Sobre o que foi o ano de 2018, sobre os perigos que nos ameaçam em 2019 – uma pequena série de textos. 15. Um touro dentro de um bazar chinês – PARTE I

A produção de almas é mais importante do que a produção de tanques…. E, por isso,  ergo-vos o meu copo, escritores,  engenheiros da alma humana.

(Estaline, 1932)

Um touro dentro de um bazar chinês – PARTE I

(John Mauldin, 27 de Janeiro de 2019)

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A produção de almas é mais importante do que a produção de tanques…. E, por isso,  ergo-vos o meu copo, escritores,  engenheiros da alma humana. (Estaline, 1932)

[O nosso propósito é] assegurar que a literatura e a arte se encaixem bem em toda a máquina revolucionária como sua parte integrante, que operem como armas poderosas para unir e educar o povo e para atacar e destruir o inimigo, e que ajudem o povo a combater o inimigo somente com o  coração e  o cérebro . (Mao Tse Tung, 1942)

A arte e a literatura são a engenharia que molda a alma humana; a arte e os escritores são os engenheiros da alma humana. (Xi Jinping, 2014)


O texto  desta semana centra-se na economia da China. Vamos olhar para alguns números que mostram os desafios que a China enfrenta, mas que não explicam algo de muito importante. A forma como a China enfrentará esses desafios será substancialmente diferente da que veríamos no Ocidente. Portanto, quero começar com um pouco de contexto.

Quando o Presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, prometeu resolver a crise financeira com “o que for preciso”, a política do banco central foi o seu único instrumento. Xi Jinping tem uma caixa de ferramentas muito maior. É difícil para nós, no mundo ocidental, compreendê-lo. Xi não só tem todas as ferramentas que um governo, a governar  de cima para baixo pode ter, como também tem peritos para as utilizar, todos eles 100% alinhados com os seus objetivos.

Usei o trocadilho “Bull in a China Shop” para o título deste texto para criar uma imagem no cérebro do leitor. Um touro rasga a proverbial loja de porcelana porque não consegue compreender que a porcelana é cara, facilmente quebrada e difícil de reparar. Ele vê e sente  as prateleiras como ameaças à sua própria liberdade e assim tenta escapar, destruindo-as no processo. Mas isso não vai abrir a porta, e então o touro fica preso.

Do mesmo modo, muitos no Ocidente entendem mal a China e reagem de forma contraproducente, quebrando coisas e continuando a não resolver o problema.

As citações de Estaline, Mao e Xi acima têm um tema comum. “… engenheiros da alma humana”. Mao venerava Estaline, e os livros de Estaline eram vendidos massivamente na China. Agora Xi Jinping frequentemente cita ou alude a Mao e Estaline. O “socialismo com características chinesas” tem sido o tema  desde Deng Xiaoping.

Passei algumas horas com Mark Yusko aqui em Porto Rico esta semana. Mark é um bom amigo e todas as vezes  que o ouço falar sobre as oportunidades que ele encontrou na China, isso  faz-me querer pegar no meu talão de cheques e voar para Xangai ou Guangdong. O país tem enormes oportunidades de investimento e uma atmosfera onde os empresários podem criar quase tudo o que imaginam.

No entanto, o leitor  deve perceber que isso é acompanhado com um nível de intrusão do governo insondável para nós no Ocidente. Nos EUA, estamos a debater sobre os dados  coletados por grandes empresas  como Facebook e Google. Os seus  equivalentes chineses são incentivados a coletar esses dados e a compartilhá-los com o governo. Além disso, em cada entrevista que ouvi, a esmagadora maioria dos chineses simplesmente não se importa, pelo menos não publicamente.

Essas mesmas empresas chinesas estenderão as suas práticas ao longo da iniciativa One Belt, One Road, e onde é que o leitor acha  que os dados irão parar? A propósito, o OBOR é uma estratégia brilhante do ponto de vista chinês.

