Os Planos de Recuperação e Resiliência da União Europeia e dos Estados Unidos no contexto das Democracias em perigo – 1ª parte – Enquadramento da crise sistémica na Europa: 1.8. A normalidade monetária e orçamental de Wolfgang Schäuble – estagnação e desemprego enraizado. Por Bill Mitchell

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

 

 Por Bill Mitchell

Publicado por bilbo.economic.outlook.net em 8 de Junho de 2021 (ver aqui)

 

Tenho estado a trabalhar num artigo que será publicado em breve na imprensa sobre pressões inflacionistas. É óbvio que personagens como Larry Summers e Olivia Blanchard estão a tentar permanecer no centro do debate, emitindo várias ameaças sensacionalistas sobre a probabilidade de um surto de inflação nos EUA e noutros lugares. Na semana passada, o Financial Times publicou um artigo (3 de Junho de 2021) do antigo Ministro das Finanças alemão e agora Presidente do Bundestag, Wolfgang Schäuble – A paz social da Europa exige um regresso à disciplina orçamental. Fui inicialmente confrontado com a justaposição deste autor, que intimidou todos e diversos durante o Grande Desastre Financeiro [2007/08] para assegurar que fosse mantida uma mentalidade de austeridade a um grande custo para os milhões que foram deliberadamente forçados a suportar o desemprego, com a fotografia de John Maynard Keynes sob o título do artigo. O título não parecia corresponder à foto. As minhas primeiras impressões estavam corretas. As lições não foram aprendidas.

Para refrescar a nossa memória, o gráfico abaixo mostra os índices reais do PIB para os Estados-membros da Zona Euro (19), Austrália e EUA desde o trimestre de Março de 2005 até ao trimestre de Março de 2021.

Levou até ao trimestre de Junho de 2015, mais de 7 anos após o início do GDF, para que a zona Euro no seu conjunto voltasse à dimensão de produção que atingiu no trimestre de Março de 2008.

E, antes do impacto da pandemia, a economia da Zona Euro era apenas 8,8% maior do que era no trimestre de Março de 2008. Em comparação, a economia da Austrália era 32,8% maior e a economia dos EUA era 22,2% maior.

Estas diferenças foram na sua maioria criadas pelas diferentes respostas de política orçamental que os respectivos governos deram.

A austeridade que a Comissão Europeia e os seus companheiros da Troika impuseram a 19 Estados-Membros levou diretamente ao desperdício maciço do potencial produtivo e da geração de rendimentos naquela região.

Para cada país a situação é também bastante diversa e fornece uma refutação empírica das narrativas políticas loucas de que a criação da moeda comum era tudo uma questão de convergência e prosperidade partilhada.

O gráfico seguinte mostra a divergência. A Irlanda foi excluída devido à forma como o seu tratamento das deslocalizações de empresas estrangeiras nas suas contas nacionais tem distorcido as suas taxas de crescimento.

Com o conjunto da zona euro a apresentar um crescimento muito reduzido (Euro19), os estados do Sul têm tido muito mau desempenho desde o trimestre de Março de 2008.

A Espanha contraiu-se globalmente em 3,2 por cento.

Portugal em 4,3 por cento.

Itália em 11 por cento.

Grécia por uns impressionantes 29,5 por cento.

Não há prosperidade nestas nações quando avaliada globalmente.

Este é o pano de fundo.

Quando Wolfgang Schäuble defende um regresso à “normalidade monetária e orçamental”, foi essa uma normalidade que trouxe esta confusão.

Wolfgang Schäuble começou o seu texto editorial com uma citação de John Maynard Keynes:

A longo prazo, estamos todos mortos…

Esta frase de Keynes foi publicada em 1923 – A Tract on Monetary Reform.

Ele estava a discutir a confiança dos economistas neoclássicos na Teoria da Quantidade de Dinheiro para sustentar a sua noção de inflação – que o crescimento monetário excessivo alimentaria as despesas numa economia com pleno emprego e que o único ajustamento que seria então possível era que os preços subissem para racionar as despesas nominais excessivas.

Ele discordou veementemente da noção de que um aumento do volume de moeda em circulação não influenciaria quaisquer variáveis reais – como emprego, produção, etc.

A escola neoclássica abraçou a chamada dicotomia clássica (a divisão entre nominal e real) em que a expansão monetária apenas influenciaria os agregados nominais (preços) em vez de ter quaisquer efeitos de estímulo reais (redução do desemprego).

Ele considerou que isto só poderia ser verdade “a longo prazo”, para o que escreveu:

Mas este longo prazo é um guia enganador para os assuntos correntes. A longo prazo, estamos todos mortos. Os economistas impõem a si próprios uma tarefa demasiado fácil, demasiado inútil, se em épocas tempestuosas só nos podem dizer que quando a tempestade já passou há muito o oceano está novamente plano.

Aquilo que ele criticava quando escreveu, era a visão neoclássica prevalecente e dominante de que a macroeconomia tende sempre a alcançar o “equilíbrio” (ou seja, o pleno emprego) se o “mercado” não for afetado pela interferência do governo.

Ele considerava que o sistema monetário capitalista estava enviesado para o desequilíbrio e o desemprego enraizado, que precisaria de um impulso externo para sair dessa situação.

Mais tarde, na sua Teoria Geral de 1936, explicou obviamente este ponto de vista de forma mais detalhada.

Keynes nunca toleraria uma situação em que a austeridade fosse imposta pelos governos para reduzir os défices orçamentais, ao mesmo tempo que a despesa privada era fraca e em colapso e o desemprego aumentava.

Por outras palavras, ele nunca teria aceite a austeridade que Wolfgang Schäuble e os seus camaradas infligiram aos Estados-membros após o GDF.

Para Keynes, o desemprego não era apenas um desperdício de recursos, mas também um mal.

No Tract de 1923 ele escreveu:

… é pior, num mundo empobrecido, provocar o desemprego do que decepcionar o rentista. Mas não é necessário que pesemos um mal contra o outro. É mais fácil concordar que ambos são males a evitar.

No seu livro de 1925 – The Economic consequences of Mr Churchill – Keynes escreveu:

Com que modus operandi é que a restrição de crédito atinge este resultado? De nenhuma outra forma a não ser através da intensificação deliberada do desemprego.

É óbvio pelo seu passado que Wolfgang Schäuble está preparado para tolerar o desemprego em massa, deliberadamente criado pela austeridade, se o seu objectivo de “sustentabilidade” for alcançado.

A sustentabilidade é definida por Wolfgang Schäuble em termos de rácios da dívida e equilíbrios orçamentais.

Para ele, o mais importante é que os Estados-Membros paguem as suas dívidas e mantenham as suas despesas dentro dos limites estabelecidos pelos investidores privados em obrigações, sem que os bancos centrais distorçam a escolha de investimento através de programas de aquisição de activos.

Este cálculo é realmente independente do estado do mercado de trabalho, embora os agregados orçamentais sejam claramente influenciados pela saúde desse mercado.

Para Wolfgang Schäuble é mais importante para uma nação da Zona Euro poder emitir dívida aos investidores privados de obrigações com rendimentos estáveis do que assegurar a existência de pleno emprego.

É evidente que os objectivos dos investidores em obrigações não estão necessariamente alinhados com o conceito de bem-estar generalizado. A sua lógica é diferente.

Wolfgang Schäuble repete igualmente a linha padrão sobre a inflação, afirmando que a aceleração da inflação resultará do programa de compra de obrigações públicas do Banco Central Europeu, que adquiriu a maior parte da dívida pública da zona Euro emitida desde o início da pandemia.

Ele escreveu:

Isto aumenta as expectativas inflacionistas das empresas e dos lares privados. Desta forma, a zona euro arrisca-se a uma desvalorização da moeda que poderia assumir uma dinâmica praticamente imparável.

Há equívocos quanto ao que é realmente a inflação.

A inflação é o aumento contínuo do nível de preços.

Um aumento pontual dos preços não constitui inflação. Por exemplo, após as recessões, as empresas retiram frequentemente descontos e devolvem os preços aos níveis anteriores à recessão.

Estes ajustamentos não constituem inflação.

Os booms do mercado de acções também não são semelhantes a uma inflação generalizada.

Os dados sobre as expectativas de inflação mostram que são em grande parte estáveis até agora.

Os últimos dados do Eurostat – Inflação na zona euro (1 de Junho de 2021) – que considera dados de Maio de 2021, mostram que a inflação na zona euro é actualmente de cerca de 2%, um aumento de 0,4 pontos desde Abril de 2021.

Escreve o Eurostat:

Olhando para as principais componentes da inflação da zona euro, espera-se que a energia tenha a taxa anual mais elevada em Maio (13,1%, em comparação com 10,4% em Abril), seguida pelos serviços (1,1%, em comparação com 0,9% em Abril), bens industriais não energéticos (0,7%, em comparação com 0,4% em Abril) e alimentos, álcool e tabaco (0,6%, estável em comparação com Abril).

Algumas pressões sobre os preços têm surgido à medida que a pandemia se atenua.

As alterações nos preços do petróleo estão actualmente a conduzir a níveis de preços mais elevados, o que não é surpresa.

Os preços do petróleo caíram acentuadamente, uma vez que os confinamentos nos mantiveram fora das estradas. Isto aconteceu apesar dos cortes de produção que a OPEP impôs no início da pandemia para tentar evitar uma tal queda.

Mas, agora, o aumento da procura de combustível, à medida que os carros voltam às estradas, está a fazer subir os preços.

Não é uma surpresa.

Dado que os preços da energia têm uma grande ponderação nas medidas dos índices de preços dos organismos estatísticos nacionais, não é de estranhar que o rápido aumento dos preços do petróleo impulsione um aumento dos resultados do IPC.

Mas veja-se o gráfico abaixo, que mostra o preço do petróleo do cesto da OPEP desde Janeiro de 2003 até 1 de Junho de 2021.

O cesto de referência da OPEP (ORB) para os preços mundiais do petróleo continua abaixo dos níveis anteriores à pandemia e muito por debaixo dos níveis estáveis posteriores ao GDF.

