Seleção e tradução de Júlio Marques Mota
1.5 “Os mercados preparam-se para o teste Archegos” e “Os excessos do mercado começam a chamar a atenção da SEC”
Por Felix Salmon
Publicado por 
em 29/03/2021 (ver aqui e aqui)
“Os mercados preparam-se para o teste Archegos”
Será que o mercado de ações se adiantou no tempo? Essa é a pergunta que os operadores em bolsa fazem a caminho da sessão de segunda-feira, na sequência de uma queda dramática num punhado de ações detidas por um gestor de hedge funds chamado Bill Hwang.
Seguindo as notícias: Hwang estava a fazer apostas multi-bilionárias altamente alavancadas em empresas, nomeadamente as redes de televisão norte-americanas ViacomCBS e Discovery. Quando essas ações começaram a cair, o fundo de Hwang, Archegos, foi forçado a liquidar as posições a qualquer preço, e ambas as empresas acabaram por perder cerca de metade do seu valor como resultado.
O quadro geral: As transações desta semana provavelmente darão uma indicação de quantas ações de cotações em alta foram licitadas por especuladores alimentados por dívidas como Hwang.
– Se a força do mercado refletir uma robusta procura subjacente, então é provável que o ViacomCBS e o Discovery recuperem, e outros títulos não serão em grande parte afetados pela turbulência na Archegos.
– Se os preços das ações são o resultado de uma bolha especulativa, contudo, a implosão de Archegos é exatamente o tipo de catalisador que pode provocar quedas espetaculares em muitas outras ações que têm assistido a subidas impressionantes nos últimos meses.
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“Os excessos do mercado começam a chamar a atenção da SEC”
Há tanta exuberância e fervor especulativo nos mercados que começa a ser difícil confiar neles. Enquanto uma grande empresa de investimento implode e o Reino Unido conta com o colapso de um grande emprestador, a SEC nos EUA está a investigar os mercados americanos para tentar determinar o que pode estar mal aqui.
Porque é que isso é importante: Os mercados que só sobem não estão a funcionar corretamente. Qualquer regulador encarregado de manter os mercados eficientes tem à primeira vista razões para estar preocupado com o facto de não estarem a comportar-se da forma como deveriam.
Conduzir as notícias: Archegos, um grande mas obscuro fundo, implodiu na semana passada, levando a que os preços de certas ações se afundassem e tenham causado perdas multi-bilionárias em vários bancos.
– A explosão de Archegos veio quase ao mesmo tempo (mas não estava relacionada com) da falência da Greensill, uma casa financeira sediada em Londres.
Antecedentes: A Greensill era ativa no setor normalmente adormecido de financiamento da cadeia de abastecimento – basicamente, emprestando dinheiro às empresas que lhes permita aguentar até serem pagas as faturas enviadas aos seus clientes.
– Um pouco mais de detalhes: Greensill, equipada com um investimento de 1,5 mil milhões de dólares da Softbank, esticou a definição de financiamento da cadeia de abastecimento muito para além do seu ponto de rutura natural. Acabou por perder o apoio de uma seguradora chave, o que significou que ela própria já não podia aceder aos mercados.
– Um credor que não pode pedir emprestado irá invariavelmente falir – que foi exatamente o que aconteceu. As instituições que emprestaram dinheiro à Greensill, nomeadamente pequenas cidades alemãs, estão a perder cerca de 5 mil milhões de dólares. Todos os investidores em ações da empresa, incluindo a Softbank, foram dizimados.
O quadro geral: A Greensill vestiu-se com os adereços dos mercados normais e compreendidos, e utilizou esses mercados para assumir um nível perigoso de risco. Entretanto, a Archegos utilizou o seu estatuto de escritório familiar para evitar divulgações regulamentares standard.
A função da SEC é preocupar-se com a possibilidade de que estes incidentes possam não ser isolados.
– Softbank é alegadamente objeto de uma investigação sobre a sua incursão no ano passado no comércio de opções em acções de tecnologia dos EUA – uma operação tão grande que algumas pessoas consideram ter sido uma manipulação do mercado.
– A loucura dos SPAC também está a ser investigada. As empresas com fins especiais concebidas para tornar cotadas em bolsa empresas privadas existem há décadas, mas o seu número disparou nos últimos meses, e tornaram-se frequentemente o local para a especulação bolsista.
– O frenesim na GameStop e outras acções de moda está a ser investigado “de vários ângulos diferentes”, disse a SEC no mês passado.
– O caso Archegos está agora também a ser monitorizado.
O ponto principal: Há sem dúvida muita espuma nos mercados neste momento, e onde há espuma, geralmente também há fraude. Cabe à SEC vigiar de perto os potenciais excessos.
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O autor: Felix Salmon [1972 – ], jornalista financeiro, mestre em História de Arte e Filosofia pela Universidade de Galsgow. Desde 2018 na Axios como correspondente financeiro principal. Anteriormente colaborou com Portfolio Magazine e Euromoney e foi antigo blogger financeiro da Reuters, onde analisou questões económicas e ocasionalmente sociais, para além de comentários financeiros. Em Abril de 2014, Salmon deixou a Reuters para um papel digital na Fusion]. Salmon também escreveu um artigo de capa da Wired sobre a cópula de Gaussian, e tem acolhido o podcast Slate Money desde 2014. Começou a escrever em blogue em 1999 para o serviço de telegrafia Bridge News e mais tarde trabalhou para o economista Nouriel Roubini. A Associação Americana de Estatística atribuiu a Salmon o Prémio de Excelência em Relatórios Estatísticos 2010 “pelo seu corpo de trabalho, que exemplifica os mais elevados padrões de relatórios científicos. A sua utilização perspicaz da estatística como ferramenta para compreender o mundo dos negócios e da economia, áreas críticas na economia atual, estabelece um novo padrão na elaboração de relatórios estatísticos de investigação”. Salmon publicou um artigo na revista Wired a 27 de Dezembro de 2010 explicando o comércio de alta frequência em Wall Street, seguido de uma entrevista na NPR; o programa foi divulgado a 13 de Janeiro de 2011. Em Setembro de 2011, Salmon e Ryan McCarthy começaram “Contrapartes”, descritos como “essencialmente um blogue de links para notícias e comentários financeiros, oferecendo um olhar curador sobre as grandes histórias do momento”.