Ano de 2019, ano de eleições europeias. Parte II – Imagens soltas de uma União Europeia em decomposição a partir de alguns dos seus Estados membros. Reino Unido: 2º Texto. A economia britânica: boas notícias, más notícias

A economia britânica: boas notícias, más notícias  

(Victor Hill, 01/03/2019)

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“Apesar do Brexit” (como diz a BBC), a economia do Reino Unido está a crescer mais rapidamente do que muitos dos nossos vizinhos europeus e o desemprego continua a diminuir. As finanças públicas estão a melhorar. O sector automóvel é uma preocupação. Mas olhe sempre para o lado positivo, diz Victor Hill.


Números excecionais quanto a postos de trabalho

Tem havido uma série de números económicos otimistas recentemente no Reino Unido. “Apesar do Brexit! A 19 de Fevereiro, o Instituto Nacional de Estatísticas anunciou que o emprego atingiu um valor recorde em Dezembro com mais trabalhadores britânicos e estrangeiros a trabalhar do que nunca. Havia 32,7 milhões de pessoas empregadas e trabalhadores independentes no Reino Unido no final do ano passado – um aumento de 444.000 no ano (isto significa ma média de crescimento de 1.200 por dia). Destes, 3,6 milhões eram cidadãos não britânicos (2,3 milhões dos países da UE e 1,3 milhões de outros países). O número de trabalhadores da UE no Reino Unido aumentou em 42.000 no quarto trimestre de 2018 – expondo as afirmações de um Brexodus nos principais meios de comunicação social como uma enorme mentira. É verdade que o número total de trabalhadores da UE diminuiu 61 000 por ano, mas essa é uma transição natural, uma vez que, por exemplo, os cidadãos polacos que contribuíram para a economia do Reino Unido durante uma década e meia regressaram ao seu país natal, muito mais prósperos – cujo nível de vida aumentou de forma quase irreconhecível desde a sua primeira partida para o Reino Unido e que agora gozam de um elevado nível de emprego.

O desemprego no Reino Unido é de 4 por cento – o nível mais baixo desde 1975 (antes da crise inflacionista que assolou o então governo trabalhista e o que o se seguiu com as consequências da Thatcherite). A procura de mão-de-obra numa economia com quase pleno emprego está a aumentar os salários. O salário médio no quarto trimestre de 2018 aumentou 3,4% em relação ao ano anterior – muito acima da inflação. Este é o ritmo mais forte de aumento dos salários desde a crise financeira.

Neste momento, no Reino Unido, o problema não é a falta de emprego, mas sim a escassez de trabalhadores. E, como salientou um líder no Spectator na semana passada, a taxa de desemprego das mulheres é a mais baixa desde o início dos registos estatísticos. Apesar de todo o interminável debate sobre a disparidade salarial entre homens e mulheres (especialmente entre os apresentadores altamente remunerados da BBC), a transformação das oportunidades de emprego para as mulheres em todo o mercado de trabalho e em todas as escalas de remuneração foi menos acentuada.

As finanças públicas melhoram

As receitas fiscais recebidas pelo HMRC aumentaram extraordinariamente 9,7 por cento em Janeiro, criando um excedente recorde num mês em que o governo normalmente recebe mais dinheiro do que gasta. (Janeiro e Julho são os meses em que o exército britânico de cerca de 5 milhões de trabalhadores independentes tem de desembolsar os seus impostos – mais quando os tipos da City recebem os seus bónus). Os empréstimos públicos foram 46 por cento mais baixos do que em Janeiro do ano passado.

As receitas do Imposto de Selo anuais diminuíram este Janeiro. Taxas excessivamente altas estão a contribuir para a paralisação do mercado imobiliário residencial do Reino Unido. Como alguém que atualmente anda a querer comprar um buraco no campo para a minha velhice, eu ressinto amargamente este imposto como injusto. O governo deve cortar as taxas excessivas de imposto de selo para a segunda habitação para ajudar o mercado: iria então ter mais receitas por esta via.

No lado positivo, a isenção para os compradores pela primeira vez do imposto de selo ajudou a aumentar o número de pessoas que alcançam o primeiro degrau da escada da propriedade e este número situa-se ao mais alto nível desde 2006. No ano passado, 370.000 hipotecas foram avançadas para pessoas a comprar casa pela primeira fez de acordo com as Finanças do Reino Unido. De facto, havia mais primeiras transações de compra do que os proprietários a trocarem de casa ao longo do ano passado, o que acontece pela primeira vez desde 1995. Os impostos sobre a propriedade em geral, especialmente as taxas sobre a atividade comercial, são particularmente prejudiciais numa altura em que a revolução das compras digitais está a devastar o comércio tradicional de lojas a retalho.

O excedente recorde de janeiro, graças a um aumento nas receitas dos impostos sobre rendimentos, reduzirá um pouco a carga do Chanceler do Tesouro Philip Hammond quando ele entregar a sua declaração final da primavera pré-Brexit que (como eu escrevo) ainda está agendada para quarta-feira, 13 de março. (Essa é também a data em que os deputados vão supostamente votar se devem ou não retirar da votação a via do Brexit ser feita sem acordo. Devemos então saber se o Brexit será adiado ou se a saída sem acordo será o resultado mais provável.) Alegadamente, há atualmente desacordo entre o Chanceler Hammond e o Secretário da DEFRA Michael Gove sobre o nível de tarifas que devem ser impostas às importações de alimentos no caso de não haver acordo. De qualquer forma, apresentarei uma análise da Declaração da Primavera imediatamente após a sua realização.

A Grã-Bretanha teve um excedente orçamental de £14,9 mil milhões em Janeiro – um valor muito acima das previsões da maioria dos economistas. Este foi um aumento de £5,6 mil milhões em relação a janeiro anterior e o maior aumento desde que os registos começaram a ser feitos em 1993. É provável que o défice orçamental (fiscal) do governo caia para o seu nível mais baixo desde 2001-02, ficando apenas um pouco mais de 1 por cento do PIB neste ano financeiro. Isso é uma queda de quase 10% logo após a crise bancária global em 2008-09. Os empréstimos do setor público de abril de 2018 até janeiro foram de £21,2 mil milhões – £18,5 mil milhões a menos do que no ano anterior. Tudo isso ainda deixa o chanceler com uma margem de pelo menos £15 mil milhões sob as suas próprias regras orçamentais. Se um acordo Brexit fosse garantido, a dimensão dessa margem de manobra provavelmente aumentaria à medida que o investimento renovado estimulasse o crescimento. Se não houver um resultado positivo, então o chanceler poderia, no Project After, procurar impulsionar a economia cortando o IVA (uma medida que seria parcialmente financiada pela cobrança de tarifas de importação sobre trufas francesas e chocolates belgas) e, possivelmente, também o imposto sobre as sociedades.

Apesar de todas as boas notícias, a dimensão total da dívida nacional continua a aumentar à medida que os novos empréstimos ultrapassam os reembolsos. De acordo com o Relógio da Dívida Nacional, a dívida total do governo está agora em £2,150 milhões de milhões. Mas enquanto a economia crescer mais rápido do que a dívida nacional, o importante rácio dívida/PIB diminuirá. A dívida pública como percentagem do PIB agora está em apenas 62 por cento se deduzirmos os passivos do Banco da Inglaterra (que em grande parte decorrem em grande parte da orientação monetária da flexibilização quantitativa.

A Grã-Bretanha ainda está desconfortavelmente exposta a uma desaceleração global com uma dívida total face ao PIB, se calculada numa base convencional acima dos 80 por cento. O consolo é que estamos menos expostos do que certas nações concorrentes na Europa, como a França, onde a relação dívida/PIB está a atingir o nível psicologicamente importante de 100%.

O sector automóvel do Reino Unido: um desespero crescente

Apesar das notícias dececionantes da Nissan – que não vai construir o seu modelo X-Trail em Sunderland – e da Honda (que vai fechar a sua fábrica em Swindon em 2021-22, arrastando para o desemprego 3.500 trabalhadores da primeira linha ), as notícias para o setor automotivo britânico não são todas más. As vendas do carro elétrico da Nissan, o Leaf, construído em Sunderland, estão a ir bem. Fala-se que a Nissan poderá ainda decidir produzir uma versão elétrica da sua marca premium Infiniti. O anúncio feito por Sir James Dyson de que o novo veículo elétrico do grupo será construído em Singapura (e não em Swindon) também foi um golpe; mas decorre do facto de que a Dyson prevê que o principal mercado para os seus produtos reside na Ásia Oriental. A Dyson não excluiu a possibilidade de produzir posteriormente veículos elétricos no Reino Unido.

Em 25 de fevereiro, falando como Peugeot SA (ETR:PSA) revelando os seus últimos planos estratégicos, o CEO Carlos Tavares referiu-se a tempos “extremamente caóticos” para o setor automotivo global. Mas indicou que a subsidiária da PSA no Reino Unido, a Vauxhall, continuará a construir seu modelo Astra em Ellesmere Port no futuro próximo.

Além disso, em janeiro, a Toyota iniciou a produção de seu novo Corolla berlina e da sua nova gama Break na fábrica da empresa no Reino Unido, perto de Burnaston, Derbyshire. A produção do Corolla, que está entre os modelos de automóveis mais vendidos no mundo e para o qual já tem encomendas antecipadas, verá os modelos de especificação europeus saírem da linha de produção em Março. A Toyota anunciou anteriormente que o Corolla (que compete com o Ford Focus) será posto à venda em março com uma etiqueta de preço a partir de £ 21.300.

O setor britânico do automóvel tem tido uma enorme história de sucesso nas últimas décadas. Emprega quase um milhão de pessoas e produziu 1,7 milhões de automóveis no ano passado, dos quais 60 por cento foram exportados. No entanto, o fluxo de notícias ao longo dos últimos seis meses tem sido terrível.

Os persistentes maus números da Jaguar Land Rover (JLR, de propriedade da Tata Motors (BOM: 500570) da Índia – cujas ações caíram cerca de 60% em 12 meses) refletem dois grandes erros estratégicos sob a liderança do CEO Ralf Speth. O primeiro foi continuar a orientar a Land Rover quase inteiramente para motores diesel (que são agora considerados ambientalmente perniciosos); o segundo foi orientar a Jaguar para carros de turismo (cujas vendas estão em declínio terminal). Os carros Jaguar chamavam a atenção das pessoas com o seu estilo distintivo; estes dias eu posso ver pouca diferença de estilo entre um Jaguar e um Ford Orion ou um Vauxhall Astra. Resta saber se o sector está realmente à altura do desafio da eletrificação, que é agora claramente o futuro. O Reino Unido representa atualmente uma percentagem muito pequena da produção mundial de veículos elétricos. Embora seja verdade que há agora uma tendência preocupante para os fabricantes japoneses repatriarem a produção para o Japão (a Honda está a fechar fábricas no Reino Unido e na Turquia) o que poderia ser mais do que compensada pelo investimento chinês que se está a manter bem, apesar do Brexit.

Isso é algo que terá de ser abordado qualquer que seja o próximo episódio na saga do Brexit. Basicamente, para os fabricantes de automóveis de todo o mundo, a escolha é simples: eletrificar ou morrer.

Tendências nas trocas comerciais : temos estado a dirigirmo-nos para o exterior desde muito antes de Junho de 2016

No meio do furor em torno do Brexit, os principais meios de comunicação social perderam de vista o facto de que a percentagem das exportações totais vendidas para a UE ter registado um declínio sem precedentes durante algum tempo. Uma das razões para tal é que as economias da Ásia e de grande parte do mundo em desenvolvimento têm vindo a crescer muito mais rapidamente do que as economias da UE desde o advento da moeda única, há 20 anos. Além disso, as nossas exportações são cada vez mais digitais e orientadas para os serviços, o que significa que a proximidade geográfica conta menos do que a afinidade cultural. Uma canção popular escrita por um artista britânico e transmitida em fluxo contínuo para a Austrália é também uma exportação.

