A reforma do MEE que vinha a ser preparada desde 2019 (decisão do Conselho Europeu de 14/12/2018), e sofreu um abrandamento com a crise do Covid e também pela oposição da Itália, acabou por ser aprovada no Conselho de 30/11/2020. Segue-se em 2021 o processo de ratificação pelos respetivos Estados-membros.
Estranhamente, instalou-se um silêncio ensurdecedor em torno deste assunto: apenas a Itália vinha a opor resistência ao avanço do processo e, salvo uma ou outra exceção (v.g. Wolfgang Münchau), são principalmente autores italianos os que têm levantado justificadas críticas à continuação da existência do MEE e ao prenúncio de regresso às políticas de austeridade que representa este MEE reformado.
Finalmente, o governo italiano, e à revelia das promessas feitas por um dos parceiros da coligação (o Movimento 5 Estrelas) ao seu eleitorado, cedeu. Mas, como diz Giuseppe Liturri (in “Porque é que o acordo maioritário sobre o MEE é um suicídio negocial”) “a noção enganadora de que um empréstimo MEE pode ser uma escolha discricionária é uma piedosa ilusão”, e “quem se ilude e ilude os italianos [n.ed., e outros que não apenas os italianos] acerca de um compromisso razoável entre a reforma do MEE aceite hoje e outras reformas favoráveis a nós que virão amanhã, está a mentir, sabendo que está a mentir”.
Mas, afinal, o acordo estabelecido pelo Conselho Europeu de 17/21 de julho passados sinalizava já com clareza o caminho de regresso à aplicação do modelo neoliberal de políticas austeritárias, de domínio de umas nações sobre outras. A reforma do MEE é, tão somente, um dos passos desse caminho.
FT
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Seleção e tradução de Júlio Marques Mota
7. O que irá financiar o Next Generation EU, e como?
Por Antonio Cesarano
Publicado por 
em 27/05/2020 (Che cosa (e come) finanzierà il Next Generation Eu, original aqui)
Next Generation Eu: factos, números e primeiras considerações. O comentário de Antonio Cesarano, chefe de estratégia global da Intermonte sim
É assim que será o Next Generation Eu e como será financiado.
O plano apresentado hoje por Von Der Leyen apresenta uma estrutura desequilibrada em matéria de subvenções (500 mil milhões de euros), com adiantamento de parte dos fundos este ano (11,5 mil milhões de euros) e distribuição relacionada com o impacto do vírus que para a Itália se traduz em cerca de 80 mil milhões de euros em transferências e cerca de 90 mil milhões em financiamentos.
O financiamento, por sua vez, terá uma longa maturidade até 2058. Neste momento alguns detalhes estão a ser apresentados nos links indicados no documento publicado no website.
O plano visa não só enfrentar questões de saúde relacionadas com o vírus, mas também uma série de investimentos em duas áreas principais: transição verde e digital.
- A linha principal que será responsável pelo desembolso de fundos é a chamada Facilidade de Recuperação e Resiliência, que terá à sua disposição 560 mil milhões de euros (dos quais 310 mil milhões de dólares em subvenções) para efeitos de concessão de fundos para as duas vertentes indicadas.
Globalmente, o plano está de acordo com a proposta franco-alemã e é de molde a poder oferecer um apoio considerável a uma vasta gama de sectores, também em termos de reestruturação e relançamento (por exemplo, o sector automóvel), explorando uma quantidade substancial de recursos a fundo perdido.
A fim de alcançar um compromisso com os quatro países ditos frugais (a Holanda já manifestou as suas reservas, indicando que o processo de negociação levará tempo), Von Der Leyen terá provavelmente de fazer uma série de concessões em termos de descontos.
Contudo, o compromisso parece possível, e o momento final poderá vir durante um Conselho Europeu em Julho (data ainda por definir) para que o lançamento coincida também com o início do semestre da presidência da UE pela Alemanha.
O maior peso dos novos fundos/garantias exigidos no âmbito do orçamento da UE será suportado acima de tudo pela Alemanha.
- Consequentemente, a Alemanha poderia perder em parte a vantagem competitiva que representam as emissões com taxas altamente negativas, como já está a acontecer. Em suma, esta tendência pode levar a uma nova queda do spread que poderá atingir rapidamente a área de 150/170 pontos básicos b em junho, tendo em conta as subvenções substanciais e também a possível expansão do QE do BCE já em 4 de junho.
Em termos do contexto geral, o significativo fecho do índice S&P500 acima de 3000 poderia ser a cereja final em cima do bolo que, juntamente com a proposta do fundo de recuperação e possíveis novas medidas vindas dos governos (mais recentemente do Japão) e bancos centrais (próxima reunião a 4 de Junho), animará o mercado em termos de riscos, pelo menos até à próxima reunião do Fed a 10 de Junho.
À medida que os detalhes do financiamento do plano são publicados, o mercado pode gradualmente tomar nota do potencial forte apoio a ser dado especialmente aos países do Sul da Europa.
Espera-se que as negociações tenham lugar durante todo o mês de Junho, com o primeiro momento de verificação do estado dos trabalhos durante o Conselho Europeu de 18/19 de Junho.
Tal como acima mencionado, espera-se que as negociações sejam concluídas com êxito, alavancando sobretudo todos os chamados mecanismos de correção orçamental (abatimentos + transferência de fundos para o IVA comunitário).
O plano hoje apresentado tem, portanto, os requisitos para se tornar um carregador de jogo para vários sectores e países da área.
- 750 mil milhões, dos quais 500 de transferências e 250 de empréstimos.
- Calendário de reembolso dos empréstimos: não antes de 2028 e não depois de 2058.
- Proposta de aumento de 11,5 mil milhões de euros do orçamento que expira este ano, de modo a ter fundos disponíveis já em 2020.
O Fundo de Recuperação faz parte do plano da Next Generation Eu, que prevê investimentos em três áreas:
- Apoio aos Estados-Membros com investimentos e reformas: as linhas principais são as seguintes.
Plano de Recuperação e Resiliência (PRR): 560 mil milhões de euros, dos quais 310 mil milhões em subvenções e 250 mil milhões em financiamentos: investimentos para a transição verde e digital – Esta é a linha principal que distribuirá a maior parte dos fundos sem condicionalidades mas sujeita à aprovação dos programas de despesas de países individuais pela Comissão Europeia. Há duas vertentes principais: verde e digitalização, bem como investimentos em sectores particularmente afetados pelo vírus (turismo, transportes, etc.).
- Relançar a economia da UE através do incentivo aos investimentos privados
Instrumento de Solvência (SI): um mecanismo de 31 mil milhões de euros destinada a mobilizar até 300 mil milhões de euros em capital privado. Estas devem ser linhas de investimento com o BEI e entidades nacionais como o CDP para financiar directamente empresas em dificuldade em todos os sectores e prepará-las para um futuro digital mais verde (deve ser prevista uma recapitalização).
Facilidade de Investimento Estratégico (SIF): 15 mil milhões destinados a mobilizar até 150 mil milhões em sectores estratégicos.
- Abordar as lições da crise
Programa de saúde: 9,4 mil milhões de euros
Horizonte Europa: 94.4 mil milhões para um programa de financiamento da investigação em vários sectores (saúde, verde, digital)
Alguns breves detalhes sobre as principais vertentes temáticas
Acordo Verde Europeu
- Renovação de edifícios e infraestruturas
- Energias renováveis: Solar, eólica e novo plano para hidrogénio limpo
- Transporte e logística mais limpos (instalação de um milhão de pontos de carregamento para veículos elétricos)
- Fundo para a Transição Justa para a requalificação
Digitalização
- Conectividade: ligação à 5G
- Maior presença em sectores estratégicos tais como Inteligência Artificial, Ciber-segurança, Supercomputação e Nuvem
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O autor: António Cesarano, economista italiano, licenciado com distinção pela universidade Louiss, frequentou um curso de especialização em finanças avançadas na City University Business School de Londres. Começou a sua carreira de vinte anos como comerciante de obrigações nos mercados monetários Mts/Ebm e derivados (Liffe, Eurex) na Mps. Mais tarde, tornou-se chefe do gabinete de estudos de mercado do Mps financeiro e estratégia de mercado dos serviços de capital do Mps, bem como chefe do gabinete de consultoria de gestão de fortunas do grupo Mps. Em 2009, 2011 e 2016, o escritório pelo qual ele foi responsável esteve entre os cinco principais responsáveis pelas previsões globais sobre o euro dólar (primeiro com referência ao dólar cruzado em 2011 e euro dólar em 2016), de acordo com o ranking preparado pela Bloomberg News. Desde 2018 mudou-se para a Intermonte advisory sim como chefe de estratégia global com referência aos mercados forex, de taxas e de mercadorias. Participa em vários comités de gestão/de liderança de bancos e fundações.
Co-autor do livro “Managing commodity price risk. Il punto di vista della supply chain “, participa como orador em numerosas conferências nacionais e internacionais da indústria. É o autor de artigos e intervenções nos principais meios financeiros nacionais.