Os Planos de Recuperação e Resiliência da União Europeia e dos Estados Unidos no contexto das Democracias em perigo: 3ª parte – Biden e o programa de Recuperação e Resiliência americano: virar de página sobre o legado de ruína de Milton Friedman? – 3.7. Trata-se da inflação ou da política partidária ? Por Barry Ritholtz

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

 

 Por Barry Ritholtz

Publicado por  em 12 de Maio de 2021 (Is It Inflation or Partisan Politics?, ver aqui)

 

A digressão de hoje será sobre preços. Em particular, porquê e como eles estão a subir e o que isto significa para a sua carteira.

A minha introdução sobre o tema é que tenho escrito sobre a inflação há bastante tempo; tipicamente, quando (por uma variedade de razões) o consenso geral se engana com a inflação. Falaremos mais sobre isto depois.

Dê uma vista de olhos ao gráfico do IPC que nos é apresentado via FRED. Mostra a Taxa de Variação Anual Composta (ajustada sazonalmente) para demonstrar tendências de preços a longo prazo.

As minhas cinco anotações no gráfico estão a vermelho, e são detalhadas como se segue:

Pós Segunda Guerra Mundial (WW2): A primeira época corresponde ao final da década de 1940, e reflecte a transição entre a situação do tempo de guerra e a da economia civil. Havia escassez de materiais, atrasos no arranque das fábricas, habitações insuficientes, todo o tipo de dificuldades na procura de empregados. A inflação subiu para quase 20% no final da década de 1940, as taxas não baixaram e a inflação caiu a pique. O período imediato do pós-guerra parece-se muito com a economia actual, apenas uma transição mais longa, mais despesas governamentais, e uma economia ainda mais sobreaquecida.

1970-82: O embargo petrolífero e o racionamento de energia, a estagflação, a guerra do Vietname, Watergate, a música em disco e o plástico fizeram deste período um período nada glorioso. Mas não é discutível que a inflação foi persistente, elevada e problemática. Suspeito que esta era foi formativa para muitos economistas (e outros) que ficaram a ver fantasmas da inflação durante décadas depois.

Pré Grande Crise Financeira : 2000-08: Tinha de se ser cego para não ver a inflação com os preços a dispararem em alta: O petróleo atingiu $150/barril; o leite custava $7 o galão, os preços da carne subiam de forma constante. No entanto, muitos falharam na análise deste período – nomeadamente a Federal Reserve de Greenspan e o BLS [Departamento das Estatísticas do Trabalho].

Pós Grande Crise Financeira : 2009-16: O fantasma da inflação assombrou a era Pós-GCF, e mesmo assim, o fantasma nunca foi realmente visto . Os défices da crise não causaram inflação, o FOMC [Comité Federal do Mercado Aberto] não causou hiper-inflação. A austeridade assegurou uma fraca recuperação, e o estímulo monetário mas não orçamental expandiu a riqueza e a desigualdade de rendimentos. O desemprego caiu, mas o subemprego continuou a ser um problema.

2017-2020: Os défices eram outrora acusados de serem uma fonte de inflação, mas de uma forma ou de outra, foram esquecidos quando foram propostas reduções de impostos não financiadas. O estímulo orçamental da Lei CARES foi o caminho certo (eu apoiei-o), mas os defeitos apontados não foram encontradas em parte alguma (mas havia de facto alguns). Verificou-se uma continuação da era anterior de subemprego + desigualdade de riqueza.

de 2021 até ao presente: Mais uma vez, o espectro da inflação volta a aparecer. Faltas pontuais e estrangulamentos de abastecimento estão presentes. A tentativa de confinamento  para travar a propagação da Covid-19 funcionou, mas causou danos económicos em massa. O desemprego e o subemprego persistem, e continuamos a assistir a uma grande desigualdade de riqueza.

Em meados da década de 2000, eu estava a protestar contra a “Inflação Ex-Inflação“[N.T. o indicador Ex-inflação exclui elementos voláteis como energia, alimentação]. Esta foi a minha descrição da irritante tendência do Fed para ignorar os aumentos dos preços dos alimentos e da energia porque eram voláteis; pior ainda foi a tendência do BLS para retirar do seu cesto coisas a subir de preço. A inflação que era Ex-Inflação sugere que se não contarmos as coisas que sobem de preço, não há inflação. Apesar da subida dos preços e da inflação robusta, a maioria dos economistas falhou em não reconhecê-la.

