Os Planos de Recuperação e Resiliência da União Europeia e dos Estados Unidos no contexto das Democracias em perigo – 1ª parte – Enquadramento da crise sistémica na Europa: 1.6. A paz social da Europa exige um regresso à disciplina orçamental. Por Wolfgang Schäuble

Seleção e tradução de Júlio Marques Mota

 

 Por Wolfgang Schäuble

Publicado por  em 2 de Junho de 2021 (ver aqui)

Republicado por  em 2 de Junho de 2021 (ver aqui)

 

Os planos de recuperação pós-pandemia da UE devem dar lugar a um fundo de resgate de dívidas

 

Keynes acreditava que a intervenção económica a curto prazo era necessária em tempos de crise para estabilizar a economia © Getty Images

 

“A longo prazo estamos todos mortos”, escreveu John Maynard Keynes há 98 anos. Ele acreditava que a intervenção económica a curto prazo era necessária em tempos de crise para estabilizar a economia. Novos programas de estímulo, incluindo o fundo de recuperação pós-pandémico da UE, estão em linha com esta tradição. Fui a favor desde o início – para surpresa de algumas pessoas.

Durante o meu tempo como ministro das finanças alemão, tive uma reputação de frugalidade por uma questão de princípio. No entanto, então como agora, o meu objetivo era a sustentabilidade: contrair empréstimos em tempos de crise para estabilizar a economia faz sentido, desde que a questão do reembolso não seja esquecida. A necessidade de reembolsar a dívida mais tarde é muitas vezes ignorada. Muitos governos concentram-se na parte “fácil” do keynesianismo – contrair empréstimos – e depois adiam o pagamento das suas dívidas. Isto levou a uma expansão contínua da dívida soberana. Mais cedo ou mais tarde, haverá inflação. Keynes viu isto como a principal ameaça, citando o seu potencial para “derrubar a base existente da sociedade”.

Os valores das moedas estão sob pressão em muitas regiões do mundo, incluindo a União Europeia. Aqui, mais do que em qualquer outro lugar, a política orçamental financiada pela dívida é flanqueada por medidas monetárias. A oferta monetária na zona euro aumentou substancialmente, sem ser adequadamente compensada por um aumento do volume de bens e serviços. Isto aumenta as expectativas inflacionistas das empresas e dos agregados familiares. Desta forma, a zona euro corre o risco de uma desvalorização da moeda que poderia assumir uma dinâmica praticamente imparável.

O índice de preços no consumidor já excede a referência do Banco Central Europeu de “abaixo mas próximo dos 2%”. Os banqueiros centrais não estão sozinhos no seu alarme. Peritos económicos keynesianos como Larry Summers ou Olivier Blanchard lamentam o cruzamento de linhas vermelhas sobre a dívida pública e apontam para o aumento da probabilidade de uma inflação desenfreada. No setor do imobiliário, no mercado acionista e nas obras de arte, o perigo já é agudo. O índice de preços dos ativos aumentou 6,3 por cento no ano passado. De facto, as taxas de crescimento trimestrais chegaram mesmo aos dois dígitos. Uma parte significativa da cobertura monetária criada pelo BCE está evidentemente a ser investida nos mercados de capitais ou no setor imobiliário e está a alimentar bolhas especulativas.

Isto não é apenas um banal problema económico. Também cria riscos para o tecido social. A maioria dos que emprestam aos estados são indivíduos e entidades ricas. O endividamento público aumenta a sua riqueza, alargando o fosso entre ricos e pobres. Keynes avisou uma vez que os especuladores se tornariam objeto de ódio. Agora, o fosso entre os que “têm” e os que “não têm” representa uma enorme ameaça à coesão social.

Devemos, portanto, regressar à normalidade monetária e orçamental. O ónus da dívida pública deve ser reduzido. Caso contrário, existe o perigo de a pandemia do Covid-19 ser seguida de uma “pandemia da dívida”, com consequências económicas desastrosas para a Europa. Com o envelhecimento das suas populações, os países da UE terão dificuldade em competir com os EUA e a China em produtividade e competitividade se permitirem que a dívida excessiva ponha em risco a sua flexibilidade financeira. Assim, todos os membros da zona euro devem empenhar-se em esforços para regressar a uma estrita disciplina orçamental.

A experiência mostra que países com elevados níveis de dívida dificilmente conseguem alcançar orçamentos equilibrados sem pressão externa. Deixados à sua sorte, os membros de uma confederação de Estados são suscetíveis de sucumbir à tentação de incorrer em dívidas à custa da comunidade. Já discuti este “risco moral” com Mario Draghi em muitas ocasiões. Sempre concordámos que, dada a estrutura da união monetária europeia, a competitividade e as políticas financeiras sustentáveis são da responsabilidade dos estados-membros.

Estou certo de que ele pretende defender este princípio como primeiro-ministro italiano. É importante para a Itália e para o conjunto da UE. Caso contrário, precisaremos de uma instituição europeia com poderes para impor o cumprimento das regras acordadas em conjunto. Isto exigirá alterações ao tratado. No entanto, mesmo sem tais emendas, a Comissão Europeia está a assumir mais importância nesta área.

Uma abordagem promissora adotada por Bruxelas é o acordo de resgate da dívida da zona euro, semelhante ao fundo de amortização concebido por Robert Walpole e Alexander Hamilton. Como primeiro Secretário do Tesouro, Hamilton obrigou os novos estados americanos em 1792 a depositar boas garantias, a praticar disciplina orçamental e a reduzir as suas dívidas. Este foi o cerne do tão falado “momento Hamilton”, não a mutualização de dívidas por vezes recomendada para a UE.

O plano de amortização da dívida funcionou e poderia funcionar novamente hoje. Fornece uma estratégia mista de “política do bastão e da cenoura ” como a que tem sido seguida pelo FMI – outro legado de Keynes. Estou confiante que a Europa será suficientemente sábia para seguir também o economista britânico neste aspeto da sua doutrina.

 


O autor é Presidente de Bundestag e antigo ministro alemão das Finanças

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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