Sobre a Pandemia, a Dívida Pública, os Défices Públicos: reflexão sobre algumas ideias perigosas – 3. A ameaça de uma longa recessão económica provocada pelo Covid. Por Martin Wolf

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

3. A ameaça de uma longa recessão económica provocada pelo Covid

 Por Martin Wolf

Publicado por em 20/10/2020 (ver aqui)

Republicado por  (ver aqui)

 

Os governos precisam de se concentrar no custo da inação, não no custo de apoiar as economias

 

© James Ferguson

 

O Covid-19 deixou muitos pacientes com sintomas debilitantes após a infeção inicial ter desaparecido. Isto é chamado “Covid longo”. O que é verdade para a saúde também é provavelmente verdade para a economia.

A pandemia Covid é provável que dê ao mundo não só uma recessão profunda, mas também anos de debilidade. Para enfrentar a ameaça de uma “longa crise económica Covid”, os decisores políticos devem evitar repetir o erro de retirar o apoio demasiado cedo, como fizeram após a crise financeira de 2008.

Este perigo é real, mesmo que continue a haver muita incerteza sobre a forma como a crise se vai desenrolar. Não menos importante, não sabemos quão cedo ou completamente o Covid-19 será colocado sob controle.

No entanto, já sabemos muitas coisas sobre o impacto económico da pandemia. Sabemos que infligiu uma enorme recessão global; que os custos económicos foram maiores para os jovens, os não qualificados, as minorias e as mães trabalhadoras; e que perturbou gravemente os sistemas educativos. Sabemos, também, que “cerca de 90 milhões de pessoas poderiam ficar este ano abaixo do limiar de rendimento de privação extrema de 1,90 dólares por dia”, como o FMI afirmou.

 

Sabemos que muitas empresas foram prejudicadas, uma vez que a procura da sua produção entrou em colapso ou foram mesmo encerradas. A segunda vaga da doença, que agora se abate sobre muitas economias, irá agravar esta situação.

Como mostra o Relatório de Estabilidade Financeira Global do FMI, a fragilidade financeira está a aumentar nos sectores já altamente endividados das economias de alto rendimento, bem como nos países emergentes e em desenvolvimento.

Mas também sabemos que as coisas poderiam ter sido muito piores. A economia mundial tem beneficiado de um apoio extraordinário dos bancos centrais e dos governos. De acordo com o Fiscal Monitor do FMI, o apoio orçamental ascendeu a “$11,7 milhões de milhões, ou perto de 12% do PIB global, a partir de 11 de Setembro de 2020”. Isto é muito mais do que o apoio oferecido após a crise financeira global.

 

Sabemos, no entanto, que o que já aconteceu vai deixar cicatrizes profundas.

Quanto mais tempo a pandemia continuar, maiores serão essas cicatrizes. O FMI já prevê um grande défice na atividade económica em relação ao potencial em 2022-23.

Isto vai certamente manter o investimento privado moderado. Não surpreendentemente, o Fundo Monetário também prevê agora um crescimento do produto interno bruto real per capita entre 2019 e 2025 significativamente menor do que o previsto em Janeiro.

Numa crise desta escala, existe apenas uma entidade capaz de agir como seguradora e apoiante da procura. Infelizmente, a capacidade de atuação dos governos varia enormemente. Mas aqueles que têm moedas globalmente aceites têm uma enorme margem de manobra. Já a utilizaram; terão de continuar a fazê-lo.

A política orçamental tem de desempenhar um papel central, já que só ela pode fornecer o apoio direcionado necessário. Os banqueiros centrais têm sido claros a este respeito. O Fiscal Monitor divide de forma útil o apoio necessário em três fases: confinamento; reabertura gradual; e recuperação pós-Covid.

 

Durante o confinamento, o ónus tem de ser sobre transferências monetárias, subsídios de desemprego, apoio ao trabalho a tempo reduzido, adiamento temporário dos impostos e pagamentos à segurança social, e apoio à liquidez para as empresas.

Durante a reabertura, o apoio tem de ser mais direcionado, com incentivos centrados em fazer com que as pessoas voltem ao trabalho. Devem ser feitos planos para um maior investimento público. Entretanto, o apoio às empresas tem de se concentrar naquelas com perspetivas decentes, mas com controlos sobre os dividendos e a remuneração dos executivos.

Durante o período pós-Covid, os sistemas de proteção social que a pandemia mostrou que eram defeituosos necessitarão reformas adequadas. Entretanto, a atenção deve passar para políticas ativas do mercado de trabalho e grandes impulsos ao investimento público. Isto, argumenta o Fiscal Monitor, irá estimular fortemente o investimento privado. Também serão necessários mecanismos para uma reestruturação acelerada da dívida.

 

Fazer tudo isto bem, particularmente porque o momento das transições entre as várias fases da doença é incerto e pode não ser numa só direção, será difícil. Os decisores políticos têm de ser flexíveis, mas não frugais.

Todas estas despesas vão aumentar substancialmente os défices públicos e a dívida pública. Prevê-se que o défice orçamental global dos governos em geral atinja 12,7% do PIB este ano; nas economias de elevado rendimento, atingirá 14,4%. Prevê-se que o rácio global da dívida das administrações públicas em relação ao PIB salte de 83 para 100 por cento do PIB entre 2019 e 2022, com o rácio para os países de elevado rendimento a passar de 105 para 126 por cento.

 

Não importa. Para países de rendimento elevado, as taxas de juro reais sobre empréstimos de longo prazo são zero, ou menos. Os bancos centrais estão também credivelmente empenhados em manter políticas monetárias muito fáceis. Os governos podem dar-se ao luxo de gastar. O que não podem permitir-se é não o fazer, deixando as economias a vacilar, as pessoas a sentir-se abandonadas, as cicatrizes económicas a piorar e as economias a serem apanhadas num crescimento permanentemente mais baixo.

Os governos têm de gastar. Mas, com o tempo, têm de mudar o seu foco do salvamento para o crescimento sustentável. Se, em última análise, os impostos têm de subir, têm de cair sobre os vencedores. Esta é uma necessidade política. É também correto.

 

Ainda estamos apenas no início.

Não podemos saber como é que isto vai acabar, até porque não sabemos o que as pessoas no poder vão fazer. Mas sabemos que a história julgará duramente os decisores políticos se aqueles que têm espaço para o fazer não estiverem à altura da ocasião.

Uma longa crise económica Covid deve ser evitada.

Isto não significa abandonar os esforços para controlar a doença, mas sim o contrário. Também exigirá uma política económica ativa, imaginativa e ousada para os anos vindouros. Não se preocupe com o que custará fazer isto.

Preocupe-se muito mais com o que vai custar se não o fizer.

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O autor: Martin Wolf (1946-) é um jornalista britânico que se concentra na economia. É o editor associado e comentarista-chefe de economia do Financial Times. Bibliografia: The Shifts and the Shocks: What We’ve Learned—and Have Still to Learn—from the Financial Crisis (Penguin Press 2014), Fixing Global Finance (The Johns Hopkins University Press 2008), Why Globalization Works (Yale University Press 2004), The Resistible Appeal of Fortress Europe (AEI Press 1994).

 

 

 

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