E a Administração de Informação Energética dos EUA prevê que os preços do petróleo estabilizarão até 2022.

Quando estes ajustamentos cíclicos se resolvam por si mesmos, as subidas do IPC desaparecerão.

 

 

Mas mais importante, estes aumentos não têm muito a ver com a política orçamental ou monetária.

Refletem apenas as variações provocadas pelos confinamentos na procura global de combustível.

Os comerciantes do medo apontam para os aumentos da OPEP em Outubro de 1973, quando os preços mundiais do petróleo subiram de uma média de 2,48 dólares americanos por barril em 1972 para 11,58 dólares em 1974.

Contudo, há poucas perspetivas de surgir uma inflação ao estilo dos anos 70.

Depois, fortes sindicatos e empresas com poder de fixação de preços empenharam-se numa luta com o objectivo de transferir as perdas de rendimento reais do aumento dos preços do petróleo de uns para os outros.

Mas a força da relação entre os preços do petróleo e a inflação tem diminuído desde os anos 90.

A capacidade dos trabalhadores para se envolverem neste tipo de luta distributiva tem sido restringida pelo aumento do trabalho precário, persistentes níveis elevados de desemprego e subemprego e legislação perniciosa que reduziu a capacidade dos sindicatos para prosseguirem as exigências salariais.

Desde 1995, a inflação média anual nos países avançados tem sido de apenas 1,87%.

No Japão, a taxa média de inflação tem sido de 0,2%.

Uma quebra salarial ao estilo de 1970 não irá acontecer.

Ele [Schäuble] quer um regresso à austeridade ou “normalidade monetária e orçamental”, uma normalidade que mantenha elevados níveis de desemprego e crescimento estagnado.

Extraordinariamente, Wolfgang Schäuble considera que um regresso à austeridade ou “normalidade monetária e orçamental”, é necessário para proteger o “tecido social”.

Refresque a sua memória dos gráficos apresentámos acima.

Esta é uma normalidade que manteve elevados níveis de desemprego e crescimento estagnado.

Mas piora.

Ele pensa que os défices governamentais alargam “o fosso entre ricos e pobres”.

A desigualdade na Europa tem aumentado acentuadamente desde a adopção da moeda comum.

Neste artigo (22 de Abril de 2019) – Quarenta anos de desigualdade na Europa: Evidência nas contas nacionais de distribuição – ficamos a saber que:

As desigualdades têm aumentado na maioria dos países europeus desde 1980 …

O aumento das desigualdades na Europa parece ter sido principalmente impulsionado por dinâmicas visíveis no topo da distribuição de rendimentos. Nas últimas quatro décadas, os 80% rendimentos médios dos europeus mais pobres cresceram cerca de 20% a 50% … No entanto, logo que se olha para os grupos de rendimentos mais ricos, as taxas de crescimento são marcadamente mais elevadas, ultrapassando os 100% para os 1% superiores e culminando em 200% para os 0,001% superiores dos cidadãos europeus. Entre 1980 e 2017, só o 1% superior capturou 17% do crescimento a nível europeu, em comparação com 15% para os 50% inferiores.

Acho que ele poderia argumentar que isto ocorreu como resultado do aumento dos défices durante o GDF.

Mas isso não foi o caso de modo nenhum.

Há um problema quando a expansão da política orçamental é mal concebida e fortalece, por exemplo, os salários e benefícios dos banqueiros e negligencia a cobertura adequada do subsídio de desemprego.

Mas isso não é um problema intrínseco da utilização de défices expansionistas para proteger os empregos.

É apenas que os políticos neoliberais fazem coisas neoliberais e usam indevidamente os instrumentos políticos à sua disposição.

Escreverei mais sobre isso em breve.

Mas o que Wolfgang Schäuble tem em mente quando fala de “normalidade monetária e orçamental” é:

  1. Reduzir os défices orçamentais
  2. Estabelecer “orçamentos equilibrados”

O resultado: mais estagnação, desemprego enraizado, aumento da pobreza, aumento das taxas de suicídio, e mais danos para o tecido social da Europa.

Conclusão

Os leopardos não mudam as suas manchas. [Wolfgang Schäuble não mudou]

 


O autor: Bill Mitchell [1952 – ] doutorado em Economia, é professor de economia na Universidade de Newcastle, Nova Gales do Sul, Austrália e um notável defensor da teoria monetária moderna. É também Professor Doutor em Economia Política Global, Faculdade de Ciências Sociais, Universidade de Helsínquia, Finlândia. Autor entre outras obras de : Macroeconomics (Macmillan, Março de 2019), co-escrito com L. Randall Wray e Martin Watts; Reclaiming the State: A Progressive Vision of Sovereignty for a Post-Neoliberal World (Setembro de 2017), co-escrito com Thomas Fazi; Eurozone Dystopia: Groupthink and Denial on a Grand Scale (Maio 2015); Full Employment Abandoned: Shifting Sands and Policy Failures (2008), co-escrito com Joan Muysken. Bill Mitchell tocou guitarra elétrica com várias bandas, a última das quais, Pressure Drop, se retirou em 2010.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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