e não querem parecer desleais. Outros são constrangidos por promessas de confidencialidade. As pessoas familiarizadas com a Archegos, tanto os seus relatos como as suas posições, falaram na condição de anonimato, porque não estavam autorizadas a comentar.

A Tiger management, dirigida por Julian Robertson, tornou-se um dos primeiros fundos de cobertura amplamente famosos. Muitos antigos empregados da Tiger Management abriram os seus próprios escritórios. Os antigos colegas de Hwang na Tiger Management incluem (a partir da esquerda): Andreas Halvorsen, da Viking Global Management; Philippe Laffont, da Coatue Management; e Chase Coleman, da Tiger Global Management. Fotógrafos: Kevork Djansezian/Getty Images (Halvorsen); Kimberly White/Getty Images (Laffont); Amanda L. Gordon/Bloomberg (Coleman)

Hwang procurou inicialmente diferenciar-se, investindo apenas em empresas coreanas, japonesas e chinesas que geravam todas as suas receitas a nível interno. Antigos clientes e colegas dizem que Hwang concentrou a carteira da Tiger Asia num pequeno número de ações e alavancou-a. Algumas das suas cerca de 25 posições eram longas (apostas em alta de preços) e algumas eram curtas (apostas em baixa de preços). E ele era reservado, muitas vezes escondendo explorações particularmente grandes dos seus próprios analistas, diz o antigo empregado. Ele repetia estes padrões anos mais tarde na Archegos.

Em 2008, a Tiger Asia estava a apostar na descida dos títulos Volkswagen AG quando o assalto à Volkswagen fez disparar as cotações em alta. As ações quadruplicaram em dois dias, e Hwang teve de fechar a sua posição com prejuízo. Ele terminou o ano a perder 23%, e muitos investidores retiraram-se, furiosos por um fundo centrado na Ásia estar a jogar nos mercados europeus.

Pelo menos uma vez, Hwang pisou a linha entre o agressivo e o ilegal. Em 2012, após anos de investigações, a SEC dos EUA acusou a Tiger Asia de abuso de informação privilegiada e manipulação em duas ações de bancos chineses. A agência disse que Hwang “ultrapassou a linha”, recebendo informações confidenciais sobre ofertas de ações pendentes dos bancos subscritores e utilizando-as depois para colher lucros ilícitos.

Hwang resolveu esse caso sem admitir ou negar a existência de irregularidades, e a Tiger Asia confessou-se culpada de uma acusação de fraude bancária do Departamento de Justiça dos EUA. A sua mãe, que se tinha tornado missionária em Tijuana, México, telefonou para perguntar sobre as penas. Hwang contou esse momento numa conversa em 2016 na Coreia do Sul. Quando ele a informou que as multas e outros encargos totalizavam mais de 60 milhões de dólares, ela respondeu: “Oh, meu Deus. Portou-se bem, Sung Kook. A nossa América está a atravessar um momento difícil. Considere o montante que está a pagar como um imposto”. Teve de fechar o fundo.

Em 2013, Hwang iniciou a Archegos como um escritório familiar. Desta vez, não havia investidores externos, apenas o seu dinheiro. Alguns amigos, pensando bem, pensaram que ele queria provar o seu valor após o acordo com a SEC. Outros não viram qualquer interesse na redenção. Assumir riscos é para Hwang como o basquetebol é para LeBron James, algo na sua natureza.

“Tento investir de acordo com a palavra de Deus e o poder do Espírito Santo”.

Embora pouco conhecido em Wall Street, Hwang tem sido um pilar da sua comunidade eclesiástica. A sua Grace & Mercy Foundation doou milhões de dólares por ano à maioria das causas cristãs. A Fundação Fuller e o Seminário Teológico Fuller em Pasadena, Califórnia, e o Museu da Bíblia de Washington são dois dos seus maiores beneficiários. Outros, em Nova Iorque, incluem a Missão Bowery e o King’s College, uma escola cristã de artes liberais.

Hwang organizou três leituras das Escrituras por semana nos seus escritórios de fundação em Midtown Manhattan – um jantar às 18h30 na segunda-feira, um almoço às 12h30 na quarta-feira, e um pequeno-almoço às 7h00 na sexta-feira. Pagou outro na Igreja da Comunidade Metro, também. Entre ouvir as escrituras e ler-se a si próprio, Hwang disse ter passado pelo menos 90 horas ao longo de cada ano a digerir toda a Bíblia.

Hwang está estreitamente envolvido com um grupo chamado Liberty in North Korea, ou Link, que ajudou cerca de 1.300 norte-coreanos a escapar do regime. “Ele não usa Deus como disfarce”, diz Jensen Ko, um colega da Archegos. “Ele vive-o plenamente”.

