Seleção e tradução de Júlio Marques Mota
2.2 “A melhor maneira de roubar um banco é ser dono de um banco”
Por Ben Hunt
Publicado por 
em 9 de Março de 2021 (ver aqui)
Penso que o colapso durante a última semana da Greensill Capital tem muito risco sistémico incrustado, particularmente à medida que os acordos fraudulentos entre a Greensill e os seus principais patrocinadores – Softbank e Credit Suisse – vêm a lume. E isso nem sequer é estar a entrar em linha de conta com a segunda camada de patrocinadores da Greensill – entidades como a General Atlantic e o governo do Reino Unido – em que estão todos implicados até ao pescoço em arranjos extremamente arriscados.
Sim, é Lex Greensill no Palácio de Buckingham em 2019, a receber um CBE (Comandante da Ordem do Império Britânico) do Príncipe Carlos por … um momento … pelos “serviços prestados à economia britânica“. LOL.
Ahh, sim, este é o ex-primeiro-ministro do Reino Unido David Cameron, que nesta fotografia foi positivamente teletransportado pelo seu publicista para o anúncio de 2018 de que se juntaria ao seu bom amigo Lex Greensill como “conselheiro especial” da empresa, desejoso de ajudar na missão da empresa de “democratizar” o financiamento da cadeia de abastecimento e “transformar o financiamento da construção com Big Data e IA”. É isso que diz o Livro Branco, por isso tem de ser verdade.
Hoje, David Cameron está a acordar para ver títulos nos jornais como este na imprensa britânica:
Espero que todos aqueles passeios gratuitos na frota pessoal de Lex de quatro jatos privados (todos comprados pela subsidiária bancária alemã da Greensill Capital e alugados por sua vez à Lex, btw) tenham valido a pena, David.
Será este um momento Madoff no mercado de unicórnio [1]? Honestamente, se me tivesse perguntado há algumas semanas atrás, ter-lhe-ia dito que um Momento Madoff era impossível no nosso mundo de mercado de 2021, consumido pela sua narrativa e onde não se fala do diabo. Agora, já não estou seguro. Veremos, mas penso que isso tem pernas para andar.
Por todos as razões, Greensill – o banco de investimento de nome epónimo iniciado pelo antigo membro de Citigroup e Morgan Stanley Banker, Lex Greensill em 2011 – deveria ter sido baleado entre os olhos em 2019. Foi então que os seus empréstimos “de financiamento da cadeia de abastecimento”, neste caso às empresas siderúrgicas e de energia do “Salvador da siderurgia” do Reino Unido, Sanjeev Gupta, fizeram explodir o fundo emblemático de 11 mil milhões de dólares da GAM, (Global Asset Management) o Fundo de Obrigações de Retorno Absoluto (ARBF).
É uma história tão antiga como os mercados de capitais … Greensill emprestou a Gupta muito dinheiro, Greensill ganhou, fez a festa e fez vir em jacto privado o gestor de carteira privado ARBF Tim Haywood, e assim, naturalmente, Haywood comprou tantos empréstimos iniciados por Greensil, quanto lhe era humanamente possível e que ascenderam a 12% da ARBF NAV. LOL. Os empréstimos, claro, não eram como parecem, as empresas de Gupta não eram tão sólidas como estavam representadas, e a GAM acabou por despedir Tim Haywood e ver a cotação das suas ações a afundarem-se. O CEO da GAM foi despedido, muitas pessoas perderam muito dinheiro… o fim da estrada para Greensill, certo? Não, não foi nada disso.
Entra Masayoshi Son, CEO da Softbank, que acabou por colocar 1,5 mil milhões de dólares em Greensill em 2019 através da Softbank e depois mais 1,5 mil milhões de dólares em Greensill através de Vision Fund, tornando-se o maior investidor de Greensill e diluindo o anterior maior investidor – General Atlantic – de uma posição de 15% para uma posição de 7%. E então a diversão começa.
