Tempos de pandemia, de disfuncionamento da justiça, de disfuncionamento dos mercados, de apostas selvagens em Wall Street – 2. GREENSILL E A DESREGULAÇÃO DOS MERCADOS GLOBAIS : 2.14 Maquiavel nas Ruínas da Greensill Capital.  Por Harold James

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

 

2.14 Maquiavel nas Ruínas da Greensill Capital

 

 Por Harold James

Publicado por  em 5 de Maio de 2021 (ver aqui)

Republicado por  em 6 de Junho de 2021 (ver aqui)

 

 

                             David Hecker/Getty Images

 

O colapso da Greensill tem um forte paralelo histórico no declínio e queda do banco medieval Medici depois de ter ido longe demais com as inovações financeiras da sua própria época. As lições de ambos os fracassos são claros, mas o mais provável é que sejam esquecidas até ao próximo colapso financeiro.

 

PRINCETON – O colapso da Greensill Capital, uma empresa de serviços financeiros sediada em Londres, oferece um aviso oportuno mas dispendioso sobre uma série de tendências contemporâneas.

Inequivocamente, devemos ter cuidado com a propaganda em torno da inovação financeira.

Mas também precisamos de dar maior destaque ao mundo sombrio do lobing empresarial, à regulação do risco, e a outras questões na intersecção do capitalismo e da governança.

O sucesso da política da China do Presidente dos EUA Joe Biden dependerá das duas potências poderem ou não cooperar na produção de bens públicos globais, enquanto competem noutras áreas.

A relação EUA-China é uma “rivalidade cooperativa”, em que os termos de concorrência exigirão igual atenção a ambos os lados do paradoxo. Isso não será fácil.

Segundo consta, a Greensill tentou utilizar o ex-primeiro-ministro britânico David Cameron para convencer o governo saudita a pressionar os investidores a contribuírem com mais fundos para o SoftBank, para que o SoftBank pudesse aumentar o seu apoio à Greensill.

Depois, após o início da pandemia, Cameron terá feito pressão para garantir à Greensill o acesso a um esquema de empréstimo de emergência, e pressionou o Serviço Nacional de Saúde a adotar uma aplicação propriedade da Greensill para pagar ao pessoal do SNS diariamente em vez de mensalmente.

Mas o facto de a Greensill estar a funcionar com uma aplicação sua de pagamento avançado não significa que fosse um verdadeiro inovador financeiro.

Na realidade, as suas atividades de financiamento limitavam-se em grande parte a um negócio siderúrgico estreitamente orientado: o grupo GFG Alliance do empresário indiano Sanjeev Gupta.

Porque é que os funcionários governamentais da Arábia Saudita para o Reino Unido depositariam a sua confiança numa tal empresa?

A resposta superficial é que a Greensill estava a vender novos modelos de financiamento brilhantes que prometiam ajudar os sauditas a modernizar a sua gestão da peregrinação anual da Meca, e o SNS a racionalizar a sua folha de pagamentos.

E no entanto, estas ofertas não eram nada de novo.

O grande impulso de financeirização que começou no final do século XX foi há muito impulsionado pela titularização que permite às empresas conceberem uma gama interminável de “novos” produtos.

O processo envolve o agrupamento de um conjunto diversificado de ativos para criar um conjunto aparentemente mais seguro ou mais transparente, que pode depois ser esculpido e segmentado de acordo com vários critérios.

Em última análise, os tipos e níveis de risco podem assim ser desagregados e vendidos a quem estiver disposto a detê-los.

Após a crise financeira de 2008, a titularização foi acusada de amplificar, em vez de reduzir, o risco, e a euforia em torno do processo evaporou-se devidamente.

Mas a prática não se evaporou.

No caso da firma epónima do financiador Lex Greensill, a titularização foi utilizada para embalar e vender empréstimos a grandes instituições financeiras como o Credit Suisse.

A Greensill era um ator importante no nicho de mercado do financiamento da cadeia de abastecimento, através do qual um credor adianta pagamentos a fornecedores de um grande comprador em troca de uma comissão.

O financiamento da cadeia de abastecimento será desconhecido para a maioria dos leitores; mas não é nenhuma novidade.

De facto, os historiadores consideram-na como a aplicação financeira mais antiga, nascida numa época em que os comerciantes geralmente não tinham dinheiro para pagar as suas remessas até que os seus inventários tivessem sido distribuídos ou vendidos.

O financiamento da transação através da concessão ao comerciante de um crédito sobre a segurança de uma fatura ou de uma promessa de pagamento satisfazia assim uma necessidade de fundos necessários para a atividade do mutuário.

Há evidências de que o processo era familiar mesmo para os antigos mesopotâmios.

Acima de tudo, porém, o financiamento da cadeia de abastecimento era a peça central da banca e da finança do final da Idade Média e do início da modernidade.

Aqui, a inovação decisiva foi a letra de câmbio, um documento que exigia o pagamento de um montante específico em dado momento no futuro.

Os comerciantes comprariam uma letra de câmbio e enviá-la-iam para o país de onde queriam importar, onde poderia ser utilizada para garantir a propriedade de um produto – digamos, um fardo de lã – por outro comerciante que apresentaria então a letra ao agente do emissor original.

Crucialmente, este processo eliminou a necessidade de transporte de grandes quantidades de dinheiro.

Mas também funcionava como um instrumento de crédito precoce: uma vez que os emitentes das letras de câmbio trabalhavam frequentemente com grande número de clientes e de diversas atividades, podiam exercer outras atividades bancárias ao mesmo tempo.

A Greensill – mas especialmente os seus credores crédulos (sobretudo SoftBank e Credit Suisse) – teria feito bem em estudar alguns destes bancos medievais, sendo os mais bem documentados os baseados em Florença.

Entre estes, o banco florentino mais famoso até hoje foi a Casa dos Médicis (que também eram patronos das artes, políticos, e até de papas).

Em The Rise and Decline of the Medici Bank: 1397-1494, o historiador flamengo do século XX, Raymond de Roover, explica, entre outras coisas, como é que o banco geria agências não só em Roma, Veneza, Nápoles e Milão, mas também, através de acordos de parceria, em Avignon, Genebra, Bruges, e Londres.

As filiais em Bruges e Londres foram as mais problemáticas, em parte devido à distância geográfica, mas também porque precisavam de interagir constantemente com estados fortes e imprevisíveis.

Como consequência, os agentes locais do banco Medici precisavam de fazer um lóbi intensivo, oferecendo concessões aos governantes em troca de favores, tais como permissão para exportar os bens (lã) cujo comércio estavam a financiar.

Isto levou-os a emprestar cada vez mais aos governos, que utilizavam o dinheiro para os seus próprios fins.

Mas o financiamento pelo banco Medici das Guerras Inglesas das Rosas introduziu uma fraqueza financeira crítica.

Como a sucursal de Londres precisava de emprestar montantes cada vez maiores a Eduardo IV para guerras e dotes para assegurar alianças políticas, o primeiro agente da sucursal desgostosamente desistiu.

Mas foi substituído por Gherardo Canigiani, que se tornou um devoto seguidor do rei – à custa dos interesses do banco.

No final, a parceria teve de ser liquidada em situação de bancarrota.

O banco Medici – que faliu  completamente alguns anos depois – serviu de lição exemplar para Niccolò Machiavelli, cuja história de Florença atribuiu a queda do banco ao facto de os seus gestores de sucursais terem começado a agir como sendo eles próprios como príncipes.

Esta história foi então readaptada por Adam Smith para mostrar como as empresas governamentais (como o banco Medici se tinha tornado) eram corruptas e esbanjadoras, permitindo a Lourenço o Magnífico utilizar “as receitas do estado que ele tinha à sua disposição “.

Shakespeare também ofereceu uma palavra de prudência.

O Comerciante de Veneza começa com o comerciante Antonio vangloriando-se da extensão da diversificação da sua carteira. “Os meus empreendimentos não são de confiança num só fundo, / Nem num só lugar; nem são todas a minha propriedade / Sobre a fortuna deste ano em curso: / Por conseguinte, a minha mercadoria não me entristece”.

Mas em breve, os seus navios e a sua carga são perdidos no mar, deixando-o sem nada para pagar as suas dívidas.

As lições da intersecção de finanças e política não escaparam à atenção de Maquiavel, Shakespeare e Smith.

Será que vamos continuar a ignorá-las?

______________

O autor: Harold James escreve para Project Syndicate desde 2001. É Professor de História e Assuntos Internacionais na Universidade de Princeton e colega senior no Center for International Governance Innovation. É especialista em história económica alemã e em globalização. Co-autor do novo livro The Euro and The Battle of Ideas, e autor de The Creation and Destruction of Value: The Globalization Cycle, Krupp: A History of the Legendary German Firm, e Making the European Monetary Union.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Leave a Reply