Em Fevereiro de 2016, o nome de Hwang apareceu num convite enviado por e-mail aos membros do Ministério dos Serviços Financeiros, um grupo afiliado na Igreja Presbiteriana Redentora de Nova Iorque, que liga os cristãos nas finanças. Anunciou um retiro de fim-de-semana no Seminário Teológico de Princeton “para explorar o poder do Evangelho de transformar quem somos e o que fomos chamados a fazer nesta indústria”. O ponto alto foi um jantar num sábado com três dos conselheiros do Ministério dos Serviços Financeiros: Cathie Wood, de que ARK Investiments era então um gestor monetário a arrancar no setor; Paul Gojkovich, um antigo diretor da Merrill Lynch; e Hwang.

Durante algum tempo, Wood e Hwang partilharam uma trajetória semelhante. À medida que a Archegos acumulava negócios vencedores fora dos olhos do público, ela tornou-se uma sensação de investimento. O principal fundo de intercâmbio de Wood, uma carteira de tecnologia pesada aberta a qualquer investidor retalhista, impressionou o mercado com um retorno de 148% em 2020. Hwang é também um dos investidores da Wood, e, segundo um dos seus antigos empregados, a Archegos e a ARK colaboraram na investigação da indústria. A ARK recusou-se a comentar.

O retiro do seminário ofereceu um vislumbre de como Hwang reconciliou a fé com as finanças. Uma pessoa que participou lembra-se de lhe ter falado sobre o portfólio da Archegos, que depois incluiu Amazon.com, Facebook, LinkedIn, e Netflix. Como Hwang o explicou, as empresas de ponta estavam a fazer um trabalho divino fazendo avançar a sociedade. Ele disse aos congregantes na sua aparição em 2019 na Metro Community que Deus amava o Google da Alphabet Inc. porque ele fornecia “a melhor informação para todos”. A Archegos tinha sido proprietária das ações durante cinco anos. “Deus também se preocupa com o preço justo, porque as escrituras dizem que Deus odeia escalas erradas”, diz Hwang no vídeo, invocando as múltiplas referências exatamente a pesos e equilíbrios no Antigo Testamento. “A minha empresa faz um pouco, a nossa parte, trazendo um preço justo para as ações do Google. É importante para Deus? Absolutamente”.

As regras nos Estados Unidos impedem que os investidores individuais comprem títulos com mais de 50% do dinheiro emprestado na margem. Esses limites não se aplicam a fundos de cobertura e escritórios familiares. As pessoas familiarizadas com a Archegos dizem que a firma aumentou constantemente a sua alavancagem. Inicialmente isso significava cerca de “2x” ou 1 milhão de dólares emprestados por cada milhão de dólares de capital. Em finais de Março a alavancagem era de 5x ou mais.

Hwang também manteve os seus bancos no escuro, negociando através de acordos de swap. Num swap típico, um banco dá aos seus clientes exposição a um ativo subjacente, como por exemplo, uma ação. Enquanto o cliente ganha – ou perde – com quaisquer alterações no preço, o banco aparece nos arquivos como o titular registado das ações.

Foi assim que Hwang foi capaz de acumular posições enormes de forma tão silenciosa. E como os credores só tinham detalhes das suas próprias transações com ele, eles também não podiam saber que ele estava a acumular alavancagem nas mesmas ações através de swaps com outros bancos. A ViacomCBS Inc. é um exemplo. No final de Março, a Archegos teve exposição a dezenas de milhões de ações do conglomerado de meios de comunicação social através da Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse, e Wells Fargo & Co. O maior detentor do recorde, era o gigante Vanguard Group Inc., que tinha 59 milhões de ações.

Danos aos credores de Hwang

Não há provas de que Archegos tenha feito algo de impróprio. O ambiente mantido nos seus escritórios era notavelmente sóbrio. Um antigo funcionário diz que não havia maldição tolerada, uma política emprestada do Tigre de Robertson que contrasta fortemente com a profanidade comum na maioria dos pisos comerciais. A mesma fonte lembra também Hwang com uma mochila como um estudante universitário e elogia a Uniqlo, a marca que rapidamente ficou em moda, porque é barata e confortável – um ideal utilitário.

O choque de humildade e audácia desenrolou-se no 38º andar do nº 888 da Sétima Avenida, no alto do Central Park. De um lado estava a Grace & Mercy, do outro a Archegos. As pessoas familiarizadas com os investimentos de Hwang nos primeiros anos em que dirigiu a Archegos dizem que incluíam a Amazon; Expedia Group, o motor de reservas de viagens; e LinkedIn, o site de procura de emprego que a Microsoft iria adquirir em 2016. Uma aposta vencedora na Netflix Inc. compensou a Archegos perto de mil milhões de dólares, segundo estimativas de um antigo colega. Hwang parecia estar a canalizar a mesma tese que Wood estava a aplicar na ARK e que milhões de investidores de retalho estavam a começar a defender: rutura tecnológica.