Desde esse resgate de 2019, Greensill emprestou milhares de milhões de dólares à Softbank e às filiais da General Atlantic (principalmente Softbank, mas aqui a General Atlantic parece muito malcheirosa), empréstimos que foram depois comprados por fundos do Credit Suisse e lavados pela subsidiária bancária alemã da Greensill. Agora quando digo “lavados”, não me refiro a isso metaforicamente. O regulador bancário e de mercados alemão, BaFin, suspendeu a licença bancária de Greensill e encaminhou o caso para procedimento criminal.
Aqui está um exemplo de como o esquema funcionou. Mais uma vez, é uma história tão antiga como os mercados de capitais. No início de 2020, a Greensill emprestou a Katerra [empresa de construção fora da obra baseada na tecnologia], uma empresa da carteira de Softbank, $435 milhões. A empresa deparou-se com … euh … dificuldades operacionais, e a Softbank emprestou 200 milhões de dólares em capital adicional em Dezembro passado. Por seu lado, a Greensill anulou o empréstimo de 435 milhões de dólares em troca de … mais uma vez, um momento … 5% do capital comum. LOL. A avaliação de 9 mil milhões de dólares para a Katerra (não estou a inventar isto) foi determinada pelo Softbank, claro, e por isso a filial alemã do banco Greensill informou no seu balanço que tudo estava bem. Um empréstimo sénior de 435 milhões de dólares, garantido por créditos comerciais, foi trocado por uma posição de 5% no capital próprio de uma empresa falida, sem qualquer prejuízo reportado. Parece-me justo!
Como sempre, a melhor maneira de roubar um banco é possuir um banco.
A segunda melhor maneira é encontrar um banco realmente grande para comprar todos os empréstimos de merda que se originam, e é aí que entra o Credit Suisse. Após a derrocada do GAM no início de 2019, não havia dúvidas de que os empréstimos que a Greensill tinha vendido ao Credit Suisse durante anos eram tão malcheirosos como os empréstimos que tinham vendido ao GAM. No entanto, o Credit Suisse não fez… nada. Na verdade, isso não é justo. Eles compraram MAIS empréstimos securitizados à Greensill do que nunca antes. Eles comercializaram os seus fundos MAIS DURAMENTE do que nunca.
Tenho a certeza que é apenas uma coincidência que a Softbank tenha investido 500 milhões de dólares nos fundos do Credit Suisse após o seu investimento na Greensill de 2019.
Tenho a certeza que é apenas uma coincidência que o Credit Suisse tenha sido o principal consultor do Greensill quando angariaram centenas de milhões em novos capitais, com uma valorização de 7 mil milhões de dólares, tudo em … [notas de cheque] … há quatro meses.
Tenho a certeza que é apenas uma coincidência que o Credit Suisse e a Greensill tenham encontrado uma seguradora japonesa, Tokio Marine, disposta a colocar um envelope à volta dos empréstimos da Greensill para que o Credit Suisse pudesse comercializar estas facilidades de crédito da Greensill como … mais uma vez, um momento … um fundo de mercado monetário seguro.
Citação de um investidor neste fundo familiar do Credit Suisse de 10 mil milhões de dólares, por parte do Financial Times:
“Pensa-se que se está num acordo de braço dado em que todos os colegas investidores tinham um puro interesse financeiro”, disse ele. “Imagine então que descobre que, de facto, alguns dos seus co-investidores estavam a financiar-se a si próprios”.
Sim, imagine isso. Como eu digo, é uma história tão antiga como os mercados de capitais. Aqui está um facto divertido. Sabia que o Credit Suisse já pagou mais de 9 mil milhões de dólares desde 2009 em multas e acordos legais?
Mas depois o castelo de cartas desabou. Algo assustou Tokio Marine (estão agora a pôr as culpas num “subscritor desonesto”), e uma vez que o invólucro do seguro saltou, Credit Suisse declara-se chocado … chocado, é o que vos digo! … enquanto suspenderam os resgates dos fundos (LOL) e anunciaram uma dura investigação interna sobre como era possível que isto pudesse ter acontecido. Estou certo de que encontrarão um “gestor de carteira desonesto”. E depois o Credit Suisse passou uma dica aos reguladores bancários alemães, BaFin, que após o fracasso do Wirecard estavam aparentemente ansiosos por mostrar que não eram totalmente corruptos e incompetentes.
