Ano de 2019, ano de eleições europeias. Parte II – Imagens soltas de uma União Europeia em decomposição a partir de alguns dos seus Estados membros. Reino Unido: 5º Texto. Economia Inglesa- atualização: mais empregos, crescimento – e medo

Economia Inglesa- atualização: mais empregos, crescimento -e medo

(Victor Hill, 17/05/2019)

br1

O Reino Unido continua a crescer e a criar mais empregos. Mas o efeito de arrasto do Brexit face às valorizações do mercado está a ser intensificada pela crescente incerteza política, escreve Victor Hill.

Desemprego: o mais baixo de sempre

Na terça-feira (14 de maio), o Instituto Nacional de Estatística (ONS) divulgou os dados mais recentes sobre o mercado de trabalho. No geral, o desemprego caiu de pouco menos de 4% no quarto trimestre de 2018 para 3,8% no final de março, o que alguns relatórios descreveram como o nível mais baixo desde 1974. Na verdade, é o mais baixo desde que o método atual de estimar o desemprego foi instigado em 1975.

O emprego cresceu de 99.000 pessoas em relação ao primeiro trimestre de 2019 – 354.000 nos últimos 12 meses. O número total de pessoas empregadas subiu para 34 milhões – outro recorde. Esta é obviamente uma notícia muito positiva para as finanças nacionais, uma vez que há mais pessoas a pagar impostos sobre o rendimento e menos a requerer subsídio de desemprego. O número de pessoas nesta última categoria diminuiu para 1,3 milhões.

No mercado de trabalho apertado, persiste uma pressão ascendente sobre os salários, que estão a crescer a uma taxa anualizada de 3,2% – muito à frente dos preços, que estão a crescer a 1,9%. No entanto, a taxa de aumento dos rendimentos está a abrandar.

A produtividade caiu realmente porque os trabalhadores trabalharam mais horas sem um aumento correspondente na produção. A produção (PIB) por hora trabalhada caiu 0,2% em comparação com o primeiro trimestre de 2018. Eu discuti nestas páginas já antes destes resultados explicando porque é que a produção por hora trabalhada é uma medida enganadora da produtividade. Há uma relação inversa com o desemprego: assim, os países com desemprego mais elevado do que o Reino Unido tendem a ter níveis mais elevados de “produtividade” nesta base.

O trabalhador a tempo inteiro trabalhou, em média, 37,5 horas por semana – um aumento de 2 por cento em relação às 37,1 horas do ano anterior, contra um aumento do PIB de 1,8 por cento. O investimento empresarial caiu nos últimos quatro trimestres consecutivos – sem dúvida parte do efeito Brexit, uma vez que as empresas adiam a compra de novos equipamentos de capital até conhecerem a dispensa comercial pós-Brexit. Obviamente, quanto menor for o nível de investimento, menor será o crescimento da produtividade – pelo menos no setor da indústria transformadora. Embora nos devemos lembrar que 80 por cento da nossa economia são serviços – embora, em termos absolutos, a produção industrial nunca tenha sido tão alta. (É certo que a produção está a cair no sector automóvel por razões que discutirei em breve).

O trabalhador a tempo inteiro registou, em média, um aumento para 37,5 horas semanais de trabalho – um aumento de 2 por cento em relação às 37,1 horas do ano anterior, contra um aumento do PIB de 1,8 por cento. O investimento empresarial caiu nos últimos quatro trimestres consecutivos – sem dúvida parte do efeito Brexit, uma vez que as empresas adiam a compra de novos equipamentos de capital até conhecerem a realidade comercial que resultará do Brexit. Obviamente, quanto menor for o nível de investimento, menor será o crescimento da produtividade – pelo menos no setor da industria transformadora. Embora nos lembremos que 80 por cento da nossa economia são serviços – embora, em termos absolutos, a produção industrial nunca tenha sido tão alta. (É certo que a produção está a cair no sector automóvel por razões que discutirei em breve).

A queda no ritmo de crescimento da produtividade não está a acontecer apenas na Grã-Bretanha. Nas economias mais avançadas, o crescimento da produção por hora trabalhada caiu para metade, ou seja, de uma taxa média anual de crescimento de 2,3% em 2000-2007 caiu para apenas para uma taxa de crescimento de 1,2% em 2010-2017. No ano passado, desacelerou para apenas 0,8%, de acordo com o Conference Board, um grupo de reflexão dos EUA.

Brexodus? O leitor deve estar a brincar!

O número de membros do LinkedIn (propriedade da Microsoft (NASDAQ:MSFT)) que se deslocam de outros países da UE para o Reino Unido caiu cerca de 30% desde o referendo do Brexit. Estes são, em grande parte, pessoas de elevado nível de formação. Isso levou os empregadores a competir por empregados profissionais britânicos, oferecendo-lhes melhores salários e benefícios e mais flexibilidade.