Estava numa maré de sorte. Em 2017, a Archegos tinha cerca de 4 mil milhões de dólares em capital, de acordo com um antigo banqueiro que ajudou a supervisionar a sua conta na firma. Hwang estava a partilhar poucos detalhes financeiros com os seus credores, mas ninguém levantou qualquer bandeira vermelha. A sua alavancagem na altura era aproximadamente a mesma que um típico fundo especulativo que geria uma estratégia semelhante, ou duas a duas vezes e meia, diz esta pessoa.

Um problema com a seleção de ações à escala de Hwang é a cobertura. Muitos inventariadores sofisticados tentam reduzir o seu risco, equilibrando posições longas com posições curtas em nomes semelhantes. Dessa forma, compensarão algumas perdas com lucros se o mercado se afunda.

Em princípio, a venda a descoberto é simples: Pede-se emprestado ações e vende-as, ganhando dinheiro se as ações diminuírem. Na prática, é muitas vezes difícil encontrar ações suficientes ou tomá-las emprestadas a baixo custo. Outra forma de cobertura é o que é conhecido como uma carteira curta, uma ampla aposta contra o mercado de ações, muitas vezes feita através de um contrato de opções ou futuros sobre o S&P 500. É relativamente fácil de executar, mas a cobertura não funciona se o mercado não cair. O ex-banqueiro diz que se lembra de a Archegos ter uma carteira a descoberto.

A certa altura, nos últimos anos, os investimentos da Hwang passaram de empresas principalmente de tecnologia para uma mistura mais eclética. Os conglomerados de meios de comunicação social ViacomCBS e Discovery Inc. tornaram-se grandes holdings. O mesmo aconteceu com pelo menos quatro ações chinesas: GSX Techedu, Baidu, Iqiyi, e Vipshop.

Embora seja impossível saber exatamente quando é que a Archegos fez essas transações de swap, existem pistas nos registos regulamentares dos seus bancos. A partir do segundo trimestre de 2020, todos os bancos de Hwang tornaram-se grandes detentores de ações em que ele apostou. A Morgan Stanley passou de 5,22 milhões de ações da Vipshop Holdings Ltd. em 30 de Junho, para 44,6 milhões até 31 de Dezembro.

A alavancagem estava a desempenhar um papel crescente, e Hwang estava à procura de mais. Credit Suisse e Morgan Stanley tinham feito negócios com a Archegos durante anos, imperturbados pela fricção criada por Hwang com os reguladores. Goldman, no entanto, tinha-o inscrito na lista negra. Os analistas da Goldman sobre as questões de conformidade franziram o sobrolho ao seu passado e bloquearam internamente repetidos esforços para abrir uma conta para a Archegos, de acordo com pessoas com conhecimento direto do assunto.

No final de cada dia de negociação, a Archegos liquidava as suas contas de swap. Se o valor total de todas as posições na conta subisse, o banco em questão pagaria à Archegos em dinheiro. Se o valor baixasse, a Archegos teria de constituir mais garantias ou, em linguagem da indústria, pagar uma margem.

O quarto trimestre de 2020 foi frutuoso para a Hwang. Enquanto o S&P 500 subiu quase 12%, sete dos 10 títulos que a Archegos detinha ganharam mais de 30%, com o Baidu, Vipshop, e Farfetch a saltar pelo menos 70%.

Toda essa atividade fez da Archegos um dos clientes mais cobiçados de Wall Street. As pessoas familiarizadas com a situação dizem que estava a pagar aos corretores principais dezenas de milhões de dólares por ano em taxas, possivelmente mais de 100 milhões de dólares no total. À medida que as suas contas de swap se transformavam em dinheiro, Hwang continuava a acumular capital extra para investir – e para alavancar. A Goldman finalmente cedeu e assinou com a Archegos como cliente em finais de 2020. Semanas mais tarde, tudo acabaria num instante.

Danos nos investimentos de Hwang

O primeiro de uma cascata de eventos durante a semana de 22 de Março veio pouco depois do fecho das 16 horas dessa segunda-feira em Nova Iorque. A ViacomCBS, lutando para acompanhar a Apple TV, Disney+, Home Box Office, e Netflix, anunciou uma venda de ações e dívidas convertíveis no valor de 3 mil milhões de dólares. As ações da empresa, impulsionadas pela compra da Hwang, tinham triplicado em quatro meses. A angariação de dinheiro para investir em streaming fazia sentido. Ou assim parecia, na direção da ViacomCBS.

Em vez disso, as ações afundaram-se 9% na terça-feira e 23% na quarta-feira. As apostas de Hwang subitamente foram-se abaixo, comprometendo os seus acordos de troca, os seus swaps. Alguns banqueiros pediram-lhe que vendesse ações; ele aceitaria perdas e sobreviveria, foi isso que os seus banqueiros consideraram, evitando-se assim um incumprimento. Hwang recusou, segundo pessoas com conhecimento dessas discussões, a lição de longa data de Robertson, evidentemente esquecida.

Naquela quinta-feira os seus principais corretores realizaram uma série de reuniões de emergência. Hwang, dizem pessoas com experiência em swaps, provavelmente tinha pedido emprestado cerca de $85 milhões por cada $20 milhões, investindo $100 e reservando $5 para colocar margem conforme necessário. Mas a pesada carteira tinha-se transformado num enorme buraco e tão rapidamente que as suas perdas explodiram através daquele pequeno tampão, bem como o seu capital.

O dilema para os credores de Hwang era óbvio. Se as ações nas suas contas de swaps se recuperassem, todos ficariam bem. Mas se mesmo um banco hesitasse e começasse a vender, todos eles estariam expostos a preços em queda. O Credit Suisse queria esperar.

No final dessa tarde, sem uma palavra aos seus concidadãos credores, Morgan Stanley fez uma manobra preventiva. A empresa descarregou tranquilamente 5 mil milhões de dólares das suas participações Archegos com desconto, principalmente para um grupo de fundos de cobertura. Na sexta-feira de manhã, muito antes das 9h30 da manhã de Nova Iorque, a Goldman começou a liquidar 6,6 mil milhões de dólares em blocos de Baidu, Tencent Music Entertainment Group, e Vipshop. Seguiram-se logo os 3,9 mil milhões de dólares de ViacomCBS, Discovery, Farfetch, Iqiyi, e GSX Techedu.

Quando o fumo finalmente desapareceu, Goldman, Deutsche Bank AG, Morgan Stanley e Wells Fargo tinham escapado incólumes ao fogo criado com a venda Archegos. Não há dúvida de que se moveram mais depressa para vender. Também é possível que tivessem alargado menos alavancagem ou exigido mais margem. A partir de agora, o Credit Suisse e o Nomura parecem ter sofrido os maiores danos. A Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., outro corretor de primeira linha, revelou 300 milhões de dólares em perdas prováveis.

Tudo isto faz lembrar misteriosamente a crise do crédito hipotecário subprime há 14 anos atrás. Então, como agora, o problema era uma série de empréstimos cada vez mais irresponsáveis. Enquanto os preços da habitação continuaram a aumentar, os mutuantes ignoraram os riscos crescentes. Só quando os proprietários de casas deixaram de pagar é que a realidade fez acordar os homens da finança: Os bancos tinham todos financiado tantos empréstimos que as consequências não puderam ser contidas.

“Enquanto as pessoas vão falar sobre como este tipo teve uma das maiores perdas de riqueza de sempre, ele não será definido por isso”, diz Doug Birdsall, que assistiu aos cultos na Igreja Presbiteriana Redentora com Hwang e cuja instituição sem fins lucrativos beneficiou da sua filantropia. “As pessoas recordarão o tipo de vida que ele viveu, o carácter que ele mostrou, a sua coragem, humildade e generosidade sempre continuada”.

A melhor coisa que alguém pode dizer sobre o colapso dos Archegos é que ele não provocou um colapso do mercado. O pior é que foi um desastre totalmente evitável, tornado possível pelos credores de Hwang. Se tivessem limitado a sua influência ou insistido numa maior visibilidade do negócio que ele fez em Wall Street, a Archegos teria estado apenas a brincar com o fogo em vez da dinamite. Poderia não ter entrado em incumprimento. Os reguladores também são culpados. Como o Congresso foi informado nas audições que se seguiram à derrocada da GameStop Corp. em Janeiro, não há transparência suficiente no mercado de ações. As regras europeias exigem que quem suporta o risco económico de um investimento revele o seu interesse. Nos Estados Unidos, baleias como a Hwang podem permanecer invisíveis.

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Os autores

 Erik Schatzker, editor da Bloomberg TV desde Outubro de 2007. É licenciado em Letras pela Universidade de Victoria em Toronto.

 Sridhar Natarajan é repórter da Bloomberg TV desde Abril de 2012. Anteriormente trabalhou para a Medill National Security Journalism Initiative (2011) e para a Tiger Sports Marketing (2008/10). Licenciado em Tecnologia de Informação pela Universidade APJ Abdul Kalam em Kerela na Índia. Mestre em Jornalismo pela Universidade Northwestern, no Illinois (EUA).

 Katherine Burton, repórter de fundos de cobertura na Bloomberg News desde 1993. Licenciada em Letras pela Drew University tem um MBA pela Universidade de Nova Iorque, Stern School of Business,

 

 

 

 

 

 

 

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