As coisas mudaram em 2009: O plano de resgates da Grande Crise Financeira e o aumento da oferta de dinheiro ia fazer disparar a inflação (Arthur Laffer: Get Ready for Inflation and Higher Interest Rates, 2009). Em 2010, foram os papões do medo a alertarem que a hiper-inflação estava a chegar” (Carta Aberta a Ben Bernanke, 2010). Mas em 2017, de alguma forma, não houve qualquer preocupação quanto a cortes fiscais pró-cíclicos que causassem inflação (ou défices). Engraçado como isso funcionou.

E agora, temos as mesmas pessoas que (em gíria de baseball) perderam “0 a 3” (ou seja, a atirar a bola falharam 3 tacadas), … entram agora para a caixa de tacadas … apontam o taco para a cerca do campo à esquerda, e (se a história tem algum significado) continuam a balancear o taco para baixo e falham 3 tacadas, pondo fora o jogador.

Não quero pôr-me em plano político com o leitor, mas parece uma coincidência engraçada que tantos só vêem a inflação quando um democrata está na Casa Branca e estão cegos para ela quando um republicano ocupa esse cargo. Uma amostra de apenas 4 períodos é um pouco pequena, mas caramba, parece mesmo uma coincidência engraçada.

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Uma última coisa: os gráficos anuais – desde a profundidade da recessão até à recente recuperação – é uma forma enganosa de o retratar. É por isso que escolhi o gráfico FRED que mostra 75 anos de Taxa de Variação Anual Composta.

Fonte: Chartr

 


O autor: Barry Ritholz é co-fundador, presidente e director de investimentos da Ritholtz Wealth Management LLC. O seu foco tem sido a forma como a intersecção da economia comportamental e os dados afectam os investidores. Lançada em 2013, a RWM é uma empresa de planeamento financeiro e gestão de activos, com mais de 2 mil milhões de dólares em activos sob gestão. Em 2017, a RWM foi nomeada ETF Advisor of the Year. Em 2019, a firma foi nomeada para o Top 300 Advisors do Financial Times nos EUA pelo 3º ano consecutivo. A RWM é a 4ª RIA de crescimento mais rápido na América, segundo a revista Financial Advisor.

Ritholtz é um crítico frequente dos excessos de Wall Street e das falhas da imprensa na sua cobertura das finanças. Escreve uma coluna semanal para a Bloomberg Opinion (2013- presente) e uma coluna bimensal sobre Finanças Pessoais e Investimento para o The Washington Post (2011-2016). Ritholtz é também o criador e apresentador de Masters in Business, o mais popular podcast/show na Bloomberg Radio, conversas de 60-90 minutos com muitas das pessoas mais realizadas e fascinantes nos negócios e finanças. É transmitido ou descarregado 8-10 milhões de vezes por ano. Ritholtz tem sido chamado de “blogfather” pelo seu blogue de finanças de longa data, The Big Picture. TBP gera meio milhão de páginas vistas por mês, e tem vindo a cobrir tudo o que está relacionado com o investimento desde 2003. O blogue tem acumulado 250 milhões de visitantes durante esse período de 17 anos.

Em 2008-09, Ritholtz escreveu o livro Bailout Nation, publicado por Wiley em 2009, o melhor livro revisto sobre os resgates. Um dos poucos estrategistas que viram a implosão de habitação e a confusão de derivados com bastante antecedência, Ritholtz emitiu avisos sobre o colapso do mercado e a recessão aos clientes e leitores para procurarem um porto seguro. O Dow Jones Market Talk observou que “muitos observadores do mercado prevêem o topo e o fundo, mas poucos conseguem acertar o seu timing. Jeremy Grantham e Barry Ritholtz sentam-se na última categoria”.

Realizou os seus estudos de pós-graduação na Faculdade de Direito Benjamin N. Cardozo da Universidade de Yeshiva, em Nova Iorque, centrando-se em Economia, Mercados e Direito das Empresas. Foi membro da Law Review e graduou-se Cum Laude. O seu trabalho de licenciatura foi na Universidade Stony Brook, onde se concentrou em Matemática e Física, mas licenciou-se com uma licenciatura em Artes & Ciências em Ciências Políticas.

(fonte: The Big Picture, aqui)

 

 

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