No final de abril, Alok Sharma, o Ministro do Emprego, afirmou que os cidadãos britânicos preencheram quase todos os novos empregos criados no Reino Unido desde o referendo de 2016 [i]. Entre 2014 e 2016, os cidadãos da UE representaram 45% de todos os novos empregos criados. Desde o referendo, no entanto, 90 por cento de todos os novos empregos foram ocupados por cidadãos britânicos, muitos dos quais eram pessoas que estavam a voltar ao mercado de trabalho – ou seja, pessoas que tinham deixado o mercado de trabalho, talvez por motivos de saúde ou por cuidados com os seus filhos e que agora estão de volta ao trabalho. Ou mesmo reformados que decidem que a vida tem mais para oferecer do que assistir ao Jeremy Kyle Show (agora misericordiosamente eutanizado).

Por tudo isso, os números do Instituto Britânico de Estatística ( sigla ONS) desta semana mostraram que o número total de cidadãos da UE que trabalham no Reino Unido atingiu um recorde em Março. Quase 2,4 milhões de cidadãos de outros países da UE trabalham no Reino Unido – um aumento de 100.000 desde dezembro. Assim, o “Brexodus” dos trabalhadores da UE previsto pelos “Remainers” simplesmente não aconteceu. Além disso, há 1,3 milhões de estrangeiros não comunitários a trabalharem no Reino Unido, um número que também está a aumentar. Se a questão da imigração foi um fator importante na votação do Brexit de junho de 2016, nada aconteceu desde então para a restringir.

A Grã-Bretanha continuará a ser um país atrativo para os trabalhadores estrangeiros, aconteça o que acontecer na pantomima do Brexit, devido ao seu fascínio e à sua incomparável flexibilidade do mercado de trabalho, que não tem equivalente em mais lado nenhum da UE. Além disso, parece não existir qualquer vontade política no Partido Conservador para reforçar os controlos da imigração – e nenhuma vontade política nos outros partidos. Desde o caso Windrush (em que o Estado do Reino Unido foi acusado de racismo porque um pequeno número de imigrantes não conseguiu regularizar o seu estatuto de imigração, apesar de ter tido anos para o fazer), o número de deportações de ilegais diminuiu.

Talvez um bom resultado nas eleições europeias (23 de Maio) do Partido Brexit, de Farage, traga a questão da imigração para o debate assim como as formas para a gerir para o centro das atenções dos eleitores. Ou talvez não. Ao ritmo atual da imigração, a população britânica total atingirá os 70 milhões de pessoas dentro de cinco anos, o que irá sobrecarregar ainda mais a oferta de habitação e ameaçar a faixa verde.

Crescimento. Agora dizem-nos que um dos efeitos do Brexit foi estimular o crescimento económico com as empresas a reporem as suas existências. Na última sexta-feira (10 de maio) soubemos que a economia britânica expandiu-se em 0,5% no primeiro trimestre – bem acima dos 0,2% anémicos do trimestre anterior e à frente dos 0,4% alcançados pela zona do euro. Na medida em que este surto de crescimento foi alcançado pela reposição de existências, podemos esperar uma queda no crescimento do PIB no segundo trimestre.

Dito isto, o consumo interno ainda se mantém, apesar do Brexit, e mostra-nos uma confiança sustentada do consumidor, e isto num cenário de confusão política e de incerteza. Parte dessa confiança deve-se certamente ao facto de as pessoas se sentirem mais seguras nos seus empregos – pessoas que pensam que vão perder os seus empregos deixam de gastar. A continuação das baixas taxas de juros também significa que menos pessoas estão em atraso nas hipotecas e, graças ao dinamismo dos preços das casas (exceto no topo da tabela), ainda menos pessoas estão em situação de capitais próprios negativos.

Na zona euro, a França, que desde o outono passado tem sido abalada pelos protestos dos Coletes Amarelos, está a crescer muito mais rápido do que a Itália ou a Alemanha. Mas, em geral, as maiores economias do mundo estão a desacelerar e, de acordo com a OCDE, 2019 pode vir a ser o pior ano para o crescimento global desde 2009. O índice de crescimento da OCDE caiu para 99,0 em março – o mais baixo desde setembro de 2009. Há seis meses, o Morgan Stanley reduziu a sua previsão de crescimento global para 2019 de 3,6% para 3,4%.

Perspectivas de mercado

A taxa base no Reino Unido permanece extraordinariamente baixa em 0,75%, com poucas perspetivas de que subirá em breve. A economia, como vimos, é fundamentalmente sólida. Apesar destes factos, a incerteza prevalecente quanto ao Brexit (as tentativas da senhora May de forjar um acordo com o Partido Trabalhista não deram em nada – porque é que o Partido Trabalhista a iria salvar?) fez com que as empresas britânicas centradas no mercado interno parecessem baratas. Se o Reino Unido acabar por sair da UE sem um acordo a 31 de outubro (muito provavelmente), estas poderão parecer ainda mais baratas.