Assim, aqui estamos nós. O BCE questiona-se agora se a situação está ou não “contida”.
Será a situação contida? Será tudo isto varrido para debaixo do tapete? Provavelmente. Apollo vai aparentemente comprar o invólucro da plataforma de negociação comercial Greensill por menos de 100 milhões de dólares (contra 7 mil milhões de dólares há alguns meses), e enterrá-lo o mais fundo possível nas entranhas da Terra. Praticamente todos os directores dos Greensill renunciaram e alegam uma defesa tipo Sargento Schultz, herói da comédia americana dos anos 1960, Hogan’s Heroes, (“Não vi nada! Não sei nada!”), incluindo o irmão do Lex (acho que Elon não é o único que gosta de manter lugares no conselho de administração na família). Por isso, estou certo de que esta semana ouviremos do BCE e de outros reguladores bancários que a situação está, de facto, contida.
E também estou certo de que teremos direito a outra apresentação de outro saco de vómitos dos resultados de Softbank neste trimestre, onde Masayoshi Son irá agitar as suas mãos vigorosamente para explicar o “investimento” do Greensill. Aqui estão alguns dos meus favoritos pessoais quanto à atuação virtuosa do ano passado na construção narrativa sobre resultados do ano passado após o desastre do Wework.
Mais uma vez, não estou a inventar nada.
Então, de novo … talvez Lex Greensill esteja a sentir-se um pouco abandonado pelos seus antigos amigos no Softbank ou General Atlantic ou no governo do Reino Unido. Talvez o negócio de aço do GFG de Gupta ou algumas destas empresas do Softbank/Vision Fund não consigam encontrar financiamento a curto prazo para substituir os seus negócios de namorados em Greensill, e muitas pessoas venham a perder os seus empregos. Talvez haja um mau e-mail no Credit Suisse. Há sempre um mau correio eletrónico.
Assim, talvez isto afinal não seja varrido para debaixo do tapete. E se não for …
Esta é a primeira Grande Fraude que vi em 13 anos, com um peso e um poder de verdadeiras estrelas suficiente para se repercutir sobre os mercados de forma sistémica. Nada disto se viu desde Madoff.
Nota
[1] N.T. No mundo dos negócios, um unicórnio é uma empresa emergente (start-up) privada avaliada em mais de mil milhões de dólares (ver wikipedia, aqui).
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O autor: Ben Hunt é o criador de Epsilon Theory e co-fundador, com Rusty Guinn da Second Foundation Partners. Ensinou ciência política durante 10 anos: na Universidade de Nova Iorque de 1991 a 1997 e (com mandato) na Universidade Metodista do Sul de 1997 a 2000. Escreveu também dois livros académicos: Getting to War (Univ. of Michigan Press, 1997) e Policy and Party Competition (Routledge, 1992), de que foi co-autor com Michael Laver. É o fundador de duas empresas tecnológicas e co-fundador da SmartEquip, Inc., uma empresa de software para a indústria do equipamento de construção que fornece esquemas inteligentes e diagramas de peças para facilitar o comércio eletrónico de peças sobressalentes. Iniciou a sua carreira de investimento em 2003, primeiro em capital de risco e posteriormente em dois fundos de cobertura de ações de longo/curto prazo. Trabalhou na Iridian Asset Management de 2006 até 2011 e na TIG Advisors de 2012 até 2013. Juntou-se a Rusty na Salient em 2013, onde combinou a sua formação como gestor de carteiras, gestor de risco, e empresário com experiência académica em teoria de jogos e econometria para trabalhar com os próprios gestores de carteiras da Salient e os seus clientes consultores financeiros para melhorar os resultados dos clientes.
Ben é licenciado pela Universidade de Vanderbilt (1986) e obteve o seu doutoramento em Governação pela Universidade de Harvard em 1991.