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Source: Gavekal

Xi Jinping pretende que a China seja novamente reconhecida como uma superpotência global em pé de igualdade e, em algum momento, ser até mesmo a primeira potência mundial. Os líderes chineses são todos estudantes de história chinesa. Eles sabem de onde vieram e querem recuperar o que consideram ser o seu lugar. Eles estão a jogar   uma longa jogada, uma jogada de uma década.

A China está a investir  pelo menos tanto em inteligência artificial, robótica e Big Data quanto o Ocidente, muito do qual  é controlado, direta ou indiretamente, pelos militares chineses. Assim, quando os planeadores militares americanos e europeus ficam, digamos, nervosos sobre as capacidades crescentes da China, não é sem razão.

A China pretende totalmente que o Yuan seja uma moeda de reserva global. Um dos requisitos para esse estatuto é a vontade de gerir défices comerciais. Não é por acaso que os grandes excedentes comerciais da China começam a diminuir. Essa é uma característica, não uma  incapacidade. É por conceção.

Quanto à propriedade intelectual e aos direitos de patente, os chineses estão rapidamente a criar os seus próprios direitos. A China graduou  4,5 milhões, sem contar os desenvolvedores de software, matemáticos e outros cientistas. A grande maioria das patentes de inteligência artificial registadas no ano passado eram chinesas. O seu interesse em proteger essa propriedade está a substituir a prática anterior de roubar a nossa camisa IP ( interconnecting people) pelas costas.

Mas a China também enfrenta numerosos desafios. Simon Hunt, que tem ido à China durante há mais de 25 anos e conhece o país melhor do que qualquer pessoa não chinesa que já conheci, é o  que nos diz.

O que deve ser claramente entendido é que a economia da China está enfrentando múltiplas mudanças na sua estrutura. Elas incluem:

– As empresas exportadoras que se deslocam para o exterior por causa do aumento dos custos internos  e das táticas americanas (que não vão reduzir o total das importações, apenas a origem dessas importações!)

– Uma força de trabalho em contração .

– Um importante empenho em  alta tecnologia

– A necessidade de construir infraestruturas para acomodar a migração de mais 150 milhões de pessoas do campo para a comunidade urbana [além dos quase 300 milhões que já se deslocaram nos últimos 40 anos, na maior migração individual da história humana].

– A necessidade de centrar o desenvolvimento nas cidades e aldeias rurais que estão com níveis de desenvolvimento mais baixos

– Prosseguir com o processo de desalavancagem da economia.

Falo frequentemente da dimensão da China e da sua rapidez de crescimento. Refiro-me frequentemente ao facto de ser a segunda maior economia do mundo, a seguir aos EUA. Talvez tenha de modificar essa prática em breve.

O Standard Chartered Bank afirmou este mês que a China irá provavelmente tornar-se a maior economia do mundo em 2020, utilizando o PIB nominal e a paridade do poder de compra. Caro leitor, 2020 é o próximo ano. Este não é o futuro distante

Isto não será o fim do mundo. É simplesmente matemática. O crescimento do PIB é uma função do número de trabalhadores e da sua produtividade. A China tem mais trabalhadores (como  cerca de quatro vezes mais) que estão a  ficar   mais produtivos. Em algum momento, os seus grandes números levarão a ultrapassar a maior produtividade que temos nos EUA e na Europa. Isto é inevitável.

E esse aumento não acontecerá sem alguns soluços. Observei na semana passada, em Something Wicked This Way Comes, que as economias dos EUA e da China são co-dependentes e de uma maneira  que não podemos mudar rapidamente. Os problemas num país prejudicarão o outro, e ambos têm problemas atualmente.

A procura agregada é dinamizada

A crise financeira de 2008 e a recessão atingiram duramente a China, tal como aconteceu com todos os outros países. No entanto, nem todos os países reagiram como a China reagiu. A maioria não conseguiu fazer o que a China fez porque não tinha nem recursos financeiros nem capacidade política. A China tinha ambos, e assim lançou um programa de estímulo de proporções impressionantes. Pequim obrigou os governos locais e as empresas estatais a contrair dívidas pesadas  para projetos gigantescos de infraestrutura, grandes expansões de capacidade e praticamente qualquer outra coisa que pudessem imaginar que colocaria as pessoas a trabalhar e reforçaria a confiança pública. Sim, eles construíram cidades fantasmas.

(Aliás, a cidade fantasma clássica estava na Mongólia, literalmente vazia por um tempo, mas agora está bem em  vias de ficar  totalmente ocupada ou comprada. Jogo longo e bolsos profundos, de facto.)

Não por acaso, a China dobrou o valor da sua dívida em relação ao PIB desde o início do século, e a maior parte disso foi depois de 2009.

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Mas é assim a forma como  aumentam a dívida que eu acho incrível. Devemos aqui lembrar que a economia chinesa é administrada de cima até  baixo. O governo chinês está muito ciente de como  o seu sistema bancário paralelo opera. Metade da dívida total é do setor não financeiro (ou seja, bancos sombra). E enquanto Simon Hunt fala sobre desalavancagem, quando falei com ele, o que ele realmente quis dizer foi que o governo chinês está a tentar  passar do sistema bancário paralelo do Oeste Selvagem para um financiamento bancário mais tradicional. Os banqueiros centrais às vezes acompanham os  banqueiros privados para se encontrarem com  empresas que procuram empréstimos. Características chinesas, de facto.

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Na  minha pesquisa para redigir este texto  deparei-me  com várias referências   de que a China está a planear deslocar  outros 150 milhões de cidadãos rurais para áreas urbanas, muitos deles para as chamadas cidades de segundo nível. Só que  na China uma cidade de segundo nível pode ter cinco milhões de pessoas. E as pessoas que se deslocam do interior do  país para a cidade tornam-se muito mais produtivas em termos de PIB. E a China está a começar  a  concentrar-se  na modernização da infraestrutura e das cidades rurais também.

Como o mundo inteiro começará a perceber em meados da próxima década, a dívida que financiou essa infraestrutura tem um custo de  portagem.  Mesmo numa  economia gerida de cima a  baixo. Sim, grande parte da dívida  é interna, mas a nossa primeira preocupação é a enorme quantidade de dívida denominada em dólares da China. Aqui está Christopher Balding com os números:

De acordo com dados oficiais, a dívida de curto prazo representou 62% do total [de quase US$ 2 milhões de milhões  em dívida] em Setembro, o que significa que US$ 1,2 milhões de  terão que ser renovados  este ano. Igualmente preocupante é a velocidade do seu aumento: a dívida externa total aumentou 14% no ano passado e 35% desde o início de 2017.

A dívida externa não é mais uma fatia trivial das reservas cambiais da China, que se situam em um pouco mais de 3 milhões de milhões de dólares no final de novembro, pouco alterada em relação aos dois anos anteriores. A dívida externa de curto prazo aumentou para 39% das reservas em setembro, contra 26% em março de 2016.

A situação real  pode ser mais precária. A dívida externa da China foi estimada entre US$ 3 milhões de milhões e US$ 3,5 milhões de milhões pela Daiwa Capital Markets  num relatório de agosto. Por  outras palavras, o total de passivos externos poderia ser subestimado em até US$ 1,5  milhão de milhões  depois de se contabilizar os empréstimos em centros financeiros como Hong Kong, Nova York e as ilhas do Caribe que não estão incluídos na contabilização oficial.

Assim, a China poderia dever aos credores não chineses até 3,5 milhões de milhões de dólares, grande parte dos quais em USD, que são mais caros de adquirir agora do que foram no passado. É por isso que uma guerra comercial é tão ameaçadora para a China. As receitas das exportações para os EUA ajudam a pagar essa dívida.

Assim, isto constitui  um problema, mas a dívida interna não é propriamente benigna. Sim, uma economia dominada pelo Estado como a da China pode bem lidar com a dívida na  sua própria moeda. A China  tem muitas maneiras de se estender e de fazer de conta.  Mas estas maneiras têm  limites e não funcionam eternamente. Tem de ser resolvido mais cedo ou mais tarde.


Fim da Primeira Parte


Artigo original aqui

 A segunda parte deste texto será publicada, amanhã, 14/02/2019, 22h)


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