Texto 4. O sistema bancário mundial não pode resistir a um longo bloqueio económico. Por Ambrose Evans-Pritchard

Espuma dos dias Coronavirus Colapso Sistemas Saúde

 

Um conjunto de 4 textos que põem em evidência o contraste entre visões esclarecedoras sobre as causas das dificuldades de resposta sanitária a esta crise do coronavírus, quer sejam de direita conservadora inglesa, de que se pode discordar mas que tem nível, (Ambrose Pritchard), quer sejam de esquerda (Júlio Marques Mota, Vivien Schmidt), e uma abordagem da crise pandémica à moda da direita portuguesa mais reacionária (aqui representada por Camilo Lourenço). São os seguintes:

Texto 1. As análises de Camilo Lourenço – uma visão crítica. Por Júlio Marques Mota

Texto 2. Camilo Lourenço e o Serviço Nacional de Saúde. Por Júlio Marques Mota

Texto 3. A EU responde ao coronavírus: o já visto, outra vez?. Por Vivien Schmidt

Texto 4. O sistema bancário mundial não pode resistir a um longo bloqueio económico. Por Ambrose Evans-Pritchard

 

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Texto 4. O sistema bancário mundial não pode resistir a um longo bloqueio económico

Uma paragem pandémica com duração superior a três meses causará uma “falência do sistema” económico

Ambrose_Evans-Pritchard1-small Por Ambrose Evans-Pritchard

Publicado por The Telegraph em 07/04/2020 (World banking system cannot weather a long lockdown, ver aqui)

 

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Os bancos podem não ser suficientemente fortes para cumprir o seu novo papel de salvadores durante a pandemia de Covid-19

Tal como muitos colegas do Telegraph , conheço Boris Johnson há muito tempo, no meu caso há quase 30 anos.

Estivemos juntos nas trincheiras políticas que conduziram à Cimeira de Maastricht, em Dezembro de 1991. Ambos pudemos constatar que a criação do euro mudou irreversivelmente o carácter da UE e que nunca poderia haver um lugar agradável para a Grã-Bretanha como Estado-nação autónomo numa tal estrutura.

Tornámo-nos eurocépticos no mesmo momento, e pela mesma razão. As pessoas que acusam Boris de oportunismo sobre a Europa não têm bem a medida disto. Ele ficou profundamente dilacerado com a importante decisão do referendo – como eu fiquei -, mas essa é uma questão diferente.

A sua deterioração súbita ontem à noite foi tão chocante – e um lembrete tão forte do que está a acontecer na linha da frente do SNS – que acho difícil escrever um boletim informativo sobre economia e muito menos sobre o materialismo mundano dos mercados.

Mas o trabalho normal tem de continuar, por isso aqui está o que escrevi ontem à tarde, consciente de que a primeira linha parece agora quase macabra.

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A deterioração de Boris Johnson ontem à noite é uma forte lembrança do que está a acontecer na linha da frente do NHS. CREDIT:  JULIAN SIMMONDS

Não é tarefa fácil evitar que um coma económico induzido fique fora de controlo e se transforme numa crise financeira secundária. Nenhum grande país tentou fazer tal coisa antes.

Quanto maior for a paragem súbita na Europa e na América do Norte, maior será o risco de deslizarmos para uma crise de crédito e liquidez que se alimenta a si própria. As tempestades económicas e financeiras reforçar-se-iam então umas às outras para dominar o sistema defensivo.

Os veteranos da crise estão a observar a taxa Libor a três meses (não os mercados accionistas). Esta subiu 60 pontos base desde meados de Março, apesar de uma chuva de liquidez e de uma acção de emergência sem precedentes por parte da Reserva Federal. A Libor importa: cerca de 9 milhões de milhões de dólares de contratos a nível mundial são cotados fora do benchmark.

Os bancos foram os vilões da crise de 2008. Desta vez são os salvadores designados, considerados suficientemente fortes para segurar a linha contra o Covid-19. Devem ser o canal para a ajuda em caso de catástrofe, os financiadores de emergência para empresas e famílias que se afogam.

Os reguladores flexibilizaram as regras de capital para libertar 5 milhões de milhões de dólares de empréstimos em todo o mundo. O Banco Central Europeu abdicou das suas regras em matéria de capital, libertando 120 mil milhões de euros de fundos próprios dos bancos. Os amortecedores do “Rainy Day” estão a ser activados. Excelente. Mas, ao fazê-lo, estão a deixar os bancos nus, caso os prejuízos económicos do Covid-19 se arrastem, e a queda dos lucros e o aumento do crédito malparado se alimentem da sua viabilidade. A Moody’s já pôs todo o sistema bancário europeu em alerta negativo.

O professor Ignazio Angeloni de Harvard, ex-membro do conselho de supervisão do BCE, diz que os bancos europeus podem “deixar de funcionar ou falir em grande escala”, à medida que as perdas se acumulam. Os governos terão de começar a levá-los para “propriedade pública” para evitar uma crise de crédito sistémica. “Embora os intransigentes do mercado livre possam torcer o nariz, este é provavelmente um mal menor”, diz o eurodeputado.

O que traz para jogo o infame “ciclo da desgraça” soberana/bancária da crise da dívida da zona euro. Os Estados fracos de Itália, de Portugal e de Espanha (sem contar com a tragédia perene da Grécia), são abandonados para salvar os seus próprios bancos.

Os dirigentes da UE comprometeram-se há muito tempo a pôr fim a este ciclo de desgraça, mas nunca o fizeram. Estes Estados do Club Med são também os que sofrem o maior choque macroeconómico: perderam um ano de temporada turística; e são os que têm menos capacidade para suportar os custos de cuidar de toda a sua economia privada devido à pandemia.

Lucrezia Reichlin, da London School of Economics, diz que a Alemanha está a gastar cerca de 5% do PIB em apoio fiscal directo. A Itália não ousa arriscar muito mais do que 1%. Os rácios da dívida do Club Med provavelmente poderão saltar 20 pontos percentuais do PIB (para 155% no caso da Itália).

A recuperação dolorosamente lenta e a histerese pós-crise serão uma tortura lenta para os seus bancos. O risco é que os soberanos e os bancos se arrastem uns aos outros numa espiral horrível. É por isso que a proposta de empréstimos de salvamento (MEE) – empilhando mais dívidas sobre os devedores – é um Pacto Faustiano que nada resolve.

Angeloni disse que a UE tem de “bloquear este cenário de desastre”, recapitalizando os bancos no cartão de crédito conjunto da UE. Mas não se trata apenas da Europa. Os bancos podem não ser suficientemente fortes para cumprir o seu novo papel de salvadores em qualquer parte do mundo, incluindo os EUA, a China e o Japão.

Nenhum dos principais sistemas de crédito foi alguma vez testado para um congelamento económico profundo que durasse meses. O “cenário severamente adverso” da Reserva Federal para 2020 pressupunha um aumento do desemprego para 10% em 18 meses. Este cenário já foi desfeito. Os EUA perderam 10 milhões de postos de trabalho em duas semanas.

O St Louis Fed adverte que 47 milhões de trabalhadores poderão ser despedidos no curto prazo, elevando a taxa de desemprego para 32%. Nada disto foi visto durante a pior fase da Grande Depressão, no início de 1933. Está fora da experiência histórica de todas as democracias ocidentais.

Desemprego nos EUA – Pedidos apresentados (com ajuste de sazonalidade)

Texto 4. O sistema bancário mundial não pode resistir a um longo bloqueio económico 3

 

Peter Cecchetti, ex-economista-chefe do New York Fed e do Bank for International Settlements, diz estar “profundamente preocupado” com a possibilidade de o sistema financeiro mundial se desmoronar sob a pressão.