Em 2018, as exportações totais de bens da Grã-Bretanha para a UE aumentaram 4,3% em relação ao ano anterior, atingindo 170 mil milhões de libras esterlinas. Mas as vendas para o resto do mundo aumentaram 7,3%, para 192 mil milhões de libras esterlinas. Assim, do total das exportações de £392 mil milhões, 47% foram para a UE – contra 48% em 2017. Quando o Reino Unido aderiu à UE em 1973, as exportações para esta zona representavam cerca de 70 por cento.

Em termos de serviços, em 2017, o último ano relativamente ao qual os dados estão totalmente disponíveis, as nossas exportações para a UE ascenderam a 80 mil milhões de libras esterlinas num valor total de 162 mil milhões de libras esterlinas – ou seja, 49%. Mas, mesmo no setor dos serviços, a tendência foi descendente – estava em 50,5% em 2013.

O facto é que os mercados de países terceiros estão a tornar-se mais importantes para o Reino Unido à medida que crescem. As exportações para a China cresceram 25% nos últimos cinco anos. De acordo com as tendências atuais, a China ultrapassará a França como nosso quarto maior mercado de exportação em breve – possivelmente no início do próximo ano. Isso provavelmente será exacerbado por um outro período de estagnação na Europa. Após um surto de crescimento em 2017 – parcialmente alimentado por €2 milhões de milhões de novos fundos cunhados pelo BCE – a Europa está a voltar à recessão. A Itália já está em recessão técnica; o crescimento alemão estagnou; e parece que a França pode muito bem seguir este mesmo exemplo.

Numa perspetiva de médio prazo, o declínio da UE enquanto mercado importante para as nossas exportações poderá ser acelerado pelas tendências demográficas. A população da Alemanha e da Itália deverá diminuir precipitadamente até meados do século. (Embora a maré migrante possa compensar a folga – se isso for permitido, nesse caso esses países irão mudar fundamentalmente de caráter).

As exportações de serviços do Reino Unido estão a crescer mais rapidamente do que as exportações de bens. Elas mais do que dobraram desde 2008, de £75 mil milhões para £162 mil milhões. O potencial de crescimento das exportações de serviços profissionais de alta qualidade para o mundo em desenvolvimento é enorme – seja em educação, publicidade, seguros ou consultoria de TI.

Quando a história da saga do Brexit for escrita, os historiadores económicos sublinharão que a Grã-Bretanha se tem estado lentamente a desligar da Europa desde há décadas. Como já escrevi anteriormente, o verdadeiro ponto de viragem não foi a decisão estratégica de Cameron ter realizado um referendo, mas a decisão de Gordon Brown (tomada contra o desejo do Primeiro-Ministro Blair) de não aderir ao euro em 2003. Isso teria sido irreversível (como os gregos descobriram) – mas a adesão da Grã-Bretanha à UE não o é. O verdadeiro impacto da moeda única só agora se torna evidente. Esta semana, um grupo de reflexão alemão publicou um estudo extremamente esclarecedor. O Centro de Política Europeia (ver aqui)  quantificou finalmente os ganhadores e perdedores da introdução da moeda única europeia há 20 anos.

Os autores do relatório, Allessandro Gasparotti e Mathias Kullas, estimaram como se teria desenvolvido a produção económica em oito países da área do euro se o euro nunca tivesse surgido comparando as suas trajetórias de crescimento às de países comparáveis, com características económicas semelhantes. As suas conclusões são muito contundentes. As famílias alemãs, calculam eles, estão cumulativamente com 23 mil euros a mais do que estariam se o euro nunca tivesse acontecido – e as famílias holandesas em 21 mil euros. Em contrapartida, as famílias francesas estão 56 000 euros em pior situação e as famílias italianas estão mais pobres ainda, cerca de 74 000 euros.

É comum que os países ricos excedentários do Norte da UE – Alemanha e Países Baixos – se tenham fortalecido, enquanto os países menos desenvolvidos do Sul, deficitários, se tornaram mais débeis. De facto, em paridade de poder de compra, os italianos têm um PIB per capita inferior ao de há 20 anos. Para eles e para a maioria dos europeus, a moeda única foi um desastre deflacionista que desviou o foco do comércio do Reino Unido para outros locais.

 Apesar da autodepreciação

Porque é que a economia do Reino Unido se revelou tão resiliente?Em primeiro lugar, temos um mercado de trabalho altamente flexível – ou seja, um mercado de trabalho competitivo em que as boas competências são recompensadas. Sim, admito que há demasiadas pessoas em empregos pouco qualificados e com baixos salários. Mas, como já argumentei anteriormente, isso deve-se em grande medida à abertura das comportas do New Labour à imigração pouco qualificada da Europa Oriental a partir de 2003, o que fez baixar enormemente os salários na base da pirâmide. Ao mesmo tempo, há muito a dizer a favor de um modelo de emprego que permita a um grande número de trabalhadores independentes ganhar a vida, mesmo que isso faça baixar a métrica de produtividade global. Eu expliquei isso em detalhes em dezembro de 2017 (ver aqui). Na França, Itália e Espanha, essas pessoas estão simplesmente no desemprego (e, portanto, não afetam os números de produtividade).

Embora a Grã-Bretanha possua algumas das universidades mais prestigiadas do mundo, há uma profunda escassez de competências na extremidade inferior da escala social, o que está restringindo a mobilidade social. Gostaria de discutir isso com alguma profundidade em breve.

Em segundo lugar, sob o governo de coligação (e os dois governos conservadores que lhe sucederam), o Reino Unido fez uma excelente tentativa para repor a ordem nas suas finanças, após o esbanjamento de Gordon Brown (o acima referido) e as ramificações financeiras catastróficas da crise do crédito de 2008-2009 (que não foi culpa de Gordon Brown). Foram feitos enormes progressos na redução do défice orçamental, mas, reconhecidamente, com enormes custos políticos. A austeridade tornou-se um termo tóxico – e é real. E porque é que um governo britânico haveria de cortar nas suas forças armadas e na polícia apenas para gastar milhares de milhões na promoção de bandas femininas em África, é uma questão que me ultrapassa… Mas (como o explicarei num próximo livro sobre o futuro do Partido Conservador), não existe um verdadeiro Conservador no nº 10 de Downing Street desde 1990….

Em terceiro lugar, o Reino Unido é, como sempre foi, o lar de um conjunto estável de empresas de classe mundial que continuam a obter excelentes lucros e muitas das quais estão sentadas em enormes pilhas de dinheiro. Não há nada de errado com as pilhas de dinheiro em si – mas poderiam sugerir aos analistas que a administração não está a fazer os devidos esforços para reinvestir os lucros em novos empreendimentos de alto retorno. Mas, a este respeito, muitas grandes empresas do Reino Unido assemelham-se aos seus primos americanos. Um resultado de rentabilidade consistente nos últimos anos é que o rendimento em dividendos do FTSE-100 é, em cinco por cento, o mais alto da minha vida.

Reconheço que grande parte da produção do Reino Unido é, em última análise, de propriedade estrangeira; mas, como corolário disso, as empresas do FTSE-350 têm, coletivamente, ativos externos muito substanciais.

Em 07 de fevereiro, o Banco da Inglaterra reviu a probabilidade de a economia do Reino Unido se contrair em 2019 que passou de 13% para 22%. Isso está em linha com as previsões equivalentes sobre o risco de recessão na Europa. Observo que a libra subiu no início desta semana quando os meninos ainda de aparelho nos dentes declararam comprar novamente. Estou a analisar o horizonte à procura do evento chave que levará o mercado acionista do Reino Unido de volta a níveis mais realistas. Sobre isso – falaremos em breve.


O terceiro texto desta série será publicado amanhã, 10/12/2019


Tradução por Júlio Marques Mota

Fonte aqui

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