A incerteza é intensificada por uma mudança iminente na liderança política. Sabemos agora que a senhora deputada May será forçada a demitir-se mais cedo do que o esperado, talvez dentro de semanas após as eleições europeias, que se espera sejam desastrosas para os conservadores (e não serão muito melhores para os trabalhistas). De acordo com as regras eleitorais do Partido Conservador, dois candidatos serão selecionados pelos 312 deputados conservadores (ou serão 310? – eles continuam a perder pessoas como Boles e Mercer) e os membros em geral decidirão entre eles.

Se o partido parlamentar apresentar um “defensor de saída sem acordo ” ( Johnson?) contra um defensor do Acordo de Saída (Sr. Stewart?), supõe-se que os cerca de 150.000 membros do partido irão favorecer o ” defensor da saída sem acordo “. (Embora muitos conservadores como o autor destas linhas prefiram o candidato com maior probabilidade de restaurar a reputação da Grã-Bretanha no estrangeiro – que não é seguramente Johnson.) Isto significa que as três a cinco semanas necessárias para concluir o processo entre Junho e Julho poderão ser um período de retracção nos mercados. Quando o novo líder entrar em Downing Street a libra e os mercados terão o aspeto de se sentirem acossados.

Mas isso não seria o fim da questão. Qualquer novo líder conservador e, portanto, primeiro-ministro estaria sob intensa pressão para acabar com a miséria deste infeliz parlamento e para se dirigir ao país, possivelmente já em setembro.

Essa eleição geral seria, com tediosa inevitabilidade, dominada pelo Brexit. É bem possível que a eleição possa ser o segundo referendo e o plesbicito confirmatório do anterior voto popular, por outros meios. O novo líder conservador poderia argumentar que uma vitória dos conservadores lhe daria o mandato para fazer sair o Reino Unido da UE sem acordo a 31 de Outubro. Os trabalhistas seriam efetivamente o partido de um Brexit super suave com uma união aduaneira permanente – mas com a opção de Permanecer se houvesse provas suficientes de que a opinião pública se tinha inclinado nessa direção. Como de costume, a sua política será propensa à fraude.

Quem ganharia uma tal eleição? As sondagens têm estado a abrir caminho aos Trabalhistas e a sabedoria popular considera que os Conservadores são uma força gasta, abandonada pelos seus próprios ativistas, que se lançaram em massa no comboio do senhor deputado Farage. Não é de modo algum certo que os apoiantes do Partido Brexit regressem aos conservadores nas eleições gerais. O teste decisivo será a eleição parcial de Peterborough em 06 de junho. Mas continua a existir uma forte possibilidade de que uma eleição de Setembro produza outro parlamento suspenso – muito possivelmente com os trabalhistas a serem o maior partido.

Não é por acaso que o Partido Trabalhista tem elaborado freneticamente um manifesto deste tipo nas últimas duas semanas com declarações políticas pormenorizadas sobre a forma como a indústria da energia seria renacionalizada e quantos painéis solares vão instalar nos telhados s das casas pertencentes às câmaras municipais.

Por conseguinte, os investidores têm de enfrentar a probabilidade muito significativa de que haverá um governo Corbyn em Whitehall dentro de apenas quatro meses. Ao contrário das anteriores direções do Partido Trabalhista esta não tem praticamente nenhum amigo nem na City e nem na Confederação da Indústria Britânica (CBI) – apesar das recentes aberturas.

Guerras do futuro

Num discurso interessante na segunda-feira (13 de maio), o ministro das Relações Exteriores do Reino Unido, Jeremy Hunt, alertou que as guerras do futuro poderiam começar com um ataque cibernético, mas que depois se poderiam transformar em ataques de precisão por mísseis hiper-sónicos, seguidos por enxames de drones assassinos. Não é um pensamento agradável numa agradável manhã de maio, mas uma ideia do que os militares andam a pensar.

O Sr. Hunt aparentemente acredita que, dados os perigos atuais no mundo, o Reino Unido deveria aumentar as suas despesas militares de 2% do PIB para 4%, como os americanos. O Sr. Hunt, cujo pai era um Almirante da Marinha Real, estava a defender uma enorme mudança de prioridades de despesa – bem como as suas próprias ambições de liderança. Um aumento tão enorme das despesas militares só poderia ser financiado através da redução de de despesas de outros departamentos (como Department for International Development-DfID?) ou através do aumento dos impostos.