Num documento conjunto com Kermit Schoenholtz, um guru do mercado e agora professor de finanças na Stern School da Universidade de Nova Iorque, alerta para potenciais corridas a bancos e uma cascata de vendas em cascata através dos mercados de activos, apesar dos heróicos esforços de combate a incêndios do Fed até agora – ou seja, salvar os mercados de papel comercial e monetário dos EUA, evitar o pânico de 3,4 milhões de milhões de dólares em títulos do BBB e actuar como o credor mundial de último recurso através de linhas de swap de dólares para bancos centrais globais.

A análise Cecchetti afirma que os amortecedores de capital têm vindo a enfraquecer desde há algum tempo, mas que se tornaram parabólicos desde o golpe pandémico, “ameaçando a estabilidade financeira em todas as principais jurisdições”.

A Europa é a que mais se destaca. O indicador SRISK da NYU Stern mostra que a “média ponderada do rácio de alavancagem” dos mutuantes europeus é quase 48, três vezes superior aos níveis dos EUA.

O Sr. Cecchetti diz que os bancos devem parar imediatamente todos os dividendos e recompras de acções. Isto está, de facto, a acontecer. O JP Morgan está prestes a congelar os dividendos pela primeira vez. O Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, BNY Mellon e Morgan Stanley, entre outros, estão a suspender as recompras. O BCE ordenou aos maiores bancos sob a sua alçada que congelem tanto os dividendos como as recompras.

Em suma, um encerramento pandémico com uma duração superior a três meses provocará uma “falência do sistema” económico e financeiro, pelo que, neste momento, estamos no colo dos deuses.

É animador que a Áustria e a Dinamarca planeiem abrandar os seus confinamentos Covid-19, mas note-se que Singapura enfrenta subitamente a sua segunda vaga, desta vez levando ao encerramento de escolas e centros comerciais, o que nunca aconteceu da primeira vez. O Japão declarou o estado de emergência de Tóquio e Osaka. Podemos enfrentar uma paisagem traiçoeira de novos surtos e de bloqueios que se desenrolam de um lado para o outro.

Há vislumbres de esperança. Os primeiros resultados do bio-lab Meleam italiano mostram que 38% de todos os italianos testados aleatoriamente para detecção de anticorpos em nove regiões já foram expostos ao vírus. Se validada, a doença propagou-se muito mais amplamente do que se supunha. A taxa de mortalidade é, por conseguinte, muito baixa. A Itália – e outras regiões – estão mais próximas da saída final da imunidade de grupo. Por conseguinte, podemos cancelar os confinamentos mais cedo.

Ou, como disse um dos colaboradores de um artigo controverso do British Medical Journal , “Para que diabo estamos nós a fechar? Vale a pena pagar um preço para parar ou atrasar o que já está entre nós?”.

Mas se soa demasiado bom para ser verdade, provavelmente é. O tamanho da amostra de Meleam é de 1.731 casos. Tem havido grandes problemas com a precisão dos testes serológicos de anticorpos, mesmo em países com indústrias de ciências da vida altamente sofisticadas.

A epidemiologia alemã – de 86.000 casos notificados (testes PCR) – não aponta para um iceberg submerso de casos assintomáticos.

Basicamente, o júri está ausente. Aqueles de nós no domínio económico devem navegar cegamente através do nevoeiro. Enfrentamos um espectro plausível que vai desde o relevo em V até à horrível forma de L no outro extremo. Talvez seja uma superstição, mas o destino de Boris parece, de alguma forma, simbólico.

 

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O autor: Ambrose Evans-Pritchard [1957 – ] é editor de Negócios Internacionais do The Telegraph. Em 2020 foi dos primeiros a alertar para a dimensão do impacto económico do coronavírus. Enquanto opositor de longa data das políticas de austeridade no Sul da Europa e crítico da união monetária, defendeu vigorosamente as políticas de flexibilização quantitativa no mundo desenvolvido. Cobriu a política e economia mundial durante 30 anos, na Europa, nos EUA e na América Latina. Entrou para o Telegraph em 1991, tendo sido correspondente em Washington e posteriormente correspondente na Europa, em Bruxelas.

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