Isto leva-nos à outra grande mudança estratégica que poderá surgir após a saída da Sra. May, à parte do Brexit. É provável que quem ganhar a liderança conservadora prometa o fim da austeridade. O governo de May já aumentou os gastos com o Serviço Nacional de Saúde; o governo que lhe vai suceder provavelmente vai querer aumentar os gastos com a defesa, com a cibersegurança e a polícia (dada a epidemia de crimes com arma branca e o facto de que a nossa lenta e ineficaz policia já nem sequer investiga os roubos, mas apenas se limita a publicar o número de crimes ).

Há também um impulso crescente para reafectar grande parte do orçamento da HS2 ( linhas de alta velocidade dita High Speed 2 ) a projetos de infra-estruturas no norte do Reino Unido. Dez anos após a primeira discussão do projeto, a HS2 tornou-se um ícone do centrismo de Londres. Longe de ser um projeto para impulsionar a Northern Powerhouse de George Osborne (lembre-se disso), é vista como um meio pelo qual os metropolitanos podem regressar de um dia horrível em Birmingham e chegarem 15 minutos mais cedo. E vai encorajar mais pessoas nas Midlands a viajar para Londres, deixando assim grandes áreas como subúrbios dormitórios externos. Mesmo quando (se) o HS2 for estendido até Manchester, ainda assim levará cerca de 50 minutos para se viajar as 30 milhas de lá até Liverpool. E os Liverpudlianos ainda terão de suportar uma viagem de 90 minutos para chegar a Derby.

Nos últimos 10 anos, a forma como trabalhamos tem sido transformada. Desde que haja uma ligação decente à Internet, as pessoas podem trabalhar nos comboios – pelo que a poupança de 15 a 20 minutos numa viagem não é proporcional ao enorme custo da construção de uma linha totalmente nova. (Por esta razão, até mesmo os franceses estão a reduzir a implantação da rede de TGV na série Fast Train Utopia.) Os operadores ferroviários (que de qualquer forma serão todos colocados em dificuldade se Corbyn chegar a Primeiro-Ministro) dececionaram-nos. A Virgin Trains oferece casas de banho com som, mas a conectividade é muito limitada na classe económica.

Quem quer que esteja a liderar o país no final deste ano terá herdado uma melhoria drástica das finanças públicas. Dez anos após a crise financeira, o défice foi finalmente controlado e o rácio dívida/PIB do Reino Unido está a diminuir. Um momento perfeito para entrar numa onda de despesa.

E, evidentemente, sem a senhora May, não haverá nenhum Sr. Hammond (Chanceler do Tesouro). Embora tenha sido por vezes rude em relação a Hammond nestas páginas, penso que, de um modo geral, ele fez bem em concentrar-se no lado das despesas do seu mandato e não no lado das receitas (fiscais). Não acrescentou volumes ao código fiscal como fez o seu antecessor, Osborne: : vejam-se as suas reformas excessivamente complicadas do imposto sobre as mais-valias e do imposto de selo. E Hammond (com um vento de sorte atrás de si) navegou pelo país fora de águas turbulentas do ponto de vista fiscal.

Boris Johnson – que ontem anunciou a sua candidatura a Primeiro-Ministro – fez, segundo consta, um acordo com Rudd para lhe dar o cargo de Chanceler em troca da entrega dos apoiantes de Rudd à sua causa – dando-me assim outra razão para votar contra Johnson!

Externalidades

Os principais riscos negativos para a economia do Reino Unido – para além do risco de o país poder ser gerido por um grupo de marxistas que acreditam que a referência económica global é a Venezuela – permanecem fora das nossas costas e fora do nosso controlo. A guerra comercial entre os EUA e a China intensificou-se esta semana e a retórica tornou-se cada vez mais estridente – especialmente do lado chinês.

Hu Xijin, o editor do Global Times controlado pelo governo chinês, escreveu na segunda-feira passada, 13 de Maio, que a China “pode deixar de comprar produtos agrícolas e energia aos EUA, reduzir as encomendas da Boeing e restringir o comércio de serviços dos EUA com a China”. Até agora, tão previsível. Mas então ele lançou a bomba:

Muitos investigadores chineses estão a estudar a possibilidade de se desembaraçarem dos títulos do Tesouro americano e de especificamente como fazê-lo.

Agora isso é importante – Escala Richter 8.0 – por razões que explicarei na próxima semana.

br2


O sexto texto desta série será publicado amanhã, 19/12/2019


Tradução por Júlio Marques Mota

Fonte aqui

Deixe uma Resposta

Preencha os seus detalhes abaixo ou clique num ícone para iniciar sessão:

Logótipo da WordPress.com

Está a comentar usando a sua conta WordPress.com Terminar Sessão /  Alterar )

Google photo

Está a comentar usando a sua conta Google Terminar Sessão /  Alterar )

Imagem do Twitter

Está a comentar usando a sua conta Twitter Terminar Sessão /  Alterar )

Facebook photo

Está a comentar usando a sua conta Facebook Terminar Sessão /  Alterar )

Connecting to %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

%d